上半年，房地產行業陰霾密布，暴雷風波擾動投資者的心，從當下來看，行業或已經邁過最黑暗的時刻。伴隨穩經濟背景下，政策端持續落地利好穩定市場信心，房企經營層面亦迎來轉機，風險釋放可期。

在此時點，行業估值底部下盡管板塊機會大于風險，但如何挖掘個中價值，房企面臨的危機仍然不可不察。筆者認為，此時更應該關注那些基本面已經有重大逆轉的房企，并結合行業趨勢挖掘其長期的潛力。

在此不妨以近期剛發布財報的建業地產(00832.HK)為例，談談筆者的一些思考。

(相關資料圖)

1、短期受挫不改長期價值，著重關注資產質量成色

財報數據顯示，上半年建業地產實現銷售收入73.01億元人民幣，毛利為5.54億元人民幣，均有所下滑，同時最終業績錄得虧損。

從建業地產交出的這份成績單來看，表現盡管并不如人意，但考慮到大環境如此，也無需太過拘泥于短期的得失。反而站在此時，筆者認為更應該關注的是在行業回到正軌后，房企的起跳能力，此時的深蹲孕育的恰恰是機會。

那么，怎樣評估后續房企的經營表現？筆者認為其資產質量不可不察。

由此來看，建業集團的土儲布局在行業中可謂獨樹一幟。

作為深度扎根河南的區域型房企，建業集團與河南的經濟同頻共振。而河南作為中國人口第三大省，其2021年城鎮化率為56.45%，是全國僅有的城鎮化不到60%的十個省份中的一個，同時也是GDP排名居前的經濟前身，上半年河南的GDP總量突破了3萬億，排名全國第四，增量排名全國第三。

從河南各市城鎮化率亦可以看到，仍然有不少城市城鎮化率明顯較低，這也意味著后續具備較大的提升空間，對房企而言也將是機會所在。

（河南各市城鎮化率情況 資料來源：網絡）

由此回到建業地產，其在河南深耕三十載，在河南重要地級市縣，形成了全面布局，多點開花的良好效應。財報顯示，截至中期期末，建業地產擁有土地儲備建筑面積約5037萬平方米，其中權益建筑面積約3655萬平方米。值得一提的是在上半年，建業地產還通過招拍和股權合作獲取土地約26.6萬平方米，新增儲備建筑面積約88.6萬平方米。在筆者看來，公司在河南的持續深耕布局下，建業地產未來還將充分受益于河南省的城鎮化建設之路。

（來源：公司財報）

2、國資入股奠定發展根基，重估價值之錨已確立

盡管一度遭遇風波，建業地產最終還是在國資入股下全面扭轉局面，至此公司的安全性也得到了全面夯實與保障。站在此時點來看，公司具備價值重估的潛力。

一方面，牽手國資，帶給公司更大的安全性與發展潛力。

作為具備區域屬性的房企，建業地產及其母集團在在河南產業布局廣泛，資源稟賦深厚，隨著國資的入股，將為其在融資、經營等各方面帶來一定的背書效應，更好的支撐其業務發展，夯實其穩健根基。

同時其也將積極響應并持續受益當地政策的支持，為穩定河南房地產市場，穩定河南經濟大盤做出應有的貢獻，在雙向良性互動下也將持續支撐其健康長期發展。

結合當前政策面高度重視的保交付情況來看，建業地產就展現出其積極響應政府號召有責任與擔當的一面。在上半年，公司共實現31個項目11457套的房屋交付，其中超2100套實現提前交付。在保障交付的同時，建業從未放松對產品質量的把控，已交付項目業主滿意度均取得較好的成績。

另一方面，隨著行業深度調整，公司在行業的獨特性也將得以彰顯。

隨著過去高周轉、高杠桿、高負債的模式難以為繼，房地產行業不再拘泥于規模層面，而更加強調精耕細作，圍繞品牌、產品力等方面而展開。建業集團無疑將是這一趨勢的受益者。

公司長期在區域展開深耕，將有機會全面挖掘當地的市場機會，如城市更新等方向。實際上從母集團來看，建業集團布局了整個房地產產業鏈上下游涵蓋物業、商業、代建、文旅、建筑智造等，憑借這一系列優勢布局，公司將更具實力做精做透區域，形成強大的品牌力與市場把控力，構筑堅實的競爭壁壘。

得益于此公司在利潤端亦有望持續釋放潛能，并具備獲得市場溢價乃至重估的機會。

3、結語

站在當下看整個房地產板塊的投資機會，在政策面持續釋放積極信號下，板塊底部反轉的預期明朗。尤其是隨著中期業績出爐進一步釋放風險，疊加后續傳統金九銀十銷售旺季的到來，房企后續在業績端也將伴隨市場轉暖迎來修正，具備業績與估值雙重提升的潛力。在此筆者認為不妨關注那些具備業績數據修復上彈性更大，以及擁有更高安全性和長期發展潛力的房企。

標簽： 估值重估要件或已具備