財聯社4月25日訊（記者，韓理 沈述紅）A股的再度大跌，讓市場一片嗚呼哀哉。

4月25日，A股再度大幅下行，深證成指跌幅超6%，上證指數跌破3000點關口，刷新2020年7月以來新低。

在公募機構看來，今天市場大跌受多方面因素影響。大幅度普跌加上成交額仍然低迷，呈現出市場信心匱乏，投資者止損心態明顯。除了對美聯儲政策緊縮步伐可能超預期的外部因素外，一季度財報缺乏亮點，人民幣匯率持續走弱，以及對未來經濟基本面較為悲觀等內部因素，或是A股今日出現跌幅遠大于其它亞洲市場的主因。

市場短期仍將承壓，是多數基金公司的共同觀點。他們指出，在暫無有效增量資金入場的情況下，A股向上的動力不足，將繼續震蕩尋底。而如果市場進一步下跌，引發大面積股票質押風險，可能會看到更多積極政策出臺。同時，鑒于股市估值已經處于較低水平，各種負面影響和消息已被市場所反應，不少基金公司已不再悲觀，認為市場政策底已經非常明確，只是過渡到市場底的確認需要時間。

市場大跌受哪些因素影響？

4月25日，A股市場大再遇幅調整，三大指數大幅低開后震蕩走低。截至收盤上證指數沒能守住3000點關口，創業板指下跌5.56%，深證成指下跌6.08%，“基金”“A股”再度登上熱搜。

具體行業看來，非銀、消費者服務等跌幅相對較少，有色金屬、國防軍工、傳媒等板塊領跌市場。

諾德基金經理謝屹認為，今天的大跌原因主要還是對疫情擔憂的延續。周末上海方面的疫情數據有一些反復，同時北京出現了增多的感染病例數，并且采取了一定程度的靜態管理，居民開始儲備物資，這種緊張情緒會延伸到市場。同時，靜態管理覆蓋的城市和區域越多，自然對經濟的運轉和復蘇的阻力越大。進一步的，二級市場預期通常是線性外推的，隨著奧密克戎的傳播，投資人會擔心這種病毒未來會擴散到更廣泛的區域，并可能對經濟帶來更大的沖擊。

在富國基金看來，除了受疫情影響，匯率快速貶值也加大了股市波動。“今日人民幣匯率跌破6.55關口，創2020年11月以來新低，匯率加速貶值后，對內資信心造成沖擊，而北上資金同樣凈流出43.96億元，共同加大了市場的下跌壓力。”富國基金表示。

此外，年報、一季報披露末期，財報“雷”不斷壓制市場風險偏好。周末部分公司如保險、消費電子、醫藥等行業均有公司業績增速大幅下滑甚至負增長，業績“暴雷”進一步強化了今日市場的擔憂。

中信保誠基金認為今日A股下跌的背后可能有四方面因素的原因：

一是國內疫情影響市場短期表現，國內新增新冠病例數明顯反彈，復工復產相對緩慢，加重市場對于疫情封控加強、企業停產、供應鏈阻塞的擔憂。

二是國內經濟增長信心動搖，上周降準25bps低于預期、LPR降息落空，疊加疫情影響，有投資者擔憂4月底的政治局會議會調低增長目標。

三是美聯儲表態鷹派的背景下引發美股調整，上周五美股三大股指全面下挫，道指、標普500和納指分別收跌2.82%、2.77%、2.55%，海外市場的大幅調整對A股風險偏好造成擾動。同時，美債收益率上揚、人民幣匯率急跌，當前美元兌人民幣已突破6.5，市場對資金外流的擔憂加劇。

四是市場連續下跌已經引發流動性層面擔憂，包括產品贖回壓力和平倉壓力，帶來了股價的負反饋影響。

招商基金認為，A股市場開始反應全球經濟衰退的風險，進入風險厭惡模式。首先，國內清零封控正在形成新的經濟沖擊，國內重點城市大多出現了封控措施；其次，“房住不炒”與“地方政府隱性債務管控”大背景下，寬貨幣-寬信用-盈利底傳導不暢，經濟底與A股盈利底的恢復需要更長時間。再次，流動性坍塌使得各類資產的相關性急劇上升，背后核心的原因在于全球經濟衰退的隱憂開始出現，全球貿易活動開始放緩，美國為了控制通脹而急劇的壓制需求，美元利率的抬升已經使得商業票據和垃圾債的利差走擴。疊加人民幣的貶值，交易結構的不穩定明顯上升。因此，A股市場出現了廣譜性下跌。

