6月14日，金圓股份發布一則公告，更新了關于收購西藏阿里鋰源礦業開發有限公司（阿里鋰源）的最新進展。自去年11月收購阿里鋰源51%股權，到6月10日宣布擬以發行股份和支付現金購買剩下的49%股權，金圓股份在鋰礦開采行業的布局正以飛快的速度推進。

受新能源汽車需求旺盛利好，我國鋰電池產業規模增速逐步回暖，鋰產業鏈也成為了市場關注的重點，尤其是上游的鋰礦資源，更是成為市場香餑餑。在這樣的格局之下，金圓股份毅然進軍鋰礦產業鏈，是否還有機會呢？接下來的增長點又在哪呢？

收購鋰礦：金圓股份的妙手

先從此次收購的具體情況來看，在2021年11月時，公司宣布以5.1億元的交易價格收購鋰源礦業的原股東持有的51%股權正式進軍鋰礦開采行業，由此開始向鋰礦轉型之路。

同時，為了進一步推進公司的轉型發展戰略實施，金圓在日前表示，擬收購鋰源礦業剩余的49%股權。交易完成后，金圓股份將持有鋰源礦業100%股權。

不得不說，此番金圓股份收購阿里鋰源，無論是速度還是收購方式，都可謂是行業教科書級別的操作。

從收購節奏上來看，公司早早鎖定了51%股份的股權價格，自去年11月至今，隨著碳酸鋰的價格一路猛漲，金圓手中的鋰礦的價值也水漲船高。同時，公司也考慮到了這一點，為了盡快實現其在鋰礦產業鏈的布局，公司迅速推進了剩下了49%的股權收購。

但值得注意的是，由于碳酸鋰的漲價，剩余49%的股權的價格可能并不會按照此前整體10億元的估值進行，或許會有一定浮動，但從收購的支付方式來看，這并不會對公司的現金流造成影響。

因為一方面公司是通過發行股份+現金的方式來進行收購，并不會影響公司原本穩健的現金流；另一方面收購完成后，基于鋰礦的鹽湖提鋰作為現金奶牛業務，將持續改善公司現金流。

并且值得注意的是，相較于業內其他公司而言，金圓股份采用的鹽湖提鋰手段更為領先，金圓作為首個使用電化學脫嵌法進行鹽湖提鋰的公司，可見轉型的決心和勇氣。這樣的提鋰技術有以下優勢：裝置模塊化，可快速搭建投產；成本低，鋰回收率高；無任何危害物產生，也無添加劑，不消耗大量淡水資源。

目前公司已經在5月底實現了西藏阿里捌千錯鹽湖首噸粗制磷酸鋰的產出。從阿里無人區的鹽湖分布情況來看，大大小小的鹽湖呈現出面積小，濃度高，數量多的特點。一旦此次的捌千錯項目成功，將來就有可能在整個阿里推廣，到時候，金圓的擴張之路將更加順暢。

股權激勵：充分展現達到高目標的信心

收購，是公司進軍鋰礦開采行業，實現增長的外延布局；與之相配套的股權激勵，則是其實現增長目標的內生鼓勵手段。

【資料圖】

從此次股權激勵的方案來看，金圓內部對于公司發展的信心可謂是十分充足。在設定股票期權行權的業績考核目標時，可以看到公司2022年的凈利潤目標不低于4.5億元，到2023年凈利潤目標就達到了12.5億元。

這樣的目標遠遠高于2020年4.83億元、2021年0.06億元的凈利潤業績，可見公司對于此后的鹽湖提鋰項目有著充足的把握。

圖：股權激勵業績考核目標

資料來源：公司公告，格隆匯整理

但目標終是目標，能否達到才是關鍵。在具體測算之前，我們先明確一下大環境的概況。目前國內5月的碳酸鋰價格穩定在46萬元/噸附近，并且呈現出小幅上漲趨勢。國外的鋰價則已經出現反超，東南亞地區的碳酸鋰價格已經上漲到了超50萬元/噸，遠超國內市場價格。

再看后續的價格走勢，據國金證券預計，今年下半年，全球供需缺口將會加劇，預計鋰鹽的需求缺口將達到4.1萬噸，并且隨著需求的增加，價格將持續上漲。

聚焦到金圓股份來看，按項目預估的3000噸/年的產量來估算，每產一噸碳酸鋰的成本約為5萬元左右，結合當前超過46萬元/噸的價格，若產能拉滿，金圓股份粗略估計的利潤將12億元。這還僅僅是公司碳酸鋰業務所帶來的收益，如果加上其他主業的收入，以及礦區的其他收入，利潤或再上一個臺階。

按當前金圓股份116億元的市值來看，即使在今年只達成了三分之一的產能，公司碳酸鋰的業務也將帶來4億元的利潤，恰完成凈利潤最低4.5億元的行權目標，那么今年PE將在26左右。

但金圓股份的重點肯定不在于今年的業績，而是其接下來的發展，在完成產能爬坡之后，假設按40萬元/噸的利潤估算，每年保守3000噸的產出將帶來超過12億元的利潤，屆時金圓的PE將為9倍左右。若加上其他業務帶來的收益，PE或還將更低。

最關鍵的是，此次收購阿里鋰源項目，是金圓股份邁向鋰礦產業鏈第一步，后續如果公司保持持續的擴張，憑借在鹽湖提鋰技術上的優勢，公司的天花板還會進一步拔高。

小結

綜合從行業的角度來看，下游5月國內新能源車產銷明顯回暖，碳酸鋰的價格也持續回升，在這樣的大趨勢下，優質資源的稀缺性就顯現了，有礦才是王道。在全球資源獲取難度加大的格局下，接下來國內鋰資源自主可控的邏輯可能會迎來下一輪發酵。

金圓股份此時能以令人驚訝的速度切入鋰礦產業鏈，很大程度上證明了公司的資金實力以及戰略規劃眼光，同時此次設立的股權激勵目標也在很大程度上體現了公司高管對于企業增長的信心，至于接下來金圓能成長到什么樣的高度，我們拭目以待。

標簽： 二次騰飛收購鹽湖