2022年4月25日，中國外匯交易中心數據顯示，人民幣兌美元匯率中間價報6.4909，較前一交易日下調313個基點。其實人民幣上周已跌逾1100點，創出近三年最大單周跌幅，離岸市場貶值壓力更為明顯。

值得關注的是，自19日盤中最低點6.3783到今日高點6.5785，離岸人民幣兌美元5天貶值2000個基點。那么，最近人民幣匯率為何連續下調？未來又會怎么走呢？

一、歷史總有驚人的相似：今天匯率貶值與A股下跌，這是一個系統

其實只要善于觀察，你會發現，歷史總有驚人的相似：

2008年4月22日大盤最低2990點，大盤跌破了3000點，隨后收盤收在3147點，事隔14年的今天2022年4月25日，A股市場再次出現3000點保衛戰！風起風停，潮起潮落，14年一個輪回。

不少網友都在紛紛調侃：我基金都貶值了30%，這人民幣匯率跌個2.2%算啥？的確如此，在我看來，預計這也算是2019年以來的人民幣升值周期結束了。

之前中國經濟很強勁，特別出口強勁，人民幣匯率很強勁，現在因為眾所周知的經濟原因，經濟相對較弱，匯率補跌，這就是一種催化劑。

我們可以看看，以前美元指數102的話，人民幣都是要在6.8，而之前一直保持在6.3是出口太強勁了。

同時，加上中美利差倒掛，目前美國10年國債收益率高于中國10年期國債收益率，自然有利于資金流入美國，所以匯率也是一種承壓。

我們也不必悲觀，因為人民幣既沒有長期貶值的基礎，也沒有長期升值的基礎。短期內的承壓也足以說明國內金融市場的韌性，雙向波動一直是常態。

同時，人民幣貶值對我們普通老百姓基本上沒有什么影響的，例如：家里沒有子女在境外讀書，或者家中有境外資產，或者說經營外貿業務，基本上這個變化對我們是沒有影響的。

當然經濟是一個系統，我們要聯動的看，你看經濟很差，但今天降準只降低了最少的25bp，之前20日LPR利率不降，就是匯率貶值壓力大已經制約了政策。

所以，我們根本不用擔心人民幣近期的貶值，反而應該覺得這是好事，因為單邊升值的勢頭終于止住了。

二、最近一段時間內，人民幣一直走弱的兩大主因

我們先來說說外部原因，主要就是美元最近走強，而美元走勢風向標，關鍵就是美元指數的漲跌。

畢竟美元指數是衡量美元在國際外匯市場匯率變化的一項綜合指標，由美元對六個主要國際貨幣(歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎)的匯率經過加權幾何平均數計算獲得。這里又有幾個疊加因素：

一是拜登政府最終通過的刺激計劃規模超過了市場預期，因此對美國經濟復蘇的期待值大大提高了。

二是美國國債收益率和美國股市雙雙上揚。

三是美聯儲持續釋放加息信號。

四是烏克蘭危機的影響持續，歐洲經濟受到重創。歐洲跌倒，美元吃飽。

美國今年3月的CPI同比增速高達8.5％，持續超過了美聯儲2％的通脹目標，美聯儲在今年3月宣布了加息25bps，正式進入加息周期，聯邦利率區間隨后也抬升到了0.25％-0.5％之間。

事實上，不僅是人民幣，最近日元、韓元、新加坡元等主要亞洲貨幣對美元都出現了下跌。

再來看看內部原因，主要是國內疫情近期又有波動，對供應鏈產生影響，不確定性增加，使市場對中國的經濟表現預期下調。

毫無疑問，在最近疫情沖擊下，這種貶值波動也是正常的。貶值本身并非壞事，在歐美躺平逐步恢復產能的過程中，現在的匯率變動一定程度上有利于外貿將拐點延后。

三、最后，若用純粹的市場經濟理論去詮釋匯率表現，只能是霧里看花

從理論上講，匯率影響的主要因素涉及到貨幣發行量、外債規模、外匯儲備規模，進出口規模等，最終形成一個市場供需平衡下的匯率。但實際上，我們的匯率并非完全按這些因素所導致的供需市場而形成。

目前短時間的匯率波動容易誤導人，我給大家看張圖：

可以看的出來，我國從建國以來，大的匯率波動只有兩個節點。

一個在1971年左右，開始高速升值。

1971年發生了什么？美元大幅貶值，之后就是1973年，布雷頓森林體系瓦解崩潰，我國開始實行盯住一籃子貨幣的固定匯率制度，以對各國的貿易量計算相應籃子貨幣的權重。

一個是在1981年，開始高速貶值。

1981年又發生了什么？我們開始實行匯率雙軌制，即官方匯率與貿易體系內部結算價并存的模式，前者適用于非貿易部門，后者用于貿易部門結算。

這兩個時間節點完全都是因為央行的重大政策改變，而在政策穩定之后，匯率的波動其實都很可控，遠不像其他金融市場那樣波動劇烈。

也就是說，我們的匯率萬變不離其宗，主要還是央行控制下的匯率，而且匯率控制工具也在與時俱進，從直接控制，進化為間接控制，即改為通過控制換匯交易來影響匯率的形成。這個控制從臺前撤到幕后，一般人覺察不到了，所以我們無需大驚小怪。

由于外匯管制的存在，以及離岸人民幣規模不大，央行對人民幣匯率的控制力非常強，市場供需只能在一定程度上形成波動和糾偏，決定不了匯率。如果你用純粹的市場經濟理論去解釋半計劃半市場的經濟表現，只能是霧里看花。

總體而言，這是正常的市場波動。從長期看，中國經濟基本面還是穩固的，人民幣匯率總體是趨穩的。

我們短期內不可能放開外匯管制，大家去看匯率，要結合外部市場需求、國內經濟形勢以及央行的調控方向，三者綜合來看，缺一不可。

在2022年第一季度金融統計數據新聞發布中，央行的關鍵詞是增強匯率彈性。也就是說， 央行最新的政策是可以容忍匯率一定程度上的波動的，這與經濟穩增長的基本面其實是一脈相承的。

標簽： 人民幣匯率跌400點 5天貶值2000點 為何連續下調