短期的震蕩尋底

市場短期仍將承壓，是多數基金公司的共同觀點。

“在美聯儲加息、國內疫情等不確定性因素依然存在的情況下，短期來看，投資者的情緒仍將受這些因素的壓制，在暫無有效增量資金入場的情況下，A股向上的動力不足，將繼續震蕩尋底。”博時基金稱。

從盈利和流動性兩個方面來看，創金合信基金首席策略分析師王婧稱一季報A股盈利整體承壓，高景氣賽道也出現了業績低于預期的情況，中下游行業在一季報后調低全年盈利預期的可能性在上升。成本高企和疫情擾動成為盈利的壓制因素。而流動性方面，貨幣政策面臨制約，超額寬松難以指望，同時存量資金還面臨絕對收益和兩融資金離場以及股票質押平倉的流出壓力，這意味著市場短期仍承壓。

“未來一段時間，通脹可能將逐步成為影響資本市場表現的主要因素。”中歐基金解釋，由疫情沖擊導致的通脹，對供應鏈和勞力市場的影響較難把握動態演化，而且在長期低通脹水平后人們對高通脹的認識可能需要再調整和再適應的過程，隨著疫情后復蘇進程的放緩，未來經濟增長的確定性進一步下降。

短期看，中歐基金認為防御性仍較為重要，建議關注受益刺激政策，具備估值、股息率等具備優勢的金融和地產等行業。持續推薦中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，尤其是其中的能源基建、綠電和數字基建。

華夏基金認為，經過前期的大幅殺跌后，A股內在風險已經有了較為充分的釋放，悲觀預期也很大程度上在股價中得以體現。在交易策略上，該公司稱短期波動風險仍需要關注和防范。但中長期來看，市場的機會已經大于風險，左側布局的機會關注高景氣度的成長方向。

當前市場情緒整體低迷，大成基金預計4月仍有反復震蕩，他們建議投資者繼續等待穩增長政策落地。

“短期來看市場仍存在多種不確定因素，業績等風險的發酵程度仍有超預期的可能，因此短期投資者仍需要防范市場波動風險。”匯豐晉信基金宏觀策略師沈超表示。

永贏基金指出，在政策應對上，降準落地后，除證監會呵護資本市場的表態外，政策工具箱或難以應對因防疫而導致的經濟壓力，未來預計需要更多有效政策落地。在這些影響市場的核心矛盾解決前，市場或仍維持底部震蕩格局。

海富通基金胡耀文解釋，A股市場目前的主要矛盾是疫情發展對經濟的影響，以及穩增長發力在短期內存在一定的不確定性。后續將緊密跟蹤疫情改善的變化出現，即復產、復工時間的合理預期的出現；以及進一步的穩增長政策的實質落地。

“往后看，二季度在新冠疫情、美聯儲加息縮表、美債利率上行、美股波動、俄烏沖突等內外部不確定性下，市場大概率仍將繼續震蕩整固。”前海開源基金認為，隨著市場不斷深入底部，后續將從更多系統性的調整轉入結構性分化。

在恒生前海權益投資總監祁滕看來，市場磨底的過程中，切忌盲目殺跌，基于對國內長期向好的趨勢以及目前投資性價比突出的優勢，建議投資者不宜過度恐慌和悲觀，保持信心，理性選擇具備長期成長邏輯的行業，重視業績增速強勁的優質公司，耐心逢低布局，長期持有。

失落之余的左側機會

“上周個人養老金發展意見出臺，以及鼓勵機構長期資金入市，說明高層正在關注市場面臨的系統性風險。”王婧直言，如果市場進一步下跌，引發大面積股票質押風險，可能會看到更多積極政策出臺。

