普益標(biāo)準(zhǔn)日前發(fā)布的二季度銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)簡(jiǎn)報(bào)顯示，雖然資金來(lái)源方風(fēng)險(xiǎn)水平有所上升，但在銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和資金投向方風(fēng)險(xiǎn)均減弱的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2019年前兩個(gè)季度，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)水平穩(wěn)中有降，資金來(lái)源方風(fēng)險(xiǎn)水平有一定程度的上升。 “隨著銀行轉(zhuǎn)型進(jìn)程逐步加快，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)，剛性?xún)陡缎袨橛型M(jìn)一步緩解，期限錯(cuò)配現(xiàn)象將得到糾正，預(yù)計(jì)第三季度銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平仍會(huì)趨于下行。”

銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)

震蕩下行

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)簡(jiǎn)報(bào)顯示， 2019年二季度，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)震蕩下行。整體來(lái)看，在剛性?xún)陡缎袨榫徍汀⑵谙掊e(cuò)配進(jìn)一步緩解、信息不透明度改觀以及資產(chǎn)負(fù)債網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)度減弱的共同影響下，當(dāng)季銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)繼續(xù)保持緩和狀態(tài)。

首先，銀行理財(cái)凈值型產(chǎn)品規(guī)模占比繼續(xù)走高，緩和銀行剛性?xún)陡缎袨椤?019年二季度，市場(chǎng)存續(xù)凈值型理財(cái)產(chǎn)品9494款，環(huán)比上升16.36%，凈值產(chǎn)品規(guī)模占比繼續(xù)提升。

第二，期限錯(cuò)配現(xiàn)象進(jìn)一步緩解。2018年4月份出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天”。從二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均投資期限由一季度的121天上升至138天，增幅達(dá)14.05%，上升勢(shì)頭明顯。理財(cái)產(chǎn)品平均投資期限的進(jìn)一步延長(zhǎng)使得銀行產(chǎn)品端與資產(chǎn)端的期限差距縮小，有效緩和因期限錯(cuò)配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

第三，信息不透明程度有所改觀。銀行信息披露質(zhì)量在二季度整體較高，普益標(biāo)準(zhǔn)在對(duì)銀行預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行、到期、運(yùn)行三個(gè)方面信息質(zhì)量，以及對(duì)銀行凈值型產(chǎn)品凈值披露質(zhì)量和頻率考察后發(fā)現(xiàn)，各類(lèi)銀行在對(duì)這兩類(lèi)產(chǎn)品信息披露質(zhì)量方面均有一定程度的提升。雖然部分城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信息披露質(zhì)量仍有提升空間，但總的來(lái)說(shuō)，銀行信息披露質(zhì)量總體改善，降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性。

第四，資產(chǎn)同質(zhì)性繼續(xù)提高。銀行理財(cái)產(chǎn)品二季度投資于債券及貨幣市場(chǎng)工具、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、現(xiàn)金及銀行存款資產(chǎn)的規(guī)模占理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模的比例較一季度繼續(xù)提升。轉(zhuǎn)型期內(nèi)，銀行對(duì)新產(chǎn)品的資產(chǎn)投向仍以傳統(tǒng)的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為主，體現(xiàn)出銀行在轉(zhuǎn)型過(guò)程中穩(wěn)健的風(fēng)格。

第五，資產(chǎn)負(fù)債網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)強(qiáng)度持續(xù)減弱, 有助于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)在銀行機(jī)構(gòu)間的相互傳染。數(shù)據(jù)顯示，銀行同業(yè)產(chǎn)品規(guī)模占理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模的平均比重由一季度的1.43%降至1.01%，其中，5月份同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模的比重創(chuàng)下自2015年1月份以來(lái)的新低。在監(jiān)管推動(dòng)同業(yè)業(yè)務(wù)回歸流動(dòng)性管理本源的過(guò)程中，同業(yè)理財(cái)規(guī)模占比持續(xù)下降趨勢(shì)明顯。

受債市、股市回落影響

理財(cái)資金投向指數(shù)下行

受今年二季度債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)回落影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金投向方風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)總體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，在此期間，除宏觀經(jīng)濟(jì)和衍生品市場(chǎng)的部分風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)波動(dòng)上行外，資金投向方的主要指標(biāo)多數(shù)呈現(xiàn)明顯的下降走勢(shì)。

債券市場(chǎng)方面，作為銀行理財(cái)重要投資對(duì)象的債券，其收益與價(jià)格波動(dòng)率整體下行，信用利差大幅縮小，共同推動(dòng)債券市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)水平下降。而在股票市場(chǎng)，進(jìn)入二季度，股票市場(chǎng)整體迎來(lái)回調(diào)，投資熱情回歸理性區(qū)間，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不確定性回落，二季度末股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)回歸今年年初水平。

此外，衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)季度出現(xiàn)上升。二季度受匯率和黃金價(jià)格波動(dòng)率上升的影響，衍生品市場(chǎng)波動(dòng)率明顯上升，衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在顯著提高。但由于衍生品在銀行理財(cái)資金投向中的占比較低，其變化對(duì)資金投向方整體風(fēng)險(xiǎn)水平的影響較小。

與此同時(shí)，2019年二季度資金來(lái)源方風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出，從投資者行為來(lái)看。理財(cái)產(chǎn)品在第二季度處于凈申購(gòu)狀態(tài)，投資者的申購(gòu)規(guī)模超過(guò)贖回規(guī)模，但6月份投資者對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品贖回規(guī)模有所增加。投資者對(duì)于保證收益型產(chǎn)品由凈贖回轉(zhuǎn)為凈申購(gòu)，說(shuō)明經(jīng)歷資本市場(chǎng)震蕩后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低。