近幾個(gè)交易日，港股教育板塊走強(qiáng)。尤其是業(yè)績(jī)確定性高、低估值的港股高教板塊，迎來(lái)了持續(xù)的估值修復(fù)。筆者認(rèn)為，專升本招生學(xué)額的顯著增長(zhǎng)無(wú)疑將帶動(dòng)業(yè)績(jī)的持續(xù)向陽(yáng)。

近日，中國(guó)春來(lái)(1969.HK)發(fā)布公告稱，2022/2023學(xué)年集團(tuán)下屬各校（不含天平學(xué)院）專升本招生學(xué)額為9,534人，相較上年大幅增長(zhǎng)89%，釋放出強(qiáng)烈的增長(zhǎng)信號(hào)。

(相關(guān)資料圖)

專升本學(xué)額大幅擴(kuò)容

近期，高教公司陸續(xù)公布了2022/2023學(xué)年專升本學(xué)額，其中較為突出的是中教控股/希望教育，二者的專升本學(xué)額分別同比增長(zhǎng)70%/158%。而中國(guó)春來(lái)此次公布專升本學(xué)額大幅增長(zhǎng)89%，同樣位居行業(yè)前列。

市場(chǎng)之所以強(qiáng)烈看好專升本學(xué)額增長(zhǎng)的影響，是因?yàn)槠鋵?lái)整體辦學(xué)層次的優(yōu)化。專升本學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等同本科，而本科項(xiàng)目的學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)普遍高于?？祈?xiàng)目，因此專升本學(xué)額大幅增加將帶來(lái)平均學(xué)費(fèi)的結(jié)構(gòu)性改善，并體現(xiàn)未來(lái)學(xué)生在校期間，將持續(xù)釋放業(yè)績(jī)紅利。

此次專升本學(xué)額的大幅提升，再次印證了中國(guó)春來(lái)的深耕策略，地域優(yōu)勢(shì)以及辦學(xué)口碑。一方面得益于民辦高等教育持續(xù)獲得政策支持——國(guó)家落實(shí)“穩(wěn)就業(yè)”、“保就業(yè)”的決策部署，并延長(zhǎng)勞動(dòng)人口受教育年限和增強(qiáng)勞動(dòng)人口受教育程度，因此高等教育規(guī)模未來(lái)將持續(xù)擴(kuò)張。

另一方面，這亦是集團(tuán)辦學(xué)實(shí)力的體現(xiàn)。連續(xù)7年?duì)I收穩(wěn)增長(zhǎng)，此次專升本的大幅擴(kuò)容，從側(cè)面體現(xiàn)出中國(guó)春來(lái)的辦學(xué)優(yōu)勢(shì)和深耕策略，旗下高校專業(yè)設(shè)置緊密切合國(guó)家發(fā)展與就業(yè)市場(chǎng)的需求，其高等教育課程畢業(yè)生在過(guò)去3年間的平均初次就業(yè)率從85.1%穩(wěn)步提升至94.4%，遠(yuǎn)高于高等教育行業(yè)的整體平均水平。

正是得益于優(yōu)秀的競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)春來(lái)的學(xué)生規(guī)模增長(zhǎng)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2019至21財(cái)年，集團(tuán)在校生規(guī)模從4.99萬(wàn)人增長(zhǎng)至9.09萬(wàn)人，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34.97%，增速位列同行業(yè)領(lǐng)先水平。

高考人數(shù)再創(chuàng)歷史新高

截至2022年第一季度，集團(tuán)在擁有4所本科院校、1所?？圃盒＃⑴c1所獨(dú)立學(xué)院的運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)高等學(xué)校在校生人數(shù)突破10萬(wàn)人，規(guī)模躋身行業(yè)前5、華中地區(qū)第1。

值得注意的是，2022年全國(guó)高考報(bào)名人數(shù)達(dá)1193萬(wàn)人，在去年1078萬(wàn)人的基礎(chǔ)上猛增115萬(wàn)人，增幅超過(guò)10%，報(bào)考人數(shù)再創(chuàng)新高。華中地區(qū)高考考生基數(shù)龐大，其中河南省依然是最突出的高考大省，高考人數(shù)突破125萬(wàn)，穩(wěn)居全國(guó)第一；湖北省報(bào)名人數(shù)超46萬(wàn)人，比去年增加近6萬(wàn)人。因此，中國(guó)春來(lái)天然坐擁著巨大的生源。

