牛市回歸預期不減，新舊金融對比鮮明

7月24日，重磅會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，回溯過往，類似提法確實罕見，投資者或正在快速、重新審視“做多中國”的重大機遇。緊接著，證監會、中國證券登記結算公司也紛紛推出具體措施落實政策。

一系列活躍資本市場的舉措，不但提升了資本市場的活躍度，也全面助力多個板塊和指數的估值展開修復行情，“牛市回歸”的說法已逐漸得到市場資金的認可，預期不減。

(資料圖片)

站在新牛市的起跑線，長期慢牛的新起點，大金融板塊正快速回到投資者的視野。

試問在金融板塊里面，到底會蘊藏著怎么樣的機會？

不妨回歸到基本面變動，以及回到金融本質、本源的話題里面去找尋答案。

在8月11日晚間，港股新晉的供應鏈金融實力企業首惠產業金融發布盈喜公告，預期2023年度中期歸母凈利潤同比增加不少于115%。

同日晚上兩家A股上市公司的公告坐實了中植系信托爆雷，網絡傳言也牽扯出一大堆陷入危險境地的信托企業。

兩相對比，新舊金融之間如何選擇的答案或已經顯而易見。

金融能夠活躍市場和刺激消費，為實體經濟構建“毛細血管”

試問，當前政策刺激資本市場及提振投資者信心的背后用意是什么？

短期的角度，其主要目標還是為了最終能夠刺激消費，促進經濟復蘇。

中國有2億股民和7億基民，只要響應號召，增強投資信心，積極入市，最后再通過股市和基市賺到錢， 9億投資者所獲得的投資增值其實對應的，是一個增量的收入，對消費的促進潛力無疑是巨大的。

再從直接的角度出發去看待問題——金融應如何直接地作用于實體經濟。

金融對實體經濟的發展與復蘇的重要性不言而喻，當前我國處于經濟發展的“新常態”，且要直面百年未有之大變局，金融行業得發揮出其壓艙石式的穩定性，才能為國家的未來帶來貢獻和希望。

說的更直白一點，未來的金融行業勢必要回歸服務經濟發展的本源，也更要解決近年來一直制約經濟、束縛經濟發展的金融難題——脫實向虛，轉變為走“脫虛向實”道路。

更為重要的是，直面“脫實向虛”難題，金融系統則亟待“毛細血管”構建。

傳統金融機構在整個金融系統中充當“大動脈”、“大血管”的角色。資金血液，只能順著大動脈大血管流入到極少的大集團、大企業身體里，所謂過剩的資金，就是到不了大部分企業手里的資金，最終只能回流至金融系統內或虛擬的資本市場內“空轉”，此時就會出現一種矛盾尷尬的局面——雖然資金是過剩的，但絕大部分中小企業仍得不到資金，所以，“融資難、融資貴”成為了他們面臨的主要問題。

脫實向虛的問題之所以出現，主要在于在過去我們金融系統只有“大動脈”、“大血管”，而沒有“毛細血管”，資金沒有及時地低成本地流到需要使用資金的企業手里。近年來快速成長的供應鏈金融，或可幫助解決這些迫切的痛點。

國家也在政策方面給予鼓勵支持，據不完全統計，僅在2022年一年間，國家層面共出臺了31項供應鏈金融相關的支持政策，在明確促進供應鏈金融發展的同時，也持續加強規范化的金融監管。自此，供應鏈金融行業進入了歷史上最佳的發展期。

此外，利率市場化也為金融產業照亮未來，當中，創新科技充當著重要的角色。供應鏈金融與創新科技的相遇、融合，在未來是必不可少的，兩者的結合或將帶來新的金融革命。

在今年政府報告中首次單獨提出，要“創新供應鏈金融服務模式”，加快發展數字經濟，促進數字經濟與實體經濟深度融合；加快建設現代經濟體系，著力提升產業供應鏈韌性和安全水平。

對于產業的重構而言，這一種顛覆性的創新所帶來的潛在機遇是超乎想象的巨大。

從全國來看，據中國供應鏈金融科技行業藍皮書的數據預測，我國2023年供應鏈相關資產規模預計達到90萬億元規模，對應的同年供應鏈金融市場規模或已達到34萬億元，以滲透率來衡量，這一數據接近38%，未來仍有可提升空間。

