2022年6月7日嘉必優（688089）發布公告稱：東北證券研究所郭夢婕 陳思 李強、東北證券楊淑勇、光大保德信基金唐鈺蔚、汐泰投資馮佳安、德邦證券資管劉婧、坤易鄭婷、上海尚近投資趙俊、上海非馬投資朱東白、Dymon AsiaJeremy Chen、好奇投資萬雪飛、泰達宏利基金周少博、招銀理財楊鈜毅、英大保險孫穎、浙商基金韓佳偉、嘉實基金朱子君、中加基金李寧寧、華夏未來林彥竹、光證資管房俊、華安基金吳政于2022年5月24日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司國際市場概況及國際客戶的開發情況

答：目前公司國際業務收入按照終端客戶統計，比例已經超過40%，未來，國際市場收入占比將逐步提升。國際大客戶開發方面，已有多家國際大客戶開發也陸續進入后期階段，爭取專利到期時能夠實現供貨。

問：與DSM相比,如何看待成本優勢?

答：DSM的業務范圍更加廣泛，尚不能得知其具體的成本情況。海外客戶對公司的服務、產業鏈和產品質量都較為認可，因此我們有信心在DSM專利到期后獲得一定的市場份額

問：專利到期后,公司在國際市場是否仍采取跟隨的市場及價格策略?

答：專利到期后，公司在國際市場的定價要根據不同客戶的實際需求來調整確定，公司會根據海外市場整體價格情況、供求關系和客戶訂單份額進行定價。

問：新國標進展情況

答：新國標要求在明年2月份實施，按照我們跟客戶的交流情況來看，大部分配方注冊工作應該會在三季度完成，客戶預計將在四季度按照新國標組織生產。目前國內已有三家企業君樂寶、伊利和惠氏新配方注冊獲批，據了解，對于申請配方變更的客戶來說，完成配方變更注冊后，三個月內要完成新舊配方和標簽的更替，這一規定在一定程度上將加速推進部分客戶的進度。

問：公司自己的客戶在新國標背景下添加量的變化情況?

答：國內主要的嬰配廠商均已成為公司的客戶，且不同的客戶產品也分中、低、高不同檔次不同系列，因此整體來看公司自己的客戶的情況與新國標對于整個市場的影響程度基本一致。

問：DHA今年的目標

答：以DHA為主的Ω-3系脂肪酸產品，是公司今年工作的重點。公司希望通過加大DHA在健康食品及保健品領域的開拓、抓住藻油替代魚油的趨勢與機遇、同時開發DHA藻粉在動物營養領域的應用，在未來幾年內實現DHA與ARA營收規模相當。

問：DHA的市場格局看起來更加分散,如何看待DHA的供需格局以及價格趨勢?

答：市場上供應DHA的企業有很多，但是能夠達到嬰配食品標準的企業不多。藻油DHA競爭主要來自魚油，目前歐洲市場這個主要魚油消費市場，也開始在關注藻油DHA產品，因此我們認為藻油替代魚油的趨勢日益體現。但在價格競爭方面，仍需通過不斷的技術工藝進步，降低藻油DHA的成本。

問：公司新產品HMOs的開發進展情況?

答：公司HMOs今年進入到中試階段，同時也在做相關的法規認證準備。

嘉必優主營業務：包括多不飽和脂肪酸ARA、藻油DHA、SA及天然β-胡蘿卜素等多個系列產品的研發、生產與銷售

嘉必優2022一季報顯示，公司主營收入7554.24萬元，同比下降4.17%；歸母凈利潤2322.5萬元，同比下降31.2%；扣非凈利潤1403.16萬元，同比下降45.61%；負債率4.25%，投資收益222.26萬元，財務費用71.77萬元，毛利率47.43%。

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為33.2。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入3283.14萬，融資余額增加；融券凈流入0.0萬，融券余額增加。證券之星估值分析工具顯示，嘉必優（688089）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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標簽： 嘉必優東北證券研究所、東北證券等19家機構于5月24日調