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封面新聞記者 孟梅 歐陽宏宇 實習生 邵利君

7月27日，藥明康德發布2022年中報。報告顯示，藥明康德營業收入177.56億元，同比增加68.5%，歸母凈利潤46.36 億元，同比增長73.3%，延續高增長態勢。在資產負債表上，截至6月30日，藥明康德的貨幣資金接近71億元，其中近70億都是銀行存款，同時持有28.71億元的短期借款；在應收賬款和應付票據方面，分為達到63.71億元和1.17億元。

對此，三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清解讀到，盡管藥明康德的整體盈利質量不錯，但其業績可能存在一定的水分?！坝绕涫情L期存在的‘存貸雙高’和‘應收、預收雙高’這兩種‘雙高’較難得到合理解釋，需要藥明康德進行專項說明。”

如何理解“存貸雙高”與“應收、預收雙高”兩大疑點？況玉清介紹到，存貸雙高是指企業一邊往銀行里存放巨額的短期存款和長期存款，另一方面卻又從銀行借了不少錢；“應收、預收雙高”是指企業在客戶面前很強勢，要求客戶先付款再發貨，造成公司的預收款（或者合同負債）很高，反之則為預收高。

況玉清指出，藥明康德賬上的準現金儲備大約有93億元之多，在這種情況下仍向銀行大舉借款。同時，應收賬款和應收票據余額也占其上半年營收的比例超過了三分之一。

對于上市公司“存貸雙高”的情況，要么是公司被迫在境外高息借款，要么是缺乏對子公司的強力控制。但況玉清認為，由于藥明康德的存款絕大部分都是境內人民幣，且少數股東權益在其凈資產的占比不到1%。所以，這兩種情況都不符合藥明康德的實際情況，需要其作出進一步解釋。

此外，藥明康德還有通過公允價值變動以及費用資本化粉飾利潤的嫌疑。況玉清以“公司在今年上半年確認4.78億元的生物性資產帶來公允價值變動收益”為例指出，這一數值較去年同期翻番，且該生物資產極其小眾化，很難有公允價值，宜先以成本入賬，待到處置變現時再一次性確認損益。

“整體上，藥明康德盈利質量還是很高的。”況玉清表示，藥明康德絕大部分的利潤來自主營業務，能證明其是一家盈利能力和增長均十分強悍的優秀公司，不過在其創始股東陣營持續不斷大額減持離場的背景下，這些“疑點”也不應被忽略。

標簽： 專家解讀藥明康德半年報雙高疑點和粉飾利潤的問題