“股市估值已經處于較低水平，各種負面影響和消息已被市場所反應，我們已不再悲觀。”國海富蘭克林基金經理吳弦表示，他期待政策加碼和疫情的改善能夠對市場有所幫助。

受多重因素壓制，華夏基金認為指數雖然短期難以反轉，但當前時點已經不宜過度悲觀，市場政策底已經非常明確，但過渡到市場底的確認需要時間。

富國基金亦表示，雖然短期市場探底，但同樣會為長期布局提供極佳的買入機遇，逢低布局是應有之義。

申萬菱信基金分析，估值層面，全A估值已經跌到低位，ERP處于三年滾動1倍標準差之上，估值性價比凸顯，細分行業來看，多數成長細分已經跌回1x甚至0.5xPEG的水平，并且主要風格中均有部分板塊處于估值15%分位數以下，對于后市不必過于擔憂。市場處于震蕩階段，優質成長價值或已顯現。上投摩根也認為，從股債風險溢價過往的歷史數據來看，當前股市已來到近十年的相對低位。

中長期來看，博時基金認為，A股的機會將大于風險，對后市的表現可不必過于悲觀，部分行業經過前期的回調，中長期配置價值進一步顯現，可適當關注，如新能源汽車上游板塊、光伏等。

“短期市場仍然會面臨一定壓力，但隨著A股市場今年以來深度調整，中長期配置機會也將逐步顯現。”招商基金認為，A股市場投資風格一定階段內或將重點關注低風險特征的板塊。

關于低風險特征，該公司稱需注意低估值不等于低風險，高景氣也不等于低風險，現階段業績增長的確定性勝于業績增長本身。具體在配置結構上，A股市場重點關注并布局與穩增長相關的周期和消費。

站在當前時點，中融基金基金經理寇文紅認為市場未來下跌空間相對有限，未來會逐步好轉。從估值看，目前新能源、新能源汽車、汽車、機械、軍工、醫藥、食品飲料等諸多行業估值已經回到較低水平，有的甚至回到2018年底的水平，具備投資價值。因此，在當前時點，無需過度悲觀。

中信保誠基金認為，在三季度前后，隨著國內疫情得到控制、穩增長政策作用下經濟可能邊際企穩、美聯儲縮表落地等，市場情緒可能會有所回暖。

中歐基金對長期經濟增長的前景也表示樂觀。短期內，隨著疫情的不斷緩解和復產復工政策的陸續實施，該公司稱在二季度中后段需逐漸開始加大對成長股的關注。但基于對于市場震蕩企穩往往需要較長時間的判斷，上述行業的可配置窗口期仍較長，因此無需急于“搶反彈”。

泰達宏利指出，現在適合左側布局。左側布局的重要前提就是大盤的下跌已經接近底部，而這恰恰是當前投資者分歧最大的地方。目前來看，俄烏沖突和美聯儲加息對于國內金融市場的邊際影響早已減弱，盡管對“縮表”的預期還不夠充分，但該公司相信對市場的影響是短期的。

“盲目的悲觀情緒往往會錯失左側機會。往后看，一旦五月中旬全年‘最差’經濟數據出爐，某種程度上意味著利空出盡。后面經濟基本面的企穩回升和國內疫情的解禁，將重燃市場情緒。”泰達宏利基金稱。

“目前系統性下跌的時候是幾乎所有行業都顯著地下跌，但后續反彈可能會分化。”諾德基金基金經理謝屹分析，前期受到疫情壓制較大的板塊可能會出現超額收益，如交運板塊，零售、旅游、酒店、航空等板塊，可選消費品部分比如白酒、家電、消費建材等板塊。

他認為，目前處于超跌的狀態，后續也有望出現系統性的修復。

從操作方式上，金鷹基金認為，在大類資產配置的層面，以定投策略分階段介入，或是可行的選擇。雖然說不可能全部買在市場的絕對低點，但大體上是在市場估值有較高吸引力的位置。拉長看，投資的安全性相對較好。此外，對于心儀的質優股票或基金品種，逆向投資的勝率和賠率或也都不錯。

標簽： 基金與A股又雙叒跌上熱搜 破3000點后如何走十余家