近期市場仍以橫盤震蕩為主，在震蕩市中如何把握市場脈絡，選擇優質標的？

作為長線資金的代表，社保基金一直是投資界的“YYDS”。近十年的投資中，除了2018年出現過小幅虧損之外，其余年度均取得正收益，因此社保基金的持倉動向或許能為投資者提供一定的借鑒和參考。

18股成社保基金“新寵”

隨著上市公司一季報的逐步披露，社保基金在今年首季的調倉路徑也浮出水面。數據顯示，截至目前，在已披露一季報的個股中，有90股前十大流通股中出現社保基金身影，包括紫金礦業、創世紀、海格通信、華貿物流、冀東水泥、海信家電、中國電信、寶豐能源、安琪酵母、旗濱集團、皖維高新、圣泉集團、比音勒芬、大族激光等在內的多家公司獲社保基金持股數量居前，均在1000萬股以上。

其中，有18股為社保基金新進前十大流通股東，成為社保基金的“新寵”。包括中國移動、科沃斯、中航高科、中材科技、華能水電、新易盛、新洋豐、英搏爾、新安股份、雙良節能、大族數控、長信科技、安靠智電等，多數屬于利潤增長速度比較快的企業。

圖表 1 社保基金一季度新進重倉股

除了新進個股之外，社保基金還對部分原持有的個股進行了大舉增持，包括安琪酵母、華貿物流、創世紀、安恒信息、海信家電、春風動力、天潤工業、鼎通科技、中穎電子、海格通信、常熟銀行、盈趣科技、大華股份、中國重汽、恩華藥業、江山股份等多股。

從所屬行業來看，一季度社保基金新進和增持的品種大多屬于低估值、高增長的行業，包括通信設備、家用電器、機械設備、交通運輸等。伴隨著后面幾個季度的利潤高速增長，此類公司將會迎來估值重估，即面臨業績和估值雙增長的戴維斯雙擊。

以春風動力為例，財報顯示，公司在2021年實現營業收入78.61億元，同比增長73.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.12億元，同比增長12.78%。公司今年一季報還顯示，受海外運費上漲、匯率波動等外部因素影響，公司盈利雖沒有大幅增長，但整體營收達22.6億元，同比增長44.93%，表現仍十分亮眼。

在進攻的同時，社保基金也從部分標的上撤退。數據顯示，華特達因、金晶科技、比音勒芬、旗濱集團、紫金礦業多只個股在一季度遭到了社保基金的減持。

具體來看，寶通科技為當前社保基金減持最明顯個股，持股占總股本比較上期減少2.15%，最新持股占比為0.79%。比音勒芬緊隨其后，社保基金持股占總股本比較上期減少1.42%，最新持股占比為2.21%。此外，雙星新材、華特達因、長亮科技等也被減持居前。

此外，還有海大集團、川恒股份、仙樂健康、旗濱集團、三人行等持股不變。

社保基金偏愛化工股

從社保基金持倉股的行業分布來看，重倉股主要集中在基礎化工、通信、醫藥生物、建筑材料、家用電器等多股。其中，紫金礦業為社保基金當前持股市值最高的個股，達到39.84億元。由此來看，全國社保偏愛化工股。

市場人士提到，目前化工行業景氣度較高，尤其是在供給側改革、產品價格持續上行等因素刺激下，化工股后續業績有可能延續目前的可喜態勢。

此外，隨著碳中和、能耗雙控、產能指標各種供給端控制措施的聯合限制，一些資源稟賦布局領先的企業尤其是地方國企，在煤化工、鹽化工、磷化工等傳統行業或者在工業硅、電石等產能逐漸資源屬性化的行業都會展現出更強的競爭優勢。

不過，也有業內人士表示，在投資中還要考慮到美聯儲收緊貨幣政策后全球能源化工價格回落對化工行業經營業績產生的潛在影響。

除了化工股以外，社保基金還青睞國防軍工、機械設備等行業個股，如中航高科等。這主要是因為機械設備行業正處于高景氣周期，國家大力發展新能源，疊加機械項目儲備充足，機械設備需求維持增長態勢，因此機械設備行業業績增長確定性較高，受到社保基金的青睞。

總得來說，社保基金對投資收益的確定性要求較高，傾向于通過長期的資產配置實現收益的穩健增長，因此會青睞兼具低估值、業績優、高分紅特征的中大型市值公司。

不過，社保基金還是屬于長線資金，持倉周期較長，因此不建議投資者盲目抄作業。投資者可以通過對于社保基金持倉變動的情況進行分析，把握機構投資方向。

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