英偉達昨晚公布2024財年第二季度財報，收入同比上升101%至135.1億美元，毛利率71.5%并將維持，大超此前110億美元的指引。凈利潤為61.88億美元，同比增長843%，環(huán)比增長203%，是該公司一年前利潤的九倍多。

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三季度指引收入160億美元，超過彭博預(yù)期上沿，數(shù)據(jù)中心收入占比達到76%。收入高增，費用下降，存貨繼續(xù)減少近3億美元，驗證產(chǎn)品供不應(yīng)求。游戲業(yè)務(wù)同比增長21.7%，繼續(xù)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。

英偉達盤后股價大漲6.58%，502.15。英偉達的增長速度超過了最樂觀的分析師預(yù)測，目前其市值已接近1.16萬億美元。

英偉達的創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛表示：一個新的計算時代已經(jīng)開始。世界各地的公司正在從通用向加速計算和生成人工智能過渡。在本季度，主要云服務(wù)提供商宣布了大規(guī)模的英偉達英偉達H100英偉達AI基礎(chǔ)設(shè)施。

領(lǐng)先的企業(yè)英偉達IT英偉達系統(tǒng)和軟件提供商宣布建立合作伙伴關(guān)系，將英偉達英偉達英偉達AI英偉達引入每個行業(yè)。采用生成人工智能的競賽正在進行。英偉達正計劃每六個月推出一款新產(chǎn)品或平臺，增加的利潤正在迅速重新投入研發(fā)。

游戲業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心，仍是公司最為核心的業(yè)務(wù)，兩項合計收入占比達到近95%左右。

關(guān)于數(shù)據(jù)中心，數(shù)據(jù)中心已成為英偉達最大的部門，占其收入的76%。據(jù)英偉達官網(wǎng)，其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)包括服務(wù)器圖形處理單元 (GPU)、網(wǎng)絡(luò)和人工智能云軟件。基于Hopper和Ampere架構(gòu)GPU的英偉達HGX平臺需求強勁。英偉達壟斷人工智能芯片70%市占率。

算力指數(shù)級增長：

專門用于訓(xùn)練AI大模型的英偉達芯片H100的售價已經(jīng)高達4.5萬美元，這較今年4月份4萬美元的價格漲幅超過10%。英偉達AI芯片H100三季度將大規(guī)模出貨，下一代AI芯片GH200將于2024年中期上市，價格未公開。

發(fā)布了GH200(HBM3e）二代版本、L40S、Spectrum-4以太網(wǎng)平臺等，H100 GPU在AWS、Azrue上線多個可用實例。宣布用于復(fù)雜AI和HPC工作負載的NVIDIA GH200 Grace Hopper超級芯片將于本季度發(fā)貨，配備HBM3e內(nèi)存的第二代版本預(yù)計將于2年第二季度出貨。

推出通用數(shù)據(jù)中心處理器NVIDIA L40s GPU，本季度開始使用；

服務(wù)器參考設(shè)計NVIDIA MGX，本季度推出；

加速網(wǎng)絡(luò)平臺NVIDIA Spectrum-X，本季度發(fā)貨；

新的NVIDIA RTX工作站，預(yù)計本季度出貨。

與亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、Microsoft Azure 和區(qū)域云服務(wù)提供商一起推出基于 NVIDIA H100 張量核心 GPU 的云實例

推出工具包NVIDIA AI Workbench，以及最新版本的企業(yè)軟件 NVIDIA AI Enterprise 4.0

H100 GPU 在最新的 MLPerf 訓(xùn)練基準測試中創(chuàng)造記錄

英偉達的業(yè)績受到包括人工智能芯片在內(nèi)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的推動，因為云服務(wù)提供商和Alphabet、亞馬遜(Amazon)和Meta等大型消費者互聯(lián)網(wǎng)公司搶購了下一代處理器。

（亞馬遜、微軟、谷歌、Meta和蘋果本季度5家云資本開支合計為345億美元，雖然環(huán)比下降3.28%，傳統(tǒng)服務(wù)器業(yè)務(wù)的收縮，AI服務(wù)器開支在增加，并沒有影響到英偉達數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)）。

