英格蘭銀行常用的薪酬衡量標準是國家統計局 (ONS) 公布的私營部門平均每周收入 (AWE) 定期薪酬。AWE 統計數據可用于許多行業和部門，并包含各種包含和排除。“正常工資”統計不包括獎金和拖欠（如加班費）。

關注正常工資可以讓我們更清楚地看到趨勢，因為它避免了總工資中經常波動的部分的影響。這意味著定期工資可能更適合衡量中期通脹壓力。然而，由于它忽略了獎金，它可能無法完全反映整個商業周期的工資動態。

【資料圖】

在當今緊張的勞動力市場中，企業似乎正在使用獎金來吸引或留住人才，從而使他們能夠競爭人才，而無需將自己鎖定在更高的永久工資中。因此，只關注正常工資（不包括獎金）可能會低估當前的工資壓力。獎金也可能對員工具有“特殊地位”——它們可能被更直接地視為一種“獎勵”，因此會引起回報的努力。

為了解獎金是否有助于我們了解勞動力市場的緊張程度，圖 1 顯示了一條簡單的工資菲利普斯曲線，x 軸為短期失業率（超額失業的簡單衡量指標），名義工資的滾動年增長率在 y 軸上。橙色圓圈使用“正常工資”，藍色圓圈使用“總工資”（包括獎金）均來自 AWE。這條簡單的工資菲利普斯曲線的斜率與總工資相比比正常工資更陡（盡管擬合度稍差）。這表明工資對勞動力市場緊縮（以短期失業率衡量）的反應在包括獎金時比在不包括獎金時更為明顯。

圖 1：2001 年第 1 季度至 2019 年第 4 季度的簡單工資-菲利普斯曲線，具有固定工資和總工資的短期失業

注：短期失業指持續時間少于 12 個月。如果使用替代 x 軸變量（包括失業差距測量、價格或生產率調整）以及排除藍色異常值（2009 年第一季度），總工資的趨勢線仍然更陡峭。我沒有測試差異的顯著性。為了便于可視化，我使用了一個非常簡單的短期失業和工資增長散點圖，但更復雜的模型將具有更好的預測和解釋能力。

圖片來源：作者使用 ONS 平均每周收入和失業數據計算得出。

有哪些關于獎金的數據？

由于其不規則性、季節性和多樣性，獎金難以定義和衡量。獎金可以是個人的、基于團隊的、組織范圍的、與績效相關的、合同的、酌情的、雇傭獎金、退休獎金等等。在我上一份工作中，一些獎金是通過購物券支付的！

由于獎金是異質的，因此有關獎金的數據非常有限。ONS 的平均每周收入 (AWE) 確定了一些獎金，但不是全部。每月工資和薪金調查（為 AWE 收集數據的調查）中的獎金問題詢問受訪者“與利潤相關的薪酬計劃的獎金、傭金或年度利潤”。

這明確排除了簽約獎金，或者有時被稱為“黃金問候”。在像今天這樣緊張的勞動力市場中，這些簽約獎金可能尤其重要。

獎金具有很強的季節性，它們往往在 3 月最高，并在 12 月、1 月和 2 月增加，反映了日歷和財政年度結束時的典型支付。這使得季節性調整尤為重要。解決這個問題的一種方法是比較年份之間的同一月份或同一季度（例如使用 12 個月的增長率），因為它們會受到類似程度的季節性影響。

最近推出的 ONS 數據系列——每小時平均勞動報酬 (ALCH) ——記錄了所有勞動報酬，與國民賬戶的定義一致。這將包括現金和實物形式的工資和薪水（例如公司汽車）、獎金（包括前面列出的所有類型）、加班費、病假工資、產假和陪產假工資，以及非工資勞動力成本，例如雇主養老金和國民工資。保險繳款。ALCH 還考慮了自雇勞動收入（作為混合收入的一部分）。這應該讓我們比 AWE 更好地了解總薪酬，但獎金不能在這里分開。它也不如 AWE 及時，因為它是按季度而不是按月發布的，而且制作滯后。提供行業細分，以及單位勞動力成本和收入中的勞動力份額的數據。