簡言之，供應鏈金融與創新科技，代表的是中國金融產業的未來。

理論上，這片廣闊天地足夠孕育出數家上千億乃至萬億市值的上市企業。從投資角度來講，是不應被錯過的。

供應鏈金融：平臺+產業+科技，貫通產業與金融的星辰大海

落實到上市公司，在港股市場專業從事供應鏈金融業務的上市公司，寥寥可數。

港股里面，每一家供應鏈金融科技企業都有其自身特色，市值規模靠前的有聯易融科技、盛業這兩家上市公司。

而今年快速探索轉型至該賽道的首惠產業金融，它的發展勢頭也相當凌厲，令人刮目相看。該供應鏈金融科技企業的深厚國企股東背景和產業背景，決定了它與眾不同的超高起點與站位。

近年來，首鋼控股（香港）持續推動旗下上市平臺全力轉型，首程控股一個極其成功典型案例，首惠產業金融或正緊隨其后。更為重要的是，首惠產業金融是首鋼集團傾力打造的唯一數字化供應鏈融資平臺。

2022年是公司更名為首惠產業金融的第一年，這一年公司向供應鏈金融服務邁出實質性步伐，聚焦在供應鏈金融服務平臺業務（2B）和消費融資租賃業務（2C），而在2B方面聚焦的產業則確立了控股集團首鋼集團所在的鋼鐵產業，選取了在產業鏈里與首鋼核心企業存在持續購銷交易的上下游企業，完成了業務模式閉環的構建。

在2022年11月30日首次上線“首鋼京票”，進一步確立為平臺商業化裂變和變現的里程碑式事件。

首鋼集團所屬核心企業在平臺上開立“首鋼京票”，將首鋼信用傳遞到上下游中小企業，極大提升金融機構普惠金融效率，打造了產業金融的“毛細血管”，有效解決中小企業融資難題，運用金融科技提升向鋼鐵產業滲透的深度和廣度，發揮“金融-產業-金融……”飛輪效應，從而最終達到供應鏈金融科技平臺規模持續發展壯大目標，惠及更多的傳統產業，覆蓋更多的對實體經濟產生貢獻的中小企業。

值得一提的是，在今年7月上旬首惠產業金融發布自愿公告宣布：自2022年11月30日上線，截至2023年6月30日，通過集團旗下的供應鏈金融科技平臺開立首鋼京票的總值累計超過50億規模，這項重要成果標志著該公司在供應鏈管理領域的實力，創新的商業模式，以及集團信用均得到市場的初步驗證和認可，充分展示了首鋼京票的影響力和吸引力，也佐證了首惠產業金融在供應鏈科技領域的成功落地。

第二件值得關注的重磅事件為近日首惠產業金融公告的盈喜公告，公告顯示，截止6月30日，公司錄得歸母凈利潤將不少于2000萬港元，同比增長將不低于115%。僅在上半年，其盈利規模已超過去年（即轉型第一年）一年所達成的成績，反映轉型方向正確性和有效性，潛力加速釋放。

前后兩件事結合起來分析，確實能夠看到公司在供應鏈金融科技賽道已順利快步跨過了從0到1的驗證階段，正式進入到從1到10甚至100的快速成長階段。

一家供應鏈金融企業的投資價值高低，大體上以“平臺+產業+科技”三者要素所構成的綜合競爭優勢所決定，而要評判一家供應鏈金融企業的未來發展潛力，自然也應遵循以上角度來進行考察。

平臺方面，首惠產業金融重新確立了公司定位，其圍繞首鋼集團供應鏈、產業鏈及生態鏈圈，形成多維度的可預測、可識別、可分析、可跟蹤和可管理的可靠風險資產，對接更多的資金方和資本方，通過供應鏈金融助力產業升級，未來將首惠產業金融打造成為具有產融結合特色的、受人尊敬的供應鏈平臺服務商。

由此可見，公司平臺是以首鋼集團供應鏈、產業鏈及生態鏈圈為中心構建的，“首鋼京票”名字也預示著，公司平臺未來觸及的圈層或可進一步擴大至北京市屬的其他國資國企。公司在2022年報中明確表示，圍繞市場化產業生態圈的“京票E信”系統正在籌建當中。