公司其他業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健。1）游戲業(yè)務(wù)FY2Q24實現(xiàn)營收24.9億元，同比+22%，環(huán)比+11%。新產(chǎn)品4060發(fā)布及支持DLSS的游戲持續(xù)增加。2）專業(yè)可視化業(yè)務(wù)FY2Q24實現(xiàn)營收3.79億元，同比-24%，環(huán)比+28%。發(fā)布三款基于Ada？Lovelace架構(gòu)的桌面工作站GPU以及Omniverse平臺的重要版本。3）汽車業(yè)務(wù)FY2Q24實現(xiàn)營收2.53億元，同比+15%，環(huán)比-15%。與聯(lián)發(fā)科合作，為全球OEM廠商開發(fā)集成AI和GPU？IP的汽車芯片系統(tǒng)。

關(guān)于股票回購，英偉達披露，在2024財年第二季度，其以32.8億美元回購750萬股股票和現(xiàn)金股息的形式，向股東返還了33.8億美元。截至第二季度末，該公司的股票回購授權(quán)還剩下39.5億美元。2023年8月21日，董事會批準了額外的250億美元股票回購，沒有到期。英偉達計劃在本財年繼續(xù)股票回購。

關(guān)于中國市場，中國市場需求占該部門總收入的20-25%的歷史范圍內(nèi)。鑒于全球?qū)緮?shù)據(jù)中心產(chǎn)品的總體需求，管理層預(yù)計任何額外的出口限制(如果實施)都不會對公司的財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生直接影響。然而，它指出，如果對向中國銷售數(shù)據(jù)中心GPU實施長期限制，那將導(dǎo)致機會的喪失。

回顧之前的一季報：此前英偉達Q1財季營收71.92億美元，與去年同期的82.88億美元同比下降13%，但環(huán)比增長19%，高于分析師預(yù)期；凈利潤20.43億美元，同比增長26%，環(huán)比增長44%；非GAAP準則的每股收益為1.09美元。在收入中，數(shù)據(jù)中心用芯片的銷售額達到了創(chuàng)紀錄的42.8億美元，游戲芯片收入達22.4億美元，均高于市場預(yù)期。

此外，該公司專業(yè)可視化業(yè)務(wù)營收2.95億美元，同比下降53%，但環(huán)比增長31%；汽車業(yè)務(wù)營收為2.96億美元，同比增長114%，環(huán)比增長1%。

據(jù)上海證券報，英偉達計劃將H100人工智能處理器產(chǎn)量至少提高兩倍，預(yù)計2024年出貨量在150萬至200萬顆之間，相較于今年預(yù)計50萬出貨量，這是一個巨大增幅。

受益核心標的：工業(yè)富聯(lián)（二季報官宣代工AI服務(wù)器）

根據(jù)中金科技硬件組測算，2023-2025 年由 AI 算力需求帶來的服務(wù)器增量或達 25 萬臺，對應(yīng)晶圓制造材料、芯片封裝材料、覆銅板原材料、散熱材料等需求也將相應(yīng)增長。

AI 服務(wù)器相比普通雙路服務(wù)器有很多零部件的迭代升級，從而對上游材料提出更高的性能要求（單位價值更高）。同時，部分AI 服務(wù)器材料的單位使用量也會隨著零部件的升級而增多，AI 服務(wù)器對材料端的拉動具有“乘數(shù)效應(yīng)”。我們認為，覆銅板（CCL）原材料、芯片封裝材料及散熱材料的尖端產(chǎn)品國產(chǎn)化率相對更高，受益或更為明顯。

AI 服務(wù)器相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈材料梳理

參考資料：

網(wǎng)絡(luò)新聞、英偉達二季報

20230813-中金公司-AI服務(wù)器上游材料系列：電子樹脂技術(shù)革新正當時

20230703-申銀萬國-智能化、數(shù)字化、信創(chuàng)化，三線共振—2023下半年計算機行業(yè)投資策略

本報告由研究助理協(xié)助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：王德慧（登記編號：A0740621120003）

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