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本周上證指數下跌2.07%，深證成指下跌2.07%，創業板指下跌0.65%，滬深300下跌1.33%，日成交額一直在6000億元左右，今天更是到了5608億元，創了新低。北向資金5天凈流入58.4億元，成交量這么少，行情還是低迷，慢慢熬吧。

巴菲特在2016年和2017年致股東的信中都寫了他和別人做的一個對賭，源頭是他在2005年致股東的信中寫道：從整體來看，由專業人員進行的主動投資管理，在多年的時間內表現會落后于選擇被動投資的業余人員。因為一系列幫助者（指職業投資管理人）向他們的客戶征收的大量費用，比起那些選擇投資低成本指數基金的業余人員來說，會讓他們的客戶表現更糟糕。

巴菲特下了50萬美元的賭注，稱在一段很長的時間內，任何一名職業投資人可以選擇至少5只對沖基金，在這段很長的時間內，職業投資人選擇對沖基金的表現會落后于只收取象征性費用的標普500指數基金的表現，賭注期限為十年。

但是只有一名職業投資經理人接受了這個挑戰，他挑選了5只母基金（FOF），這5只基金把資金投資到了200多只對沖基金中，這意味著這5只基金的表現不會因為某一個基金經理人的表現好壞而受到影響。基本上相當于有5個投資專家雇傭了數以百計的其他投資專家，每個都管理著他自己的對沖基金。而且在十年時間里這5只基金還可以淘汰掉表現不好的基金，買入看好的新基金。這就聚集起了一個精英團隊，他們智力超群、情緒高昂、信心滿滿。

當然，每只投資對沖基金的基金其收取的費用是分層的，在這種疊加的收費模式中，占比較大部分的費用是由對沖基金收取的；而每只投資對沖基金的基金還會因為挑選對沖基金經理人的技巧而收取額外的費用。

結果這5只基金十年的收益率分別只有21.7%、42.3%、87.7%、2.8%、27%，遠遠低于標普500的收益率125.8%。在這十年時間內，股市的行為沒有任何脫離常規之處，賺錢原本應該是件很簡單的事情。事實上，華爾街的幫手們賺到了令人瞠目的大筆金錢，不管業績怎么樣，手續費的收取從未停下，他們旱澇保收。雖然這些人變富了，他們的投資者中卻有很多人經歷了失落的十年。十年間績效總是有起有落，但費用從不下降。

其實，在A股市場上，如果以滬深300指數作為標準的話，十年時間內，只有一半的基金收益能超過滬深300。也就是說，如果投資滬深300指數的話，能獲得平均收益，而且非常省心。如果能力強一點，投資收益能超過滬深300指數10個百分點的話，基本上就能處在前千分之六的位置上了。

巴菲特寫道：雖然市場總體上是理性的，但偶爾也會做出瘋狂的事情。在那種時候抓住機會并不需要超群的智力，不需要經濟學位，也不需要懂得Alpha和Beta值等華爾街的術語。那種時候投資者需要的是一種能力，不要理會那些烏合之眾的恐懼或是熱情，而是重點關注一些簡單的基本面。另外，愿意在一段持續的時間里給人留下無趣的印象--甚至于看起來就像是個傻子--也是必不可少的。

現在的市場行情就處在這種恐慌位置，這個時候是需要精選股票買入的時候，而不是割肉離開的時候。在別人恐慌的時候，要敢于下手買入自己看好的股票。如果操作反了的話，可能不久就要后悔了。

標簽： 不要理會烏合之眾的恐懼或是熱情 對沖基金