據公開資料，北京國資國企規模持續增長，2022年市管企業（含市管金融企業）資產總額15.1萬億元，實現營業收入2.1萬億元。若假設30%的營收比例轉化為供應鏈金融服務空間，則對應著超過6000億規模的市場潛力。首惠產業金融所承接“首鋼京票”的業務量才超過50億規模，僅是一個剛剛起步的量級，若能順利鋪開，每年上千億的規模是可以預期的，只要在里面賺取1%的平臺服務費，對應的都是超過10億級別的純利規模，想象空間不可謂不大。

而從產業來看，首惠產業金融分別布局了供應鏈金融服務平臺業務（2B）和消費租賃業務（2C），前者聚焦的產業則確立了母控股集團首鋼集團所在的鋼鐵產業，選取了在產業鏈里與首鋼核心企業存在持續購銷交易的上下游企業。

從集團官網資料來看，除傳統的鋼鐵產業以外，首鋼集團還有首鋼園、城市綜合服務、國際業務等與實體經營相關的產業布局，這些或可成為首惠產業金融未來快速拓展、進行覆蓋的備選方向，而謀求更多的產業布局，正是首惠未來必然要走的道路，若暫僅從集團內部考量，其可拓展的空間，眼下還有很多。

而消費租賃業務則聚焦在消費產業，在數以萬億計的消費租賃市場做文章，目前以3C電子產品作為切入點，未來有可能繼續擴展至其他民生相關產品，比如汽車、兩輪電動車、服裝、家具家電、洗衣機、機器人等生產設備和生活工具。近日亦傳出央行將大力支持消費金融公司等發債，著力促進消費，滿足居民消費升級需求。由此可見，首惠產業金融的消費租賃業務是符合當前金融刺激消費的主旋律的，未來大有可為。

最后來看，首惠產業金融在科技創新方面的出色表現。

首惠產業金融在2022年年報明確表示，近五年來一直加大對科技平臺資金投入。

目前供應鏈金融系統1.0版本已如期上線，系統運行穩定。隨著京票業務調整和模式創新，其科技團隊將圍繞業務運行、產品升級、資金引入等需求，完成技術優化和功能升級，實現供應鏈金融系統銀行方平臺的引入和集成，完成供應鏈金融系統2.0版本建設，進一步支撐業務的穩定運行和規模拓展。

此外，公司也在構建數據安全管理體系，完善數據加密防護措施，同時引入新一代技術發展金融科技，探索云計算、區塊鏈、大數據、AI、物聯網等技術在供應鏈金融中的應用。在提升供金平臺在線業務科技能力的同時，提升首惠產融的科技影響力。

在國家政策支持下，首鋼集團在北京市眾多的國資國企中的信息化、數字化改造遙遙領先，打造信息科技創新標本，爭當排頭兵，發揮示范效應。

而在供應鏈金融領域，首惠產業金融繼承首鋼集團在信息化、數字化創新技術內核，基于鋼鐵整個產業鏈上真實商務合同及形成的債權債務關系，以數字化信息技術為支撐，通過引入優質資金資源，對產業鏈上多個主體進行融資或提供服務。

首惠產業金融通過推動系統直連的方式，實現對產業場景的互聯互通，最后發展成為內部數據流通和傳遞的基礎設施，而通過挖掘數據價值所形成的數據資產，也可為金融機構資信評估提供科技賦能。

由此可見，科技技術進步無時無刻將帶來新的機會，國有企業要把科技創新落實到實處，這是有擔當的國有企業成長的內驅力和自我要求，而在未來金融系統打造產融結合的“毛細血管”必須要使用科技創新手段。

同時也應看到，首鋼集團有超過3000家供應商，當中大概八成為民營企業，通過系統直連方式，構成了一個龐大的供應鏈、產業鏈、生態鏈圈，處于關鍵環節的首惠產業金融，其任務和目標，就是要把首鋼這樣頭部國企的優質信用，通過供應鏈金融平臺高效傳遞開去，以相對的低成本來惠及上下游供應商，落實國家倡導，幫助大量中小企業解決實際的業務發展問題，進而最終為國家經濟“脫虛向實”出一份力。

立足起點，仰望未來，首惠產業金融正以長期主義精神，選擇了一條難而正確的道路。

若可堅持下來，已被驗證的成功模式也能夠在日后不斷復制、升級迭代，那么在前方等著首惠產業金融的將是無數金融企業都會夢寐以求的“星辰大海”。

2023年，首惠產業金融的加速起跳，無疑讓市場和產業看到了更多的希望。

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