又到了一年一度的中報季，面對著各家上市公司的財報，如何分析這些成績單引發(fā)了整個市場的關注，而在這其中疫苗產(chǎn)業(yè)明星康希諾無疑也是吸引了一眾市場參與方，面對著康希諾的財報我們到底該怎么分析？

一、康希諾中報發(fā)布

據(jù)中新經(jīng)緯的報道，康希諾披露《2023年半年度報告》顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2590.78萬元，同比下降95.89%；歸屬于上市公司股東的凈虧損8.41億元，上年同期為凈利潤1223.84萬元，同比下降6975.30%。

【資料圖】

康希諾分析，影響利潤的主要原因有三：一是營業(yè)收入下降。2023年上半年集團持續(xù)推進流腦疫苗產(chǎn)品的推廣和市場導入，流腦疫苗產(chǎn)品銷售收入較比處于商業(yè)化初期的去年同期大幅增長。2023年上半年，集團實現(xiàn)流腦產(chǎn)品銷售收入約為2.23億元，去年同期約1061.81萬元，同比增長約1996.88%。二是營業(yè)成本，主要系報告期內(nèi)受到新冠疫苗市場環(huán)境影響，集團對未來可能發(fā)生的新冠疫苗產(chǎn)品退回金額進行合理估計，在沖減收入同時對應沖減成本1.02億元。三是計提資產(chǎn)減值準備，2023年上半年本集團計提各項資產(chǎn)減值準備合計約7.32億元。

通過財報的數(shù)據(jù)，我們可以看到當前康希諾的市場表現(xiàn)算是意料之中，當前面對著新冠疫情紅利的全面衰退，疫苗市場由之前的激發(fā)態(tài)逐漸回歸到正常態(tài)，在這樣的情況下，各家疫苗企業(yè)的表現(xiàn)不盡如人意也是意料之中的事情，不僅是康希諾一家，各家疫苗巨頭所面臨的問題都是相似的，這也是當前行業(yè)發(fā)展的常態(tài)化問題，當這些問題所帶來的不良反應逐漸被市場所消化、吸收之后。

后續(xù)的市場變化才是我們最關注的焦點，康希諾的未來表現(xiàn)我們該怎么看呢？

二、后疫情時代的康希諾未來何在？

縱觀康希諾這些年的表現(xiàn)，我們能夠清晰地看到康希諾的一系列的市場表現(xiàn)，以及康希諾的發(fā)展路徑，通過這些路徑來分析，一個更加清晰的康希諾無疑正呈現(xiàn)在我們面前，我們該怎么分析呢？

首先，研發(fā)才是康希諾的核心本色所在。從康希諾生物2009年注冊成立至今，已經(jīng)經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展歷程，但是康希諾卻是少有的厚積薄發(fā)的疫苗企業(yè)，在不少企業(yè)都是想方設法盡快變現(xiàn)賺錢的時候，康希諾卻選擇了耐得住寂寞，康希諾生物埋頭專注研發(fā)，用了整整12年的時間，才上市了首款商業(yè)疫苗產(chǎn)品，可謂是大器晚成。

但是，仔細研究康希諾的發(fā)展就會發(fā)現(xiàn)，雖然十年磨一劍才上市了首款產(chǎn)品，但是本身其市場的優(yōu)勢卻并不小，從康希諾的官網(wǎng)就能夠發(fā)現(xiàn)，目前康希諾生物已建立覆蓋10余種適應癥的18種創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品管線，包括已于2017年獲批的埃博拉病毒病疫苗，2021年獲批附條件上市的國內(nèi)首個腺病毒載體新冠疫苗以及自主研發(fā)的A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗（CRM197載體）美奈喜和國內(nèi)首創(chuàng)的ACYW135群腦膜炎球菌多糖結合疫苗（CRM197載體）曼海欣，還有7種處于臨床試驗階段或臨床試驗申請階段的候選疫苗，另外，康希諾生物還有6種在研疫苗處于臨床前研究階段，包括1種在研聯(lián)合疫苗。

這樣的數(shù)據(jù)對于大多數(shù)疫苗企業(yè)來說都是非常不容易的，通過這些產(chǎn)品康希諾持續(xù)發(fā)展形成了自己在研發(fā)領域的持續(xù)動能，通過這些年持續(xù)不斷地研發(fā)投入，讓康希諾積累了雄厚的技術根基和研發(fā)底蘊，這對于康希諾來說是一個寶貴的財富，這些底蘊和基礎讓康希諾可以快速形成自己的市場發(fā)展優(yōu)勢，更為其更加長期的發(fā)展奠定了非常堅實的技術基礎，在這個創(chuàng)新驅動的時代，一個企業(yè)的發(fā)展市場如何關鍵看其創(chuàng)新的市場優(yōu)勢如何？一個能夠耐得住寂寞，持續(xù)投入創(chuàng)新的公司無疑才是最有市場潛能的公司。

其次，康希諾的上市路彰顯了其高速發(fā)展的可能。縱覽世界的各家生物制藥類企業(yè)，生物制藥是一個苦活累活，不少老牌疫苗巨頭都需要長期的市場發(fā)展和發(fā)育才能夠實現(xiàn)盈利，而康希諾在這方面的潛質其實是巨大的，正如同眾多科技驅動的中國科技公司一樣，康希諾的優(yōu)勢在于其高速發(fā)展的能力。

