MENA地區似乎正在成為全球投資或經營的熱點地區。

看一組簡單的數據，繼2021年MENA地區創投再創新高后，2022年至今，這一地區的初創公司已經通過46筆交易籌集2.47億美元，同比增長474%，并環比維持20%的高增速。另有新研究表明，MENA地區快速電商的上升趨勢正吸引電子、時尚、家居等多個行業商家庫跨境進場。

釋放出兩個重要信號，其一是MENA市場充滿潛力，賽道價值極高，其二是本地化制勝，資本直接流向當地初創公司而非全球型龍頭企業。

資本市場上，也逐漸出現MENA地區本地企業的身影，最為市場熟知的則莫過于知名社交娛樂平臺——Yalla Group（YALA.US）。

2020年，Yalla Group作為阿聯酋第一家赴美上市的科技公司以及MENA地區高成長企業，而受到市場高度關注。上市當日，阿聯酋多位政要和王室成員還出席了Yalla的上市儀式以表示支持。

著眼于現在，3月15日，Yalla Group剛剛發布2021年第四季度及全年未經審計的財報，連續交出其上市以來第6份靚麗的“成績單”，增長趨勢明顯，并透露業務新進展，明確其基本面將繼續進化。

收入維持倍式增長，游戲服務貢獻業績彈性

財報顯示，2021年全年，Yalla Group實現營收2.731億美元，同比增長102.4，即超額完成預期目標，達到2020年的兩倍。其中，社交、游戲服務收入分別為2.082億美元、6497.1萬美元；凈利潤為8259.4萬美元，凈利率為30.2%，上年同期的凈利為321.3萬美元。非美國通用會計準則項下，凈利潤高達1.265億美元，同比增長97.7%；凈利潤率為46.3%。

單四季度，Yalla Group營收為6755.7萬美元，同比增長39.7%，社交、游戲服務分別貢獻收入4893.7萬美元、1862.0萬美元；非美國通用會計準則項下，凈利潤為2758.4萬美元，同比增長18.2%；凈利潤率為40.8%。

結合往期季度財報，2021年Yalla Group連續4個季度實現營收同比增長，帶動盈利能力同步提升。具體到業務條線，社交服務收入表現穩健，自2021年一季度步入新一臺階（環比2020年第四季度增長28.6%)，各季度維持5000萬美元規模的較高水平；游戲服務收入逐季爆發，到第四季度，已經實現上市以來連續6個季度持續增長，不斷貢獻業績彈性，并將這一季度的收入占比提升到了27.6%左右，去年同期這一數字還僅在11.9%。

相對應的，Yalla Group的用戶基礎繼續擴大，貨幣化能力增強。

具體運營數據上，2021年第四季度，Yalla Group平均月活躍用戶達到2806萬，同比增長71.0%；付費用戶數量為842.9萬，同比增長61.0%，付費率達到30%；環比方面，這兩項指標較上一季度分別增長8.1%、9.8%。

那么看到，Yalla Group的付費用戶與活躍用戶增長相對“同頻”（齋月假期所處財報期間除外），均呈現連續高增長，并且付費用戶在第四季度實現更高速的環比增長，意味著付費率還有進一步提升空間。

實際上，社交娛樂產品的付費率達到30%已經是高水平，參考中國頭部游戲社交平臺的付費率大多僅在5%-15%。也可見中東市場的地理優越，以及Yalla Group獨特商業模式所蘊藏的巨大潛能。

同時，得益于業務狀況良好及有效的費用管控，Yalla Group現金流持續充沛，截至2021年末，其現金和現金等價物達到3.515億美元，較2021年9月末的3.263億美元進一步提高，為后續布局提供堅實保障，也增厚了投資安全墊。

立足當下，疫情等因素下宏觀環境不乏挑戰，可能加速一些產業的優勝劣汰等，更是要與具備充足現金流的核心資產“共舞”。

兩條增長曲線清晰，描繪長期向好趨勢

產品維度，2021年以來Yalla Group陸續推出多款新產品，構建并持續升級本地化綜合生態系統，打開更廣闊的想象空間。

分社交、游戲業務條線分別來看。

1、社交：率先布局，站穩價值C位

社交方面，除了旗艦產品——知名語音社交平臺Yalla，Yalla Group旗下還有兩個具有高潛力的重磅產品，一是專為MENA地區用戶設計推出的IM產品YallaChat；二是首個為MENA地區定制的社交元宇宙應用WAHA。

近期，YallaChat上線0.3版本，針對性地新增視頻群聊、個性表情功能，已經可以滿足這一地區用戶的基本社交需求。未來計劃中，YallaChat將繼續迭代其它用戶友好型功能，例如增加更多娛樂內容，并預計于今年第二季度推出下一版本。

