北京時(shí)間7月21日晚，歐洲央行料將迎來(lái)11年來(lái)首次加息。

此前，市場(chǎng)基于歐洲央行6月利率決議時(shí)的表態(tài)，一直預(yù)期本次加息幅度將為25個(gè)基點(diǎn)。周二（19日），外媒援引兩位知情人士消息稱，由于通脹加劇，歐洲央行正考慮在本周的會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)。

此外，市場(chǎng)另一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)則是此次決議會(huì)否公布新危機(jī)工具“傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制”（Transmission Protection Mechanism，TPM）的更多細(xì)節(jié)。這一工具旨在幫助債務(wù)壓力較大的歐元區(qū)成員國(guó)更好地適應(yīng)加息，防止歐洲再陷債務(wù)危機(jī)。

(資料圖片僅供參考)

巴克萊的歐洲經(jīng)濟(jì)研究主管阿爾達(dá)尼亞（Silvia Ardagna）稱：“歐央行面臨的決策權(quán)衡比任何其他主要央行都要嚴(yán)重。”

加息25還是50個(gè)基點(diǎn)？

外媒援引不愿透露姓名的消息人士稱，歐央行對(duì)于提高25個(gè)基點(diǎn)或50個(gè)基點(diǎn)的討論懸而未決。全球其他主要央行一直在采取更大幅度的加息，例如75甚至100個(gè)基點(diǎn)，這加大了歐洲央行更大幅加息的壓力。在6月利率決議中，歐洲央行曾表示，只會(huì)逐步加息，在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，將更大規(guī)模的加息推遲到9月。

歐洲央行或加息50個(gè)基點(diǎn)的消息擾動(dòng)了歐洲市場(chǎng)。周二，歐洲債券價(jià)格集體走低，主要國(guó)家國(guó)債收益率跳漲。德國(guó)10年期國(guó)債收益率日內(nèi)上漲4個(gè)基點(diǎn)，法國(guó)10年期國(guó)債收益率日內(nèi)上漲2個(gè)基點(diǎn)。歐元匯率也跳漲，歐元對(duì)美元日內(nèi)漲幅超0.8%，觸及7月6日以來(lái)高點(diǎn)。

同時(shí)，受食品和能源價(jià)格飆升影響，歐元區(qū)6月通脹率繼續(xù)沖高。歐盟統(tǒng)計(jì)局周二公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)調(diào)和CPI在5月同比上升8.1%后，6月繼續(xù)同比上升8.6%，續(xù)創(chuàng)歷史最高水平。

彭博的一項(xiàng)調(diào)查顯示，受訪的28位專業(yè)人士中，有22位都認(rèn)為歐元區(qū)的貨幣政策落后于形勢(shì)，加息來(lái)得太遲。花旗的貨幣分析師拉巴里(Ebrahim Rahbari)直言：“歐央行應(yīng)努力跟上美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)通脹或加息方面的果斷態(tài)度。”

Ebury的市場(chǎng)策略主瑞安（Matthew Ryan）也稱，“我們不排除歐央行本次加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，因?yàn)檎缥覀円呀?jīng)看到的，大多數(shù)主要央行為了抑制瘋狂的通脹，在最近幾周均大幅加息，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能在本月稍晚考慮加息100個(gè)基點(diǎn)。“

不過(guò)，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍預(yù)測(cè)歐央行本周將加息25個(gè)基點(diǎn)，彭博調(diào)查的53位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中僅有4位預(yù)測(cè)將加息50基點(diǎn)。

加息窗口稍縱即逝

目前，貨幣市場(chǎng)對(duì)于歐央行本輪加息周期的整體加息預(yù)期也有所提高，普遍預(yù)計(jì)到今年9月歐央行將累計(jì)加息超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)。但不少分析師則認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景將限制歐洲本輪加息周期的幅度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)令一些歐元區(qū)央行行長(zhǎng)更加謹(jǐn)慎。

本次利率決議不會(huì)公布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。但上周，歐盟委員會(huì)將2022年歐元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至2.6%，明年下調(diào)至1.4%。昨日，根據(jù)歐盟的最新估計(jì)，如果今年冬天寒冷且未能采取預(yù)防措施來(lái)節(jié)約能源，俄羅斯停止向歐盟供應(yīng)天然氣可能會(huì)使其GDP減少多達(dá)1.5%。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的一份工作文件更預(yù)計(jì)，俄羅斯天然氣供應(yīng)的中斷可能對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)造成高達(dá)2.65%的打擊。

市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)年底前歐央行的累計(jì)加息幅度為155個(gè)基點(diǎn)，也低于6月中旬預(yù)測(cè)的超過(guò)190個(gè)基點(diǎn)。

