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燃氣股強勢拉升，低估值能源股迎來了春天？

來源：格隆匯　　2022-03-22 08:14:48

誰能想到此前備受市場冷落的低估值能源股在今時今日得到熱烈追捧。

昨日早盤，港A兩市燃氣股被暴力拉升。港股方面，新奧能源大幅飆漲20%，華潤燃氣大漲超過16%，昆侖能源漲逾6%，中國燃氣漲逾4%。A股方面，新奧股份大漲逾7%，九豐能源漲逾6%。中泰股份、深圳燃氣、佛燃能源等跟漲。

截至收盤，燃氣股漲幅有所收窄。新奧能源收漲12.48%，華潤燃氣收漲9.75%，昆侖能源收漲7.89%，中國燃氣收漲1.59%。

消息面上，上周五，新奧能源與華潤燃氣于上周五發布業績，雙雙實現超出市場預期的增長。

領漲的新奧能源2021年營業額為931.13億元人民幣，同比增長30.02%；歸母凈利潤為77.55億元，同比增長23.53%。

新奧能源在業績公告中表示，去年的業績增長主要來自于天然氣零售業務的銷售量增長和氣價上漲、以及泛能業務的負荷率提升和新項目的投運。

具體來看，天然氣零售業務方面，公司去年實現營收492.47億元，同比增長21.6%。毛利為61.64億元，同比下降5%。天然氣零售氣量為492.47億立方米，同比增長15.1%。工商業氣量貢獻較大，實現199億立方，同比增長17.95%。民生氣量貢獻較小，實現47.03億方，同比增長12.4%。

泛能業務營業額為78.05億元，同比增長54.8%，約占公司營收的8.4%；銷量為190.45千瓦時，同比大幅增長58.3%。

華潤燃氣去年同樣經歷了天然氣銷量上升與毛利下滑。

2021年，華潤燃氣實現營收為782億港元，同比增長40%；歸母凈利潤為64億港元，同比增長24%，此前市場預期該數據為20%。

具體來看，天然氣銷售業務方面，華潤燃氣實現營收613億港幣，同比增長47%，該項業務約占總營收的78.39%。天然氣銷量實現340.8億立方，同比增長17%。但公司的天然氣銷氣毛差有所收窄，去年為0.52元/立方米，同比減少0.07元/立方米。

其中，工商業天然氣銷量合計占比為73.5%。工業銷氣量為182.12億立方米，同比增長22.5%，商業銷氣量為68.51億立方米，同比增長18.1%。相比之下，居民銷氣量增長較緩，僅9.5%。

此前，市場對于燃氣股業績較為悲觀。新奧能源自去年8月高位后已累跌逾31%，華潤燃氣則自去年6月高位后累跌逾35%。

悲觀預期主要是因為過去一年天然氣價格的迅猛飆漲，壓縮了能源公司的毛差。

2021年全國LNG均價為4916.75元/噸，同比上漲48.72%。且天然氣終端價格受政策調控影響，能源公司在天然氣價格上漲的情況下較難大幅提升終端價格。

一方面，海外多地遭受極端嚴寒天氣，國內也在“雙碳”大方針影響下加大了對清潔能源的政策傾斜，進行了如“煤改氣”等措施，全球天然氣需求都大幅提升。

國際能源署(IEA)最新全球天然氣貿易數據顯示，去年，全球液化天然氣(LNG)貿易總量達到3.77億噸，同比上漲6%。

另一方面，受疫情影響，全球LNG供應較為緊張。2020年至2021年，LNG新增項目投資有所減少，大量LNG項目也因疫情被迫中斷。

中金公司認為，新奧能源2022年指引好過市場悲觀預期，也展示了公司在上游天然氣資源價格仍具有一定不確定性之時的風險抵御能力。

華泰證券則認為，由于國內房地產行業監管趨嚴，市場對公司的接駁量預測過于悲觀。華潤燃氣在2021年新增接駁352萬居民用戶，超過了管理層320萬的指引；并認為華潤燃氣將受益于城市燃氣項目所在區域城市化率的空間及住房剛性需求保持在合理水平。同時，工業煤改氣步伐不會減弱。

但也有一部分券商認為過高的天然氣價格依然會對該類燃氣股的利潤造成沖擊，并對新接駁量持悲觀看法。

交銀國際認為華潤燃氣售氣毛差仍面臨壓力，2022年同比下行幅度約為人民幣0.03元/立方米。

瑞信則維持了對華潤燃力“中性”的評級，并調低了華潤燃氣的目標價，以反映較低的利潤率和產量增長，并認為2022-24年每股收益復合年增長率9%的估值合理。

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