在A股市場(chǎng)上，高增速的賽道或股票，那必然對(duì)應(yīng)的是估值很高的，甚至是高到令人望而卻步的程度。但，那么高的價(jià)格，到底是碩大的“泡沫”一戳就破，還是真實(shí)的價(jià)值“體現(xiàn)”經(jīng)得起考驗(yàn)？其驗(yàn)證過(guò)程可并非那么直觀明了。

下面我們就用幾個(gè)假設(shè)，換個(gè)視角來(lái)驗(yàn)證其不同增速和估值的具體情況：

在這之前，確定下本次驗(yàn)證的前提：

(資料圖片僅供參考)

1.假設(shè)不考慮收益的復(fù)利運(yùn)用和收益折現(xiàn)

2.假設(shè)持有一定期限均可按初始額賣出

3.假設(shè)公司增速保持不變

4.假設(shè)均可持有相同時(shí)間

下面我們開(kāi)始假設(shè)驗(yàn)證：

A公司增速0%，收益圖如下：

在沒(méi)有增速的情況下，按照10倍EPS的估值來(lái)進(jìn)行投資，相當(dāng)于每年10%的利潤(rùn)回報(bào)（單利），從每股收益回報(bào)的角度，則投資A公司的股東在第10年的累計(jì)收益等于初始投資額。后面的公司都以A公司為基點(diǎn)，來(lái)考慮增速帶來(lái)的影響。

B公司增速10%，收益圖如下：

B公司增速為10%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第8年初的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于15.9倍EPS。

C公司增速20%，收益圖如下：

C公司增速為20%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第7年初的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于25.95倍EPS。

D公司增速30%，收益圖如下：

D公司增速為30%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第6年初的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于42.61倍EPS。

E公司增速40%，收益圖如下：

E公司增速為40%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第5年末的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于69.81倍EPS。

F公司增速50%，收益圖如下：

F公司增速為50%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第5年初的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于113.33倍EPS。

G公司增速60%，收益圖如下：

G公司增速為60%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第5年初的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于181.58倍EPS。

H公司增速70%，收益圖如下：

H公司增速為70%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第4年末的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于286.57倍EPS。

I公司增速80%，收益圖如下：

I公司增速為80%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第4年初的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于445.05倍EPS。

J公司增速90%，收益圖如下：

J公司增速為90%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第4年初的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于680倍EPS。

K公司增速100%，收益圖如下：

K公司增速為100%的情況下，若按照10倍EPS的估值進(jìn)行投資，則在第4年初的時(shí)候，即可等于初始投資額。而若如A公司那樣，第10年累計(jì)收益等于投資額，則可以給出的估值應(yīng)約等于1023倍EPS。

下面我們將10年累計(jì)收益等于初始投資額整理：

我們可以看出，增長(zhǎng)與估值是一個(gè)正相關(guān)的關(guān)系，但增長(zhǎng)的提高與相對(duì)應(yīng)估值的增長(zhǎng)并非是一個(gè)線性函數(shù)，而更像是幾何函數(shù)，因此，我們不能單從估值的高低來(lái)作為首選，而是需要將估值與增長(zhǎng)相結(jié)合來(lái)進(jìn)行對(duì)比運(yùn)算。

當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)情況要比列表復(fù)雜的多，本篇僅僅是從穩(wěn)定增長(zhǎng)的假設(shè)來(lái)驗(yàn)證其估值可能的高度，不過(guò)，這也給選擇股票時(shí)就合理估值方面提供了一個(gè)角度。

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標(biāo)簽： 換個(gè)視角看A股高增長(zhǎng)與高估值之謎