匯豐的高級(jí)外匯策略師多邦寧（Dominic Bunning）認(rèn)為，歐洲央行可能難以在未來(lái)幾個(gè)月取得更大貨幣緊縮進(jìn)展。“加息的窗口正在迅速關(guān)閉，無(wú)論歐洲央行做什么，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)都在放緩。”他稱。

貝萊德投資研究所（Blackrock"s Investment Institute）副所長(zhǎng)布拉澤爾（Alex Brazier）表示，目前的總體情況對(duì)歐洲央行來(lái)說(shuō)是“一個(gè)有毒組合”，盡管在美聯(lián)儲(chǔ)加息4個(gè)月后歐洲央行也不得不行動(dòng)，但這輪加息周期可能會(huì)比預(yù)期的更快停止，因?yàn)椤澳茉礇_擊對(duì)歐元區(qū)的沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)，歐洲央行將在某個(gè)時(shí)刻被迫從決意加息轉(zhuǎn)向愿意承受更高的通脹”。

新債市工具更多細(xì)節(jié)？

除了加息幅度外，另一個(gè)令市場(chǎng)最為關(guān)注的則是歐央行會(huì)否公布新危機(jī)工具TPM的更多細(xì)節(jié)。

一段時(shí)間以來(lái)，投資者一直擔(dān)心利率上升和歐洲央行債券購(gòu)買計(jì)劃的結(jié)束會(huì)對(duì)歐元區(qū)高負(fù)債成員國(guó)帶來(lái)壓力。此前，歐元區(qū)貨幣緊縮的預(yù)期疊加意大利聯(lián)合政府瓦解以及因其他風(fēng)險(xiǎn)因素，也確實(shí)導(dǎo)致意大利、西班牙、葡萄牙、希臘等一些脆弱國(guó)家的國(guó)債收益率與德國(guó)國(guó)債收益率的利差越來(lái)越大。上周，意大利與德國(guó)的10年期國(guó)債利差一度擴(kuò)大至超過(guò)250個(gè)基點(diǎn)，目前穩(wěn)定在200個(gè)基點(diǎn)左右。

據(jù)消息人士稱，歐洲央行目前仍在商定新危機(jī)工具的細(xì)節(jié)。歐洲央行很可能會(huì)以達(dá)到歐盟委員會(huì)設(shè)定的目標(biāo)為先決條件，來(lái)決定有需求的成員國(guó)能否從歐盟復(fù)蘇與恢復(fù)機(jī)制中獲得援助。一些決策者還希望將歐洲穩(wěn)定機(jī)制納入進(jìn)來(lái)，該機(jī)制是10年前歐債危機(jī)后成立的歐元區(qū)救助基金。

分析師認(rèn)為，如果此次決議未能公布關(guān)于新危機(jī)工具的細(xì)節(jié)，可能會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)對(duì)歐洲央行捍衛(wèi)歐元完整性的決心的又一輪猜測(cè)。在6月的利率決議中，由于歐央行未能宣布一項(xiàng)危機(jī)工具，加之美國(guó)通脹增速加快導(dǎo)致的全球動(dòng)蕩，就迫使歐央行稍后召開了一次緊急會(huì)議，歐央行行長(zhǎng)拉加德在會(huì)上做出了創(chuàng)建新危機(jī)工具的承諾。

德國(guó)商業(yè)銀行（Commerzbank AG）的策略師也在給客戶的報(bào)告中表示，如果歐洲央行不能提供一個(gè)“全面而可信”的工具，將進(jìn)一步擴(kuò)大那些債務(wù)較高的歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債與德國(guó)國(guó)債間的利差。

德卡銀行（Deka bank）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家托德曼（Kristian Toedtmann）稱：“新工具可能令歐洲管理委員會(huì)擁有最大的自由裁量權(quán)。歐央行可能會(huì)故意含糊其辭，一方面使得這種工具的存在足以避免金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，另一方面使得購(gòu)買政府債券的頻率不至于遭到貨幣融資的指控。”

知情人士表示，另一個(gè)歐央行正在討論的細(xì)節(jié)是，歐央行持有所購(gòu)債券的期限問(wèn)題。雖然之前的購(gòu)債計(jì)劃明確表示，歐洲央行可以在其不再需要繼續(xù)持有債券的情況下進(jìn)行拋售，但迄今為止，歐洲央行從未真正拋過(guò)。

歐央行管委會(huì)委員Francois Villeroy de Galhau本月曾表示，新危機(jī)工具的設(shè)置應(yīng)使得歐洲央行有權(quán)在債券到期前拋售債券。

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