近兩年中山證券利潤下滑，資產(chǎn)規(guī)模下降。

(相關(guān)資料圖)

作者 | 趙普

來源 | 債市觀察

進入房地產(chǎn)還債高峰期以來，部分開發(fā)商積極融資借新還舊，但地產(chǎn)債券仍持續(xù)走低。

碧桂園、旭輝、龍光控股等房企債券昨日下跌幅度均超10%，其中“20龍控04”跌超16%，“20旭輝03”跌超13%。此外，“19遠洋02”、“19龍控04”跌幅超8%。

地產(chǎn)債券下跌，已經(jīng)拖累相關(guān)投資方業(yè)績。錦龍股份在發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧報告中表示，公司預(yù)虧2.21億元至2.25億元，同比降幅達到16200%-16500%，主要原因是受控股子公司中山證券業(yè)績下滑影響。中山證券的業(yè)績下滑原因之一，便是部分持倉地產(chǎn)債券估值下跌，公允價值變動出現(xiàn)損失。

地產(chǎn)債券風險增加 承銷收入大幅下滑

目前，中山證券在地產(chǎn)債券方面的承銷和投資業(yè)務(wù)已經(jīng)有風險苗頭露出，部分承銷的地產(chǎn)債券均計劃分期兌付利息，而之前投資的部分地產(chǎn)債也存在兌付風險。

7月18日，奧園集團公告稱，準備在7月25日召開“20奧園02”債券持有人會議，變更利息兌付安排；上個月，奧園集團已經(jīng)就“21奧園債”的到期利息兌付安排召開了相似內(nèi)容的會議，也就是在未來一年內(nèi)進行分期支付即將到期的債券利息。

中山證券是上述兩筆債券承銷人之一，目前“20奧園02”在上清所的估值凈價不到35元，只有去年同期的35.4%。此外，中山證券承銷的正榮地產(chǎn)“20正榮02”、“21正榮01”，金科集團的“19金科03”等地產(chǎn)債券近日都在尋求分期支付到期利息。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進認為，“對未來地產(chǎn)債的走勢，承銷商和評級機構(gòu)可能需要加強披露，避免投資者損失擴大，同時也是維護影響券商的公信力。”

去年，中山證券的債券承銷及受托管理業(yè)務(wù)曾被深圳證監(jiān)局發(fā)文責令整改，文中提到，中山證券在債券承銷盡調(diào)、受托管理等方面存在問題，要求自查整改。

收到上述整改通知后，中山證券承銷與保薦業(yè)務(wù)收入大幅下滑。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，去年中山證券該項收入僅約2.89億元，而2020年約為6.65億元。

此外，中山證券投資的部分地產(chǎn)債券也出現(xiàn)違約，影響公司業(yè)績。中山證券及旗下資管計劃曾累計斥資2.4億元投資泛海控股2018年8月發(fā)行的第一期中期票據(jù)（“18泛海MTN001”），但去年選擇行使回售權(quán)后，遭遇泛海控股兌付違約。

目前公開信息顯示，中山證券只收到其中一筆2000萬元的本息，剩余投資尚未顯示兌付。

對于地產(chǎn)債券給券商和投資人的影響，某任職華南知名房企的高管認為，“當下環(huán)境不是一兩家企業(yè)的問題，是行業(yè)經(jīng)濟秩序出了些問題，相信政策會落地糾偏，這輪低谷期需要很長的時間逐步恢復(fù)。”

營業(yè)部縮減 中山證券總資產(chǎn)縮水20億

作為錦龍股份的控股子公司，中山證券近年來貢獻對母公司的業(yè)務(wù)利潤還不如錦龍控股的參股公司東莞證券。

業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，中山證券去年就出現(xiàn)凈利潤虧損，2021年中山證券凈利潤虧損約4700萬元，歸屬母公司所有者的凈利潤為虧損約4920.88萬元。中山證券九大主營業(yè)務(wù)中，證券投資業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)自去年開始出現(xiàn)較大下滑。

分析原因，其中證券投資業(yè)務(wù)下滑主要是受地產(chǎn)債券違約、估值下降導(dǎo)致，投資銀行業(yè)務(wù)受損，則是因為自身違規(guī)，導(dǎo)致監(jiān)管部門限制部分業(yè)務(wù)。

例如，2020年8月，中山證券曾因存在印章管理混亂、未履行公司規(guī)定程序，擅自改變公司用章及合同審批流程、關(guān)聯(lián)交易管理不到位等問題，被深圳證監(jiān)局要求未來一年內(nèi)，暫停新增資管產(chǎn)品備案，暫停新增資本消耗型業(yè)務(wù)，暫停以自有資金或資管資金與關(guān)聯(lián)方進行對手方交易，包括債券質(zhì)押式回購交易等。

此外，過去兩年，中山證券的全國布局也在發(fā)生變化。2020年到2021年，其分公司數(shù)量由20家增加至22家，但證券營業(yè)部數(shù)量由79家減少為66家，減少了13家，共在8個省份進行了縮減。

其中內(nèi)蒙古和山東2020年各有一家營業(yè)部，但2021年時已經(jīng)全部為零，浙江由8家縮減為4家；廣東分布最多，曾經(jīng)有20家營業(yè)部，2021年也縮減了3家。

中山證券董秘辦對此回應(yīng)意向投資人稱，“上述證券營業(yè)部或分公司變更的原因，均出于正常業(yè)務(wù)需要。”

在中證協(xié)上個月發(fā)布的證券公司總資產(chǎn)排名中，中山證券下滑5位，總資產(chǎn)約136.96億元，排在第77位，縮水近20億元；凈資產(chǎn)約5.03億元，縮水近1億元。

來源：中證協(xié)·證券公司 2021 年度總資產(chǎn)排名

有報道顯示，中山證券曾和中信建投、中信證券占據(jù)地產(chǎn)債承銷業(yè)務(wù)前三，業(yè)內(nèi)人士認為，該公司對地產(chǎn)債券偏愛有加，但目前整體行業(yè)風險還未完全化解，應(yīng)調(diào)整地產(chǎn)債券結(jié)構(gòu)；此外，還需提高業(yè)務(wù)管理的合規(guī)性，減少監(jiān)管部門的處罰帶來的業(yè)務(wù)損失。

你看好中山證券未來的發(fā)展嗎？你是否買過中山證券的債券？歡迎留言討論。

標簽： 龍光、遠洋等地產(chǎn)債下跌 部分債券牽累中山證券利潤下滑