8月15日，央行開展4000億元MLF（中期借貸便利）操作和20億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率均下降10個基點，分別降至2.75%、2.00%。

分析人士普遍認為，此次降息是為了維護銀行體系流動性合理充裕，充分滿足金融機構(gòu)需求。在此次政策利率調(diào)降之后，本月1年期和5年期以上LPR（貸款市場報價利率）將大概率迎來下調(diào)。

平衡穩(wěn)物價與穩(wěn)增長

(資料圖)

據(jù)國家統(tǒng)計局在8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份國民經(jīng)濟雖然整體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但仍充滿挑戰(zhàn)。縮量疊加降息，說明央行依然試圖保持物價穩(wěn)定和穩(wěn)定增長之間的平衡。

央行日前發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元；社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。由此可見，實體經(jīng)濟有效需求還需提振。

“央行縮量+降息，表明目前穩(wěn)主體、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長壓力依然較大，貨幣政策需要繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，“與此同時，央行綜合考慮內(nèi)外因素之間的平衡，維持保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長與推動企業(yè)實際貸款利率、綜合融資成本持續(xù)回落之間的平衡。”

業(yè)內(nèi)有分析認為，對本月MLF及逆回購縮量續(xù)做雖不意外，但兩者均下調(diào)10BP的降幅超出業(yè)內(nèi)預(yù)期。最新MLF“量縮價降”，體現(xiàn)了貨幣政策穩(wěn)貨幣、寬信用，降低資金成本、支持實體經(jīng)濟的意圖。

同時，這也預(yù)示著本月LPR（貸款市場報價利率）將大概率同步下調(diào)，且5年期以上LPR非對稱下調(diào)概率更大。

LPR下調(diào)是中央經(jīng)濟工作會議“穩(wěn)增長”、“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”要求積極落地的表現(xiàn)，自去年11月以來，信貸數(shù)據(jù)偏弱、票據(jù)利率及票據(jù)再貼現(xiàn)利率下行，進一步表明實體經(jīng)濟融資需求不足，需要下調(diào)貸款利率刺激融資需求。

LPR或同步下調(diào)10基點

在當(dāng)前在經(jīng)濟形勢下，實體經(jīng)濟特別是廣大服務(wù)業(yè)和中小微企業(yè)經(jīng)營仍然存在一些難題，7月份信貸和社融數(shù)據(jù)雖有所回暖，但銀行通過大量票據(jù)充貸尚未得到有效調(diào)整，票據(jù)市場尚存在沖量、票據(jù)利率低位的情況。

當(dāng)前，1年期和5年期以上LPR分別為3.7%、4.45%，但根據(jù)以往的經(jīng)驗，LPR與MLF之間多數(shù)時點存在穩(wěn)定的比價關(guān)系，前者多會跟隨MLF利率同步下降。

“8月份MLF利率下調(diào)，意味著當(dāng)月LPR報價的定價基礎(chǔ)發(fā)生變化，加之近期銀行資金成本也在較快下行，8月份LPR下調(diào)已沒有懸念?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青稱，“考慮到近期房貸市場向貸款方傾斜，不排除5年期以上LPR下調(diào)幅度超過10個基點的可能性?！?/p>

值得注意的是，今年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制，這一機制的建立，可促進銀行跟蹤市場利率變化，提升存款利率市場化定價能力，此外，在機制的作用下，部分銀行或存在下調(diào)存款利率的可能。

在信達證券首席宏觀分析師解運亮看來，本次政策利率下調(diào)后，LPR相應(yīng)下行是水到渠成的，因為當(dāng)前信貸需求仍弱，居民房貸更弱，為提振實體經(jīng)濟融資需求和穩(wěn)住房地產(chǎn)市場，降低LPR勢在必行。

此次“雙降”傳遞出多層政策信號，除貨幣政策發(fā)力外，財政、產(chǎn)業(yè)等相關(guān)政策也將陸續(xù)發(fā)力，穩(wěn)增長料打出“組合拳”。但不排除銀行對下半年貸款需求普遍持謹慎態(tài)度，繼續(xù)在以票據(jù)沖貸款額度。

后續(xù)是否有必要通過進一步調(diào)降LPR利率來幫扶實體經(jīng)濟，關(guān)鍵還是要看在MLF調(diào)降后實體融資成本與信用環(huán)境的變化，以及票據(jù)利率、貸款加權(quán)利率等金融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，9月份到12月份MLF到期量較大，具有繼續(xù)縮量續(xù)做的可能。后期美聯(lián)儲加息節(jié)奏有所放緩、政策基調(diào)“以我為主”，也不排除有再次降息的可能。

標(biāo)簽： 央行超預(yù)期降 8月LPR有望下調(diào) 實體經(jīng)濟 中央銀行