主動型基金很難找到能夠補償更高費用的阿爾法值，尤其是美國大盤股基金。

主動型基金的擁躉認為，當股市開始下跌時，主動型基金的表現應該好于指數基金。但實際情況并不是這樣。

晨星公司(Morningstar)的研究發現，在截至6月的12個月里，近3000只主動管理型基金中只有約40%的基金跑贏被動管理型基金，這一比例要低于2021年全年的47%，而當時股市的波動性要比目前低很多。

(資料圖)

當然，在市場行情不好的時候，幾乎所有股票基金都會下跌，但主動型基金的擁躉認為，主動型基金在動蕩時期的表現應該更好，因為基金經理可以在恰當的時機買賣股票或者持有現金，直到找到合適的投資。晨星的數據則顯示，主動型基金并不總能跑贏。

其中美國大盤股基金的表現最令人失望，只有39%的大盤股基金跑贏被動型基金，而主動型中小盤股票基金的這一比例分別為48%和50%。

晨星被動策略研究主管布萊恩·阿穆爾(Bryan Armour)說：“我們發現，當市場缺乏流動性時，主動型基金的表現最好。”他還指出，中小盤股市場的信息不對稱——并非所有人都能同時了解市場動態——為經驗豐富的基金經理創造了難得的機會。

有關蘋果(AAPL)、微軟(MSFT)和Alphabet (GOOGL)等高增長科技巨頭的信息所有人都可以輕易獲得，這類股票的流動性更強，在大盤股基金中所占權重也更大。大批分析師和新聞媒體都在分析和報道這類大公司。

除主動型美國大盤股基金外，主動型外國股票基金過去一年的表現也不佳，只有23%的基金跑贏被動型基金，遠低于2021年的37%。

雖然以一年為期限來下結論可能有失公允，但即使在截至6月份的10年里，主動型基金的表現也沒有好多少。晨星每年進行兩次的分析發現，在這段時間內，只有25%的主動型基金跑贏被動型基金，后者通常跟蹤整個市場，或市場的某個領域，因此減去費用后的回報更高。

阿穆爾說：“主動型基金很難找到能夠補償更高費用的阿爾法值，尤其是美國大盤股基金。”這里所說的阿爾法值是指能幫助基金跑贏的因素，也是投資者買入主動型基金的主要原因。

文 |《巴倫周刊》撰稿人卡里什瑪·萬賈尼(Karishma Vanjani)

編輯 | 郭力群

版權聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年9月22日報道“Active Fund Managers Are Expected to Win in Rough Markets. It Isn’t Working.”。

（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

標簽： 市場動蕩本是主動投資的機會 為什么基金經理業績反倒不好