外部薪酬指標，例如來自REC 工作報告的指標，通常不明確包括獎金。銀行的代理人提供了有價值的定性信息。例如，他們注意到他們在2021 年第四季度總結中增加了“一次性留用獎金” ，并在2022 年第二季度指出“一次性獎金以補償工人的通貨膨脹并留住員工”總結。但對于獎金的量化指標，AWE 似乎是目前最好的來源。

哪些行業發獎金？

金融和保險業可能以高額獎金而聞名，但并不是唯一支付獎金的行業。圖 2 顯示了行業對整個經濟體平均（每周）獎金的貢獻，在每年的第 1 季度（支付大部分獎金時）。金融和保險業（淺藍色條）在 2021 年第一季度占比約為 40%，低于過去十年的近一半，金融危機前約為三分之二。商業服務行業（專業和行政服務）、零售和批發行業（部分反映其規模龐大）和 ICT 服務行業也有較大貢獻。制造業和其他行業通常只占總獎金的一小部分。

圖 2：行業對平均每周獎金的貢獻，每年第一季度

注：SIC 2007行業組板塊分別為：金融、保險=K；商業服務 = MN；零售、批發 = G、ICT 服務 = J；制造 = C; 其他行業=所有其他行業。

圖片來源：作者使用 ONS 平均每周收入數據計算得出。

最新的獎金數據告訴我們什么？

自大流行開始以來，獎金的增長遠遠超過正常工資。圖 3 顯示了自 2019 年以來私營部門的 AWE 定期工資和 AWE 獎金的趨勢。最新數據到 2022 年 7 月，獎金在 2019 年的水平上增長了約 40%，而定期工資增長了 14%。獎金的大部分增長發生在 2021 年。

鑒于數字較小，獎金數據可能會有些波動，但這種變化也反映了經濟狀況——在第一次全國封鎖期間，獎金的下降幅度遠大于正常工資，隨后回升幅度更大；由于 2021 年初的全國封鎖，獎金在反彈之前受到了進一步的打擊。

圖 3：定期工資和獎金，私營部門，經季節性調整，2019 年指數 = 100

圖片來源：作者使用 ONS 平均每周收入數據計算得出。

鑒于過去一年獎金的增長，現在它們在總薪酬中所占的份額比平時要大。圖 4 顯示了不同時期的第一季度獎金占總薪酬的比例。金融業在右側是一個單獨的規模，因為這些數字比經濟的其他部門要大得多。

在大多數行業，獎金目前在總薪酬中所占的份額比平時要大得多。圖表將這段時期分為金融危機之前和之后，因為金融和房地產行業的獎金在金融危機之前甚至更高，之后受到打擊。在大多數行業，目前獎金在總薪酬中的份額高于金融危機前和金融危機后的水平（盡管在金融領域，它并不完全處于金融危機前的水平）。

相對于大流行前的專業服務（包括法律和咨詢）、行政服務（包括職業介紹所）、運輸和倉儲以及建筑，當前的紅利份額特別高。這與這些行業人才競爭激烈的軼事報道一致。

圖 4：1 月至 3 月不同時期的獎金占總薪酬的比例，未經季節性調整，部分行業和部門

資料來源：作者使用 ONS 平均每周收入數據計算得出。

獎金的下一步在哪里？

因此，獎金是總薪酬包中經常被忽視且可能很重要的一部分。然而，獎金通常是一次性的：它們通常不包含在工資增長和就業合同中。這意味著如果勞動力市場降溫，企業明年可能能夠避免再次支付高額獎金，這與增加正常工資不同。這通常會使獎金與關注中期通脹壓力的貨幣政策制定者的直接相關性降低。

然而，今年的獎金似乎有所不同——不僅用于績效（如 AWE 中所記錄的那樣），還用于保留和招聘，以及應對“生活成本”的增加。這可能會讓他們更加堅持，但現在下結論還為時過早。與此同時，獎金為評估勞動力市場的緊張程度提供了另一種有價值的方法，這對政策制定非常重要。

為了了解勞動力市場的緊縮以及工資帶來的潛在通脹壓力，我將密切關注多種薪酬措施，尤其是包括獎金在內的那些（如 AWE 總薪酬和 ALCH）。希望當前對獎金的興趣能夠激發新數據的收集，以更多地了解勞動力市場的這一特征。

文章來源：喬什·馬丁

標簽： 法布財經——了解薪酬和勞動力市場緊張