“在歷經(jīng)了兩年的高速發(fā)展后，新能源行業(yè)進入了分化階段。”近日，公募“四冠王”趙詣在加盟泉果基金后首次公開發(fā)聲。

總體而言，趙詣?wù)J為，新能源仍然是長期重要的投資方向，很多企業(yè)在持續(xù)做正確的事情，現(xiàn)在已具備世界級競爭力。但在分化期，競爭格局比較差的公司需要從組合里剔除，組合會慢慢集中。

在趙詣看來，A股市場仍具有豐富的結(jié)構(gòu)性機會，未來將重點關(guān)注以新能源、機械、軍工、電子等為代表的高端制造業(yè)。

【資料圖】

2020年，趙詣管理的四只基金包攬全市場公募基金業(yè)績前四名，他也成為行業(yè)有史以來第一位“四冠王”。彼時趙詣年僅32歲，這也令這位清華學霸成為公募冠軍中最年輕的一位。

在跌宕起伏的2021年，趙詣管理基金的收益表現(xiàn)依然在線，打破了行業(yè)常見的“冠軍魔咒”，由他管理的4只基金中，年度收益最低的也有43.96%，收益高的則達到56.2%。

截至2021年底，在趙詣離職前的最后一個季度，由他管理的基金總規(guī)模達到421.54億元。

最大的風險來自于選錯公司

A股市場近期大幅震蕩，但趙詣加盟泉果基金后的首只產(chǎn)品——泉果旭源三年持有期混合基金卻選擇于10月13日啟動發(fā)行，該產(chǎn)品首發(fā)設(shè)置了100億元的募集上限。

站在當前時點，趙詣?wù)J為，A股市場仍將有結(jié)構(gòu)性機會。隨著各項制度的進一步推進，A股可投公司的行業(yè)分布更廣、發(fā)展維度也更豐富，結(jié)構(gòu)性機會可期。此外，他認為，中國經(jīng)濟正向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)型，數(shù)字經(jīng)濟下的智能化轉(zhuǎn)型以及能源革命下的綠色化轉(zhuǎn)型，都為相關(guān)行業(yè)提供了寬廣的發(fā)展空間。

“最大的風險不是來自于下跌，而是來自于選錯了公司。”趙詣坦言，經(jīng)歷了今年4月底之后，市場的悲觀預(yù)期已經(jīng)反彈，從整體來看市場沒有系統(tǒng)性風險，更多是結(jié)構(gòu)性行情，可以花更多時間去翻石頭、尋找個股的機會。

趙詣表示，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，細分領(lǐng)域的龍頭公司機會越來越多。未來中國企業(yè)走向世界的機會會越來越多，可以從中尋找到越來越多的投資機會。

“關(guān)于建倉，我傾向于當市場出現(xiàn)較極端的情況時建倉速度更快一些。如果市場趨于平穩(wěn)，則取決于是否能選到足夠合適的價格、選到好的公司。”趙詣對泉果旭源的建倉節(jié)奏給出上述答案。

不過，趙詣?wù)J為，市場不太可能會出現(xiàn)極端情況，出現(xiàn)分化格局的可能性比較大，所以會花更多的精力放在自下而上尋找好標的。

在趙詣看來，在一定的波動幅度內(nèi)找到可投資的股票需要時間，因此基金的建倉周期可能較長。

新能源仍然是重要投資方向之一

在2020年因重倉新能源而拿下“四冠”的趙詣，對于該板塊未來的走勢，也給出了自己的判斷。

趙詣表示，新能源板塊2022年的核心在于分化。新能源在過去兩年是全產(chǎn)業(yè)的機會，因為行業(yè)需求增速快，制造業(yè)的擴產(chǎn)周期一般需要半年到一年左右。經(jīng)過連續(xù)兩年的快速增長，越來越多其他行業(yè)的公司切入到新能源市場，但有大約兩年的擴張周期。

“在分化期，競爭格局比較差的公司需要從組合里剔除，組合會慢慢集中。”趙詣稱，分化在于當需求從以前超過100%的增長速度下降到比如50%-60%以后，雖然增速仍然較快，但是供給也開始快速釋放出來。

總體而言，趙詣?wù)J為，新能源仍然是重要的投資方向之一，因為很多中國企業(yè)在持續(xù)做正確的事情，現(xiàn)在已具備世界級競爭力。他看好的理由主要可以概括為四方面，一是行業(yè)空間足夠大、資金容量足夠大；二是，全球資本聚集；三是，行業(yè)中最好的公司是中國公司，海外企業(yè)的核心供應(yīng)商也是中國企業(yè)；四是，這些企業(yè)全在A股上市。

除了新能源板塊，趙詣表示，高端制造行業(yè)中泉果旭源這只全市場基金還將重點關(guān)注機械、軍工、電子等板塊。整體上會更加關(guān)注有“增量”的方向：一是技術(shù)進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應(yīng)用；二是在“國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進”定調(diào)下的國產(chǎn)替代、補短板的方向。

總體而言，趙詣表示，泉果旭源的整個組合會以高端制造業(yè)為主，而醫(yī)藥、消費和港股都將是組合中逐步補充的方向。

業(yè)績領(lǐng)先的秘訣？

在總結(jié)自己業(yè)績領(lǐng)先的經(jīng)驗時，趙詣將自己的投資方法歸納為“幸運的行業(yè)”+“優(yōu)秀的公司”。

何謂幸運的行業(yè)？趙詣?wù)J為要符合三點：一是“長坡”，即行業(yè)發(fā)展的持續(xù)周期要長；二是“厚雪”，即行業(yè)市場發(fā)展空間大，比如滲透率還有很大的提升空間；三是行業(yè)競爭格局要好，具體表現(xiàn)為行業(yè)增速良好且有序競爭。

關(guān)于優(yōu)秀的公司，趙詣則表示有四個維度：一是行業(yè)地位，甄選行業(yè)龍頭，龍頭公司的表現(xiàn)形式主要是占據(jù)足夠高的市場份額，擁有足夠優(yōu)秀的客戶；二是競爭優(yōu)勢，所謂的競爭優(yōu)勢就是護城河，這個維度要特別關(guān)注公司的競爭壁壘，包括技術(shù)、成本、品牌等，關(guān)注一家公司的壁壘，一定要看其在遇到極端事件時候的反應(yīng)能力和市場表現(xiàn)；三是治理結(jié)構(gòu)，他較喜歡愿意與股東分享收益、專注并且有遠見的管理層；四是盈利能力，優(yōu)秀公司的核心是高質(zhì)量的利潤增長。

趙詣透露，2021年10月時，很多機構(gòu)問他，組合中的個股沒有一個創(chuàng)新高，但凈值是怎么創(chuàng)新高的？他說，其實是通過組合的方式來進行均衡，或者說進行對沖。

趙詣?wù)J為，組合業(yè)績突出的本質(zhì)是賺企業(yè)成長的錢，也就是賺阿爾法。

“現(xiàn)在煤炭漲價的時候，因為成本端上漲，導(dǎo)致火電的股價可能受損。但煤炭價格上漲，如果你全買了煤炭股，可能表現(xiàn)會很好；如果看錯方向，則可能會存在火電表現(xiàn)好、煤炭表現(xiàn)差的情況，那就需要用火電加煤炭好的公司進行對沖，以把價格因素對沖掉，賺兩家企業(yè)成長的錢。”趙詣?wù)f。

標簽： 泉果基金趙詣A股市場仍有結(jié)構(gòu)性機會 重點關(guān)注高端制造