此外，華中地區(qū)具有穩(wěn)步上升的教育支付能力。以河南省為例，據(jù)河南省統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，河南省居民人均可支配收入由2017年的2.02萬(wàn)元增加至2021年的2.68萬(wàn)元，增速顯著超出全國(guó)平均水平。

龐大的適齡學(xué)生人數(shù)、較強(qiáng)的高等教育的支付意愿和支付能力。華中地區(qū)稀缺的民辦高等教育資源，與旺盛的終端需求并不匹配。

中國(guó)春來(lái)作為華中地區(qū)最大的高等教育集團(tuán)，有望長(zhǎng)期受益于區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

成長(zhǎng)潛力未來(lái)可期

毫無(wú)疑問(wèn)，政策持續(xù)向好，強(qiáng)勁的辦學(xué)實(shí)力，突出的區(qū)位優(yōu)勢(shì)等多重利好刺激，將有助集團(tuán)未來(lái)駛?cè)朐鲩L(zhǎng)的快車道，保持行業(yè)頭部地位。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以很好地驗(yàn)證以上觀點(diǎn)。2018-2021財(cái)年，集團(tuán)營(yíng)收從4.88億元增長(zhǎng)至10.42億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.8%；歸母凈利潤(rùn)則從1.19億元一路飆升至6.07億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率更是達(dá)到驚人的72.1%。

2022年上半年，中國(guó)春來(lái)延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上半年?duì)I收6.56億元，同比增加30.8%；期內(nèi)利潤(rùn)2.51億元，同比增長(zhǎng)52.4%；經(jīng)調(diào)整純利2.63億元，同比增長(zhǎng)35.5%。

展望未來(lái)，中國(guó)春來(lái)未來(lái)業(yè)績(jī)提升的驅(qū)動(dòng)至少有以下方面：

其一，集團(tuán)運(yùn)營(yíng)標(biāo)的陸續(xù)轉(zhuǎn)設(shè)后實(shí)現(xiàn)并表。一方面，荊州學(xué)院的成功轉(zhuǎn)設(shè)，以及未來(lái)天平學(xué)院的轉(zhuǎn)設(shè)，都為集團(tuán)未來(lái)的業(yè)績(jī)的跨越增長(zhǎng)提供了一定保障;另一方面，中國(guó)春來(lái)的教育網(wǎng)絡(luò)布局將得到鞏固，放大旗下高校的品牌效應(yīng)，擴(kuò)張?jiān)谛W(xué)生規(guī)模，釋放更大的增長(zhǎng)潛力。

其二，集團(tuán)持續(xù)擴(kuò)容。天平學(xué)院的新校區(qū)建成后將可至少容納16,000名學(xué)生，計(jì)劃將于2023年前后完工后，即可啟用招生。此外，荊州學(xué)院新校區(qū)對(duì)比原來(lái)主校區(qū)擴(kuò)容超過(guò)1.5倍，安陽(yáng)學(xué)院原陽(yáng)校區(qū)獲河南省教育廳印發(fā)《關(guān)于安陽(yáng)學(xué)院在原陽(yáng)縣辦學(xué)的批復(fù)》，兩校區(qū)于2021/2022學(xué)年開(kāi)始招生。

另外，集團(tuán)還處于轉(zhuǎn)設(shè)以及專升本擴(kuò)招的上升紅利期。多重利好，為中國(guó)春來(lái)2022年/2023年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供更多確定性支持。

近期教育各板塊迎來(lái)反彈，此前市場(chǎng)對(duì)板塊悲觀的政策擔(dān)憂逐步被打消。隨著投資者的重心逐步回歸公司基本面和資產(chǎn)價(jià)值，重點(diǎn)有利于低估值，業(yè)績(jī)預(yù)期穩(wěn)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，中國(guó)春來(lái)有望進(jìn)一步打開(kāi)向上空間。

標(biāo)簽： 打開(kāi)向上成長(zhǎng)空間