要知道，在此之前從未有企業嘗試過專門為MENA地區用戶設計推出過IM產品。而根據世界銀行的統計，如果加上土耳其，僅中東地區總人口接近6億人口。同時，這一地區線上娛樂的滲透率僅為14%，遠低于中國、美國等市場，即獲客成本比其他市場要低很多；人均GDP遠超全球平均水平，用戶付費能力及付費意愿均優于其他市場。

換句話說，MENA地區的互聯網紅利還在不斷釋放，且在此之前它近乎是空白的，存在培育超級IM產品、搭建頂層流量池的條件。在互聯網史上，迄今為止增速最快的IM產品微信，亦誕生于類似的發展背景，它替騰訊在移動互聯網時代搶下了一個無可替代的入口，使之成為真正意義上的公器型超級企業。Yalla Group也正站上這樣的風口之上。

同時，WAHA于3月10日在App Store和Google上推出，用戶可以在其3D社交場景中與朋友進行虛擬互動，并通過語音聊天和送禮享受與現實生活一致的社交活動。下一步，Yalla Group還將根據其產品的特點，繼續推進迭代并增加投資來形成品牌。

雖然當下對元宇宙的探索尚有不確定性，無論技術、內容或是監管層面，距離真正的元宇宙還有不小距離。但顯而易見，年輕人迫切需要更好、更新的社交體驗，愿意積極擁抱元宇宙，同時基于社交產品往往是“一步先，步步先”的業務邏輯，元宇宙為互聯網社交賽道帶來了新賽點；社交元宇宙平臺更被視為元宇宙中最佳入口，可謂“兵家必爭之地”。

總的來說，Yalla Group在社交領域的兩次率先布局，對應兩個賽點，一個是MENA地區特有市場環節帶來的，一個是后互聯網時代所賦予的，無論把握住哪一個，均具有空前的發展空間。

2、游戲：爆款不斷，差異化拓寬“能力圈”

游戲方面，如上文提到，Yalla Group游戲服務收入逐季爆發，Yalla Ludo作為旗艦產品成長能力可見一斑。同時，新產品Yalla Parchis、101 Okey Yalla和Yalla Baloot亦進展順利。

Yalla Parchis最新版本中增加聊天室功能支持語音及視頻聊天，更適應南美用戶的社交習慣。到2021年第四季度，Yalla Parchis已在10個國家的桌游類下載量排名前5，在哥倫比亞、西班牙、墨西哥等國家的收入榜單進入前10。

101 Okey Yalla在土耳其棋盤類游戲下載量持續保持第一，并于2021年12月首次進入土耳其棋盤類游戲收入前10。數據表明，這款游戲的活躍用戶的平均單日使用時長和用戶的支付意愿都在持續增長，用戶粘性不斷提高。

Yalla Baloot于2021年12月正式推出，短短幾個月時間即在沙特AppStore游戲類別的首頁被多次推薦。

基于如此成績，一方面看到Yalla Group具有快速孵化爆款產品的能力，深得MENA地區本地用戶的青睞；另一方面印證Yalla Group所具有的自主研發實力、創新思維，以及在本地用戶維度的長期沉淀，蘊藏巨大的商業化。特別是對本地用戶的把握，這是非本地玩家很難與之比擬的一種能力。

此外，這一財報中，Yalla Group再度提到發力中重度游戲，表示正在穩步推進對中重度游戲項目的投資。

從戰略發展的角度來看，這不僅能夠與Yalla Group早前發展重心——棋牌、卡牌等輕度游戲形成差異化，滿足MENA地區用戶不斷變化的在線社交和娛樂需求，亦將形成更完整的商業模式而大幅提高商業化能力。中度游戲較輕度游戲更易實現高效變現，又不用像重度游戲一樣投入過高成本，直面被巨頭壟斷的市場；重度游戲則相對擁有更豐富的變現觸點和更具支付意愿的受眾，二者對應市場空間更為廣闊。

并且，通過投資補充開發形式，亦將加速Yalla Group本地化綜合生態系統的鍛造與升級，進一步支持其深入分享MENA地區的互聯網發展紅利。

寫在最后

整體來看，MENA地區的在線社交和娛樂市場高潛力、高壁壘，提供出肥沃的發展土壤。Yalla Group作為“阿聯酋科技第一股”在這塊土壤扎根、生長，已經搶占市場先機，并仍在不斷強化競爭優勢。

2021年以來，一年多的時間，Yalla Group便成功孵化上述多款新產品，與旗艦產品協同，推動整體用戶基礎繼續擴大，貨幣化能力增強。這也是為什么能夠看到，其持續交出亮眼成績單，2021年收入、凈利潤雙雙高增。并且，其中多款新產品已經顯露爆款潛質，隨著進一步發展預期也將加速釋放增長動能，反應在未來的財報表現中。

同時，如上文提到，Yalla Group，阿聯酋多位政要和王室成員曾出席其的上市儀式以表示支持，明確擁有著深厚的政商兩界資源，這亦在一定程度上為其后續發展增添可持續性、確定性。

標簽： 增長曲線清晰