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觀點回顧：我們在7月月策略《拐點或現，兵馬以待》中提出7月“兩大因素驅動，拐點或現”、“關鍵因素一：利差和匯率”、“中美利差可能已經到一個極致的區間”，實際走勢來看中美兩年期利差月初2.79%降至2.66%（7月26日），中美利差筑頂進行中，匯率隨之震蕩走強。“關鍵因素二：政策預期，7月政治局會議比較關鍵”，實際來看，7月底A股市場走強與政治局會議的定調直接關聯。“7月可能是一個重要的拐點月份，震蕩向上的可能性更大，利差的收窄、政策預期的進一步好轉都會構成市場向上的動力”，整體判斷跟實際演繹大體一致。

8月策略觀點：拐點已現，時不我待，新一輪資本市場政策周期開啟? 進入8月，我們認為在兩大因素（美債、政策預期）均出現轉機前提下，市場拐點確認，將進入上行期。

從美債走勢來看，隨著7月公布的美國6月份通脹數據好于預期，美債筑頂之勢已成，我們在上月月度策略已經研究過，美債走勢是影響過去一年多人民幣匯率的最大因素，隨著美債的筑頂，中美利差回落，同時內部預期好轉，均對于匯率走強構成支撐。

從政策預期來看，7月政治局會議多個表述超出預期，特別是對于穩增長以及對于資本市場定調的表述，明顯超出市場預期，以上兩點也是市場關注的核心因素。穩增長表述中，“逆周期調節”近三年多以來首次出現，房地產領域定調也超預期。對資本市場表述中，“活躍資本市場”歷史上首次出現，“提振投資者信心”類似表述早在2008年12月中央經濟工作會議出現過，本次對資本市場的定調表述為歷史最高，需要充分理解本次定調變化背后的政策深意。

8月行業配置觀點：

政策周期視角：關注金融板塊估值的提升，政治局會議對資產市場定調極高，金融板塊估值提升空間打開。

中觀景氣視角：半導體周期已接近尾聲，支持電子產品消費政策出臺進一步提振行業景氣度；家電家具受益于原材料成本下行、匯兌收益和出口韌性，國內促家居消費政策出臺進一步增厚利潤。

產業趨勢視角：中期繼續關注數字經濟、AI及AI+方向；電力新能源方向：關注電網IT、工商業儲能、高壓快充、光伏N型電池、虛擬電廠；新增汽車智能化方向：關注智能駕駛滲透、車企技術授權變現、汽車零部件國產化

風險提示：經濟復蘇不及預期、海外衰退超預期、地緣政治事件黑天鵝等。

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