2022年4月20日，銀華富裕主題混合型證券投資基金發(fā)布了2022年第一季度報(bào)告。報(bào)告中提到：

“從 2021 年 Q3 開始，本基金已經(jīng)連續(xù)第三個(gè)季度凈值下滑。基金管理人認(rèn)為不能再有資格將凈值表現(xiàn)推諉于天災(zāi)和外部不確定性的影響，而是需要從自身進(jìn)行深刻的檢討和從行動(dòng)上做出切實(shí)的調(diào)整。”

也就是說，銀華富裕主題基金在一季報(bào)中非常勇敢的進(jìn)行自我反省，認(rèn)為，基金凈值三個(gè)季度下跌不要怪外界因素，要從自己身上找原因。

那么，如此實(shí)誠(chéng)的基金經(jīng)理，我們有必要好好認(rèn)識(shí)一下。

經(jīng)查，銀華富裕主題基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理是焦巍。

焦巍先生：中國(guó),上海社科院世界經(jīng)濟(jì)所金融學(xué)博士,德國(guó)波恩大學(xué)訪問學(xué)者。

歷任中國(guó)銀行海南分行科員；湘財(cái)證券海口營(yíng)業(yè)部咨詢師；湘財(cái)合豐基金管理公司(現(xiàn)泰達(dá)宏利基金)研究部銀行及房地產(chǎn)行業(yè)研究員；漢唐證券資金管理中心首席交易員,平安大華基金管理有限公司宏觀策略分析師。

曾就職于中國(guó)銀行海南分行、湘財(cái)荷銀基金管理有限公司、平安大華基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、信達(dá)澳銀基金管理有限公司、平安信托有限責(zé)任公司。

于2018年10月加入銀華基金， 2018年11月26號(hào)-2019年12月13日任銀華泰利靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2019年12月26日擔(dān)任銀華國(guó)企改革混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。2020年8月13日起任銀華富利精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。自2021年5月28日起兼任銀華富饒精選三年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

從任職回報(bào)來看，管理過的基金共計(jì)15只，任職回報(bào)虧損9只，占比60%；盈利6只，占比40%。

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)

我們?cè)賮砜纯船F(xiàn)任基金的業(yè)績(jī)情況：

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)

從以上數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)任管理的六款基金，今年以來均處于虧損狀態(tài)，虧損幅度在20%左右。

從歷任與現(xiàn)任的基金任職回報(bào)來看，焦巍的基金操盤業(yè)績(jī)?cè)跇I(yè)內(nèi)處于中等偏下的水平。

我們?cè)倩仡^來看看銀華富裕主題混合基金的持倉(cāng)情況：

從以上三季持倉(cāng)來看，基本是“吃藥喝酒”。

那么，結(jié)合這兩大板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)，基金凈值連續(xù)三季下滑，是完全可以預(yù)料到的。

既然基金經(jīng)理人表示要從自身進(jìn)行深刻的檢討，那么后續(xù)投資思路如何調(diào)整，我們?cè)賮砜纯磮?bào)告的表述。

在2022年一季度報(bào)告中，銀華基金表示，

“基于以上思路，我們?cè)谝患径葘?duì)持倉(cāng)的思路做了以下調(diào)整和堅(jiān)持：

第一，我們對(duì)醫(yī)藥股的持倉(cāng)進(jìn)行了切割，保留和增加了能夠直接和終端消費(fèi)者對(duì)接的醫(yī)美及OTC 中藥品種，減倉(cāng)了創(chuàng)新藥的疫苗，以及 CXO 龍頭公司。一方面，從國(guó)內(nèi)的角度看，醫(yī)保資金由于防疫支出而恐將更進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)內(nèi)集采的靈魂砍價(jià)力度，進(jìn)而影響上游創(chuàng)新藥的投融資力度。另一方面，事實(shí)證明我們對(duì)疫苗和醫(yī)藥政策的判斷與現(xiàn)實(shí)不符，曾經(jīng)寄希望很重的技術(shù)路徑和公司都遇到了非自身能夠把握的困難。第三方面，對(duì)新冠用藥高峰過去和生物醫(yī)藥國(guó)際合作問題的擔(dān)心疊加在一起，造成基金管理人心理很難再承受用高倉(cāng)位來承擔(dān)三重不確定性。從去年下半年開始，本基金凈值最大的回撤來源于在下跌中對(duì)醫(yī)藥的硬抗和逐步加倉(cāng)。在一季度的再次動(dòng)蕩中，我們的反省是不應(yīng)再重倉(cāng)在自己未能熟練把握的細(xì)分行業(yè)和下跌后往往遇到無法從公司自身原因解釋的投資對(duì)象。以后，我們對(duì)醫(yī)藥的投資主要以 C 端為主，適度分散。

第二，我們的投資不再單純集中于消費(fèi)和醫(yī)藥兩個(gè)賽道，而是轉(zhuǎn)變?yōu)橐?C 端商業(yè)模式為主，

和有限能理解范圍內(nèi)的 B 端商業(yè)模式為輔。白酒與醫(yī)藥，在過去的很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都是水草肥美盛產(chǎn)牛股的豐盛之地，此后也仍然不會(huì)改變。但是，就如同人類在進(jìn)化過程中，兩條腿的直立行走促進(jìn)了腦部進(jìn)化的結(jié)果一樣。放棄四肢行走的結(jié)果是在野生狀態(tài)下生存能力的下降。在 A 股的叢林中，大消費(fèi)投資、成長(zhǎng)投資、價(jià)值投資和周期投資仿佛構(gòu)成了動(dòng)物的四肢。依賴的支撐軀干越少，在進(jìn)攻時(shí)候就越有力度，但在災(zāi)難狀態(tài)時(shí)也就越缺少保護(hù)。去年三季度開始的凈值回撤教育了基金管理人，我們至少需要在成長(zhǎng)因子和價(jià)值因子方面有所布局，部分放棄組合的鮮明特性和進(jìn)攻銳度，來?yè)Q取著陸狀態(tài)的平穩(wěn)。

..........................

在一季度市場(chǎng)整體的巨大變化下，市場(chǎng)主體的博弈力度和時(shí)間維度都空前的提高了。在這種博弈面前，管理人確實(shí)有臨淵羨魚但無法退而結(jié)網(wǎng)之惑。但我們深信，不管任何博弈，加之以時(shí)間維度拉長(zhǎng)，最終都會(huì)從非對(duì)稱的信息博弈變成對(duì)稱信息博弈。對(duì)于本管理人而言，既然身處其中難以窺其全貌和別人的底牌，不如回歸時(shí)間的維度，在年報(bào)，季報(bào)的時(shí)點(diǎn)明牌翻出之后，對(duì)標(biāo)的和當(dāng)時(shí)的決策場(chǎng)景進(jìn)行后手的復(fù)盤。這樣才能秉承慎獨(dú)的心態(tài)，找出自己的失誤和致勝之處，并進(jìn)行紀(jì)律性糾正。在這種心態(tài)下，本基金的一季報(bào)變得介于懺悔錄和自白書之間的復(fù)盤手記，敬請(qǐng)投資人諒解。”

基于基金管理人如此實(shí)誠(chéng)的檢討，對(duì)于基金后續(xù)的表現(xiàn)，我們就拭目以待吧！

標(biāo)簽： FX168看基金銀華基金焦巍-一個(gè)勇于自我檢討的基金經(jīng)理