8月15日，央行開(kāi)展4000億元MLF（中期借貸便利）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.75%、2.00%。

分析人士普遍認(rèn)為，此次降息是為了維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，充分滿足金融機(jī)構(gòu)需求。在此次政策利率調(diào)降之后，本月1年期和5年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）將大概率迎來(lái)下調(diào)。

平衡穩(wěn)物價(jià)與穩(wěn)增長(zhǎng)

(資料圖)

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)雖然整體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但仍充滿挑戰(zhàn)。縮量疊加降息，說(shuō)明央行依然試圖保持物價(jià)穩(wěn)定和穩(wěn)定增長(zhǎng)之間的平衡。

央行日前發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。由此可見(jiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求還需提振。

“央行縮量+降息，表明目前穩(wěn)主體、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依然較大，貨幣政策需要繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，“與此同時(shí)，央行綜合考慮內(nèi)外因素之間的平衡，維持保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)與推動(dòng)企業(yè)實(shí)際貸款利率、綜合融資成本持續(xù)回落之間的平衡。”

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，對(duì)本月MLF及逆回購(gòu)縮量續(xù)做雖不意外，但兩者均下調(diào)10BP的降幅超出業(yè)內(nèi)預(yù)期。最新MLF“量縮價(jià)降”，體現(xiàn)了貨幣政策穩(wěn)貨幣、寬信用，降低資金成本、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意圖。

同時(shí)，這也預(yù)示著本月LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）將大概率同步下調(diào)，且5年期以上LPR非對(duì)稱下調(diào)概率更大。

LPR下調(diào)是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”要求積極落地的表現(xiàn)，自去年11月以來(lái)，信貸數(shù)據(jù)偏弱、票據(jù)利率及票據(jù)再貼現(xiàn)利率下行，進(jìn)一步表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，需要下調(diào)貸款利率刺激融資需求。

LPR或同步下調(diào)10基點(diǎn)

在當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是廣大服務(wù)業(yè)和中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍然存在一些難題，7月份信貸和社融數(shù)據(jù)雖有所回暖，但銀行通過(guò)大量票據(jù)充貸尚未得到有效調(diào)整，票據(jù)市場(chǎng)尚存在沖量、票據(jù)利率低位的情況。

當(dāng)前，1年期和5年期以上LPR分別為3.7%、4.45%，但根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，LPR與MLF之間多數(shù)時(shí)點(diǎn)存在穩(wěn)定的比價(jià)關(guān)系，前者多會(huì)跟隨MLF利率同步下降。

“8月份MLF利率下調(diào)，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生變化，加之近期銀行資金成本也在較快下行，8月份LPR下調(diào)已沒(méi)有懸念。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱，“考慮到近期房貸市場(chǎng)向貸款方傾斜，不排除5年期以上LPR下調(diào)幅度超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)的可能性。”

值得注意的是，今年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，這一機(jī)制的建立，可促進(jìn)銀行跟蹤市場(chǎng)利率變化，提升存款利率市場(chǎng)化定價(jià)能力，此外，在機(jī)制的作用下，部分銀行或存在下調(diào)存款利率的可能。

在信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮看來(lái)，本次政策利率下調(diào)后，LPR相應(yīng)下行是水到渠成的，因?yàn)楫?dāng)前信貸需求仍弱，居民房貸更弱，為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求和穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)，降低LPR勢(shì)在必行。

此次“雙降”傳遞出多層政策信號(hào)，除貨幣政策發(fā)力外，財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等相關(guān)政策也將陸續(xù)發(fā)力，穩(wěn)增長(zhǎng)料打出“組合拳”。但不排除銀行對(duì)下半年貸款需求普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，繼續(xù)在以票據(jù)沖貸款額度。

后續(xù)是否有必要通過(guò)進(jìn)一步調(diào)降LPR利率來(lái)幫扶實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵還是要看在MLF調(diào)降后實(shí)體融資成本與信用環(huán)境的變化，以及票據(jù)利率、貸款加權(quán)利率等金融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，9月份到12月份MLF到期量較大，具有繼續(xù)縮量續(xù)做的可能。后期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有所放緩、政策基調(diào)“以我為主”，也不排除有再次降息的可能。

標(biāo)簽： 央行超預(yù)期降 8月LPR有望下調(diào) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 中央銀行