員工持股計(jì)劃擬授予689萬股，22年歸母凈利潤目標(biāo)不低于3億元天馬科技公告2022年員工持股計(jì)劃擬授予688.7763萬股，占當(dāng)前股本總額的1.58%;擬募集資金總額不超過6198.9867萬元。參加員工持股計(jì)劃的總?cè)藬?shù)不超過295人，其中董事(不含獨(dú)立董事)、監(jiān)事、高級管理人員合計(jì)14人。該計(jì)劃受讓公司回購股份的價(jià)格為9元/股;存續(xù)期為72個(gè)月，分四期解鎖，每期解鎖比例分別為25%、25%、25%、25%。

2022-25年該員工持股計(jì)劃的業(yè)績考核目標(biāo)(歸母凈利潤)分別不低于3億元、6億元、8億元、10億元，同比分別為+257.14%、+100%、+33.33%、+25%，彰顯公司未來發(fā)展信心。

特水飼料穩(wěn)步增長，畜禽飼料快速擴(kuò)張公司立足水產(chǎn)飼料核心板塊，以“打造特種水產(chǎn)飼料行業(yè)全球最大的供應(yīng)商”為該板塊中短期發(fā)展規(guī)劃。21年公司特種水產(chǎn)飼料銷量為16.4萬噸，同比+8.99%;毛利率為17.99%。公司持續(xù)構(gòu)建渤海灣南至北部灣覆蓋中國沿海和內(nèi)陸地區(qū)完善的戰(zhàn)略銷售網(wǎng)絡(luò)，并全面推進(jìn)“十條魚”戰(zhàn)略，從而實(shí)現(xiàn)公司特種水產(chǎn)料市占率的穩(wěn)步提升。此外，公司逐步拓展至畜禽飼料領(lǐng)域，21年銷量為109.78萬噸，同比+51.92%;營收占比達(dá)63.31%，同比+10.54pct。

公司收購龍巖鑫華港等六家公司畜禽飼料企業(yè)，充分發(fā)揮華龍集團(tuán)區(qū)位優(yōu)勢及華港公司的生產(chǎn)及市場輻射能力。在保持福建省內(nèi)領(lǐng)先地位的同時(shí)，積極向省外建廠布局。22Q1公司特種水產(chǎn)飼料、畜禽飼料產(chǎn)銷量均創(chuàng)公司歷史同期最好水平;22年計(jì)劃銷量分別為20萬噸、130萬噸，同比+21.95%、+18.42%。

鰻鱺養(yǎng)殖基地持續(xù)推進(jìn)，貢獻(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)公司加大水產(chǎn)養(yǎng)殖戰(zhàn)略布局力度，在福建、廣東、江西、廣西和湖北等五省加快萬畝產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目建設(shè)。21年公司漳州詔安工廠化養(yǎng)殖基地和廣東生態(tài)智慧養(yǎng)殖基地已首批出魚成功，實(shí)現(xiàn)鰻鱺養(yǎng)殖銷售收入0.64億元，銷售毛利率48.11%，成為公司新的利潤增長點(diǎn)。22年，公司將會穩(wěn)步有序地推進(jìn)既定的鰻鱺養(yǎng)殖投苗計(jì)劃，進(jìn)一步提升鰻魚養(yǎng)殖市場份額，22年公司商品鰻計(jì)劃出塘量為8000噸。在鰻魚食品方面，公司在穩(wěn)固出口渠道的同時(shí)積極拓展國內(nèi)線上線下渠道。21年公司烤鰻食品境外地區(qū)銷售收入增加5366.58萬元;22年公司鰻鱺食品計(jì)劃銷量為2500噸。

投資建議在深耕特水飼料基礎(chǔ)上，公司拓展至畜禽飼料以及下游鰻魚養(yǎng)殖和食品加工行業(yè)，同時(shí)通過推出烤鰻食品品牌發(fā)力國內(nèi)和國外市場。隨著養(yǎng)殖產(chǎn)能的穩(wěn)步推進(jìn)，未來業(yè)績增長可期，維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示原材料價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn);動物疫病的風(fēng)險(xiǎn);食品安全的風(fēng)險(xiǎn);匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)等。

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