作者｜蘇東梅

編輯｜白靜

(資料圖片)

近日，據上交所披露，三明市城市建設投資集團有限公司（以下簡稱“三明城投”）2022年面向專業投資者非公開發行綠色項目收益專項公司債券項目狀態更新為已受理。據悉，債券品種為私募，擬發行金額為5億元。對于此次發債用途，截至發稿前，三明城投沒有做出回復。

不過，根據相關跟蹤評級報告顯示，三明城投債務規模增長較快。近年來，公司債務規模持續增長且增速較快，公司未來償付壓力值得關注。

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短期債務壓力大

據了解，近年來，三明城投資產規模保持增長態勢，資產構成以土地資產、基礎設施建設及房地產開發成本等為主，但是，公司整體資產流動性一般。

值得注意的是，三明城投財務杠桿水平有所抬升，債務構成方面以長期債務為主，但短期債務規模增速較快，公司短期償債壓力情況值得關注。

近年來公司負債總額呈持續擴張態勢，截至2021年末，負債總額增長至235.91億元。公司負債結構以流動負債為主，流動負債主要由短期借款、應付賬款、其他應付款、合同負債及一年內到期的非流動負債構成。公司短期借款主要系對集團內企業的擔保借款，2021 年公司短期借款7.35億元，主要系銀行流貸，短期借款規模近年呈一定下降趨勢。公司應付賬款主要系應付基礎設施建設項目工程款，應付賬款賬齡主要分布在一年以內及三年以上。2021 年合同負債 53.72 億元，主要系根據新會計準則由原“預收款項”重分類而來，主要系預收房地產認籌金，近年隨著太陽島和康養城房地產項目開始預售，規模增長較快。

一方面，三明城投短期債務壓力較大。另一方面，評級公司亦注意到，在相關業務方面，三明城投在建及擬建項目尚需投資規模較大。隨著三明市基礎設施建設需求持續擴大，公司基礎設施建設項目在建及擬建項目尚需投入金額較大，未來公司或面臨一定投融資壓力。同時，商品房銷售業務面臨一定經營風險。公司商品房銷售業務面臨完全市場化競爭，且房地產市場易受到經濟和政策環境影響。

2021年末，公司其他應付款較上年末有所下降，主要系應付關聯方企業往來款減少所致，往來企業主要系三明市國有企業及事業單位等。同期末，公司一年內到期非流動負債增長 44.03%，主要系一年內到期的應付債券增加所致。非流動負債主要系由長期借款、應付債券和長期應付款等有息債務構成。2021年末，公司長期借款為35.87億元，較上年增長 25.40%，主要系與銀行的抵質押借款及對集團內企業的保證借款的增加。

隨著近年公司工程建設項目的推進，公司融資需求擴增，公司應付債券近年增幅較大，2021年末，公司應付債券 52.09 億元，較上年增長 31.74%。公司長期應付款主要系應付地方政府專項債券資金及應付融資租賃款，2021 年公司長期應付款 27.56億元，同比增幅較大，主要系應付地方政府專項債券資金的增加。

2021年末，公司債務總額 150.68 億元，主要以長期債務為主，長期債務占總債務比重66%；同期末公司短期債務51.23億元，較2020年同比增長較快；但公司整體以長期債務為主的負債結構較為合理。

總體來看，近年公司總債務規模上升較快，資產負債率和總資本化比率連年增長，截至 2021 年末，公司資產負債率增至 63.38%；同期末，總資本化比率為52.51%。

02

經營現金流持續為負

跟蹤期內，公司經營活動凈現金流和投資活動凈現金流呈持續流出狀態，資金缺口主要依靠外部籌資解決；2021 年貨幣資金對短期債務的覆蓋能力有所提升，EBITDA 對利息的保障程度亦有所增強，但仍處于較弱水平。近年公司經營活動凈現金流持續流出規模增加，主要系公司代建工程項目建設資金投入需求較大且項目結算與項目投入周期不匹配所致。近年公司資金缺口主要靠籌資解決，公司籌資活動現金流入主要系從三明市財政局處收到的專項資本金投入和通過銀行借款、融資租賃和發行債券等外部融資工具獲得現金流入。

償債能力方面，貨幣資金對短期債務的保障能力有所提升，但仍不能有效覆蓋短期債務。經營活動凈現金流持續為負，無法覆蓋債務本息，EBITDA對債務利息保障有所提升，但各項償債指標仍處于較弱的水平。債務到期方面，2022年至2024年及以后，公司需償還債務規模分別為 43.14 億元、37.08 億元、37.75 億元和 26.53 億元，未來或面臨一定短期償債壓力。

值得注意的是，三明城投還存在一定的代償風險。公司備用流動性一般，受限資產占比較小，對外擔保對象主要系區域內國有企業，代償風險可控。具體來看，銀行授信方面，截至 2021 年末，公司累計獲得銀行授信總額度 95.34 億元，其中未使用授信額度29.38 億元，備用流動性一般。對外擔保方面，截至 2021 年末，公司對外擔保金額合計 39.72 億元，占凈資產比例為 29.15%，被擔保人主要為三明市地方國有企業，其中對福建一建集團有限公司的擔保占比超過 10%，公司代償風險值得關注。

與此同時，受限資產方面，截至 2021 年末，公司受限資產合計12.28 億元，占總資產比重3.3%，主要系貸款保證金及用于抵質押貸款的固定資產、應收賬款、投資性房地產及存貨等。 （城市金融報-華網）

標簽： 福建三明城投發債5億背后財務杠桿抬升 經營現金流持續