去年3月，康希諾成為科創(chuàng)板首個成功“摘U”的生物科技公司，也就是說康希諾上市出道僅僅用了兩三年的時間就已經(jīng)實現(xiàn)了成功“摘U"，這對于整個疫苗產(chǎn)業(yè)來說都是一件非常不容易得事情，康希諾在短時間內(nèi)實現(xiàn)了如此快速的發(fā)展，更體現(xiàn)出康希諾的自身的優(yōu)勢。

其實，仔細分析這件事背后的因素就會發(fā)現(xiàn)，在疫情出現(xiàn)之后，康希諾憑借自身的優(yōu)勢成功抓住了疫情的疫苗紅利，而在疫情期間其成功展現(xiàn)出了持續(xù)的研發(fā)能力和持續(xù)性的爆品制造能力，這對于一家疫苗公司特別是一家新晉疫苗公司來說是非常不容易得事情。

現(xiàn)在，雖然康希諾順應市場大勢逐漸恢復了新常態(tài)，但是康希諾自身的研發(fā)能力驅動優(yōu)勢并沒有發(fā)生改變，自身的基礎依然存在，這無疑是康希諾未來高速發(fā)展的可能與基礎所在。

第三，康希諾的大練兵為后續(xù)產(chǎn)品帶來了更多的優(yōu)勢。疫情3年，康希諾除了不斷為世界各國提供優(yōu)質的疫苗之外，更是給自身的產(chǎn)品從研發(fā)到生產(chǎn)到銷售乃至于推廣實現(xiàn)了全面的練兵，讓康希諾的業(yè)務能力得到了長足的進步。就在8月初，康希諾就與世界著名疫苗巨頭阿斯利康簽訂了產(chǎn)品供應合作框架協(xié)議，合作將專注于利用公司mRNA生產(chǎn)平臺支持其對特定疫苗的研發(fā)。康希諾將向阿斯利康提供合同開發(fā)和生產(chǎn)服務以支持其mRNA疫苗項目，生產(chǎn)和供應特定產(chǎn)品，提供相關特定服務。

根據(jù)媒體透露出來的消息，阿斯利康在選定合作供應商的時候，曾經(jīng)詳細考察了中國的各家疫苗企業(yè)，在經(jīng)歷了多輪次考察與反復的篩選，認真評估了研發(fā)、產(chǎn)能、國際標準接軌等一系列方面，包括最終選擇了康希諾作為自己的合作對象，這可以看出康希諾本身的優(yōu)勢，更體現(xiàn)出一家疫苗企業(yè)的價值是其長期的成長能力與底蘊，而不是簡簡單單的短期財報表現(xiàn)而已。

無獨有偶，去年康希諾獲得了世界衛(wèi)生組織緊急使用清單（EUL）認證，是國內(nèi)第一支新技術疫苗獲世衛(wèi)組織認可。無論室阿斯利康，還是世衛(wèi)組織，其本身都對康希諾的能力表示了充分的認可。

如今，雖然疫情紅利逐漸消退，康希諾多元化發(fā)展的道路卻依然穩(wěn)固，MCV4曼海欣的商業(yè)化進程正在穩(wěn)步推進中。截至2023年6月末，除西藏外，MCV4完成了全部省級準入，其實我們僅僅單純計算四價流腦疫苗曼海欣的收入，僅憑這個新款疫苗的推進速度，康希諾也有信心在短時間內(nèi)挺進“10億”俱樂部，可以說成為了疫苗企業(yè)之中發(fā)展最快的那個。

對于當前的疫苗產(chǎn)業(yè)來說，相比于直接引進或者仿制自己專心做研發(fā)無疑是一個苦活、累活，但是真正具有長期競爭力的企業(yè)就是要真正用心做研發(fā)的企業(yè)，在醫(yī)療科技高速發(fā)展的今天，高投資、高技術的疫苗企業(yè)都是具有雄厚研發(fā)能力的公司，這些企業(yè)往往都是通過幾十年甚至百年孜孜不倦的研發(fā)積累，形成了長期的市場優(yōu)勢。因此，對于整個疫苗產(chǎn)業(yè)來說，需要的是更多的包容與等待，只有鼓勵長期研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)持續(xù)做下去，才有可能真正形成與全球疫苗巨頭分庭抗禮的疫苗企業(yè)。回顧中國疫苗產(chǎn)業(yè)發(fā)展的這些年，一家中國疫苗企業(yè)用十幾年的時間就有了與國際巨頭同上牌桌的能力，已經(jīng)是相當不容易的事情，希望可以有更多的疫苗企業(yè)出現(xiàn)在市場上，真正打造具有中國競爭力的疫苗產(chǎn)業(yè)。

其實，從長期的發(fā)展來看，伴隨著疫情3年充分的市場教育，疫苗市場其實已經(jīng)全面完成了自己的市場教育，廣大消費者對于疫苗的積極作用已經(jīng)有了充分的認識，越來越多的中產(chǎn)家庭主動接種疫苗、自費接種疫苗的趨勢已經(jīng)開始形成，面對著快速發(fā)展的健康保障的需要，對于各家疫苗企業(yè)無疑會是一個更為長期的市場紅利，疫情對消費者群體長期再教育的效果正在逐漸顯現(xiàn)，對于康希諾這樣的疫苗的企業(yè)來說，短期來看勢必要接受新冠疫苗需求衰退的沖擊，但是從長期來說，這個市場關鍵看的是長期的發(fā)展，而康希諾的底蘊無疑是其長期市場想象空間的重要基石，明白了這一點，康希諾的長期發(fā)展則更加值得我們期待。

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