昨晚，證監會的一紙批文讓投資圈沸騰了。

(相關資料圖)

官網消息顯示，證監會近日批準中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權交易。相關合約正式掛牌交易時間為2022年7月22日。

距離之前的征求意見稿僅僅1個月，相關產品就正式上線，這個速度確實是太快了。

期貨、證券、基金公司跟著拼，朋友圈就嗨（juan）了起來。

中證1000指數到底有什么魅力引得大家半夜就這么努力，還得從這幾個寬基聊起。

市值

聊起A股的寬基指數，它們每一只都有符合自己的調性。

比如滬深300指數，就是最具有A股代表性的指數。

特別是從事基金行業的朋友們，對于滬深300指數的理解會更加深刻，人們常常會拿它來跟基金業績比一比。

而除了滬深300指數，A股中還有很多特點鮮明的寬基指數。

比如代表中盤股的中證500指數，以及代表小盤股的中證1000指數。

從編制方案上看，滬深300、中證500、中證1000指數之間的根本區別在于成分股的市值。

指數成分股平均市值從高到底排名，分別是滬深300指數、中證500指數、中證1000指數。

而且，如果我們比較成分股市值的平均數與中位數，我們還能發現一個有意思的地方：

滬深300的成分股，平均市值遠大于市值中位數。

這說明，相比中證500與中證1000指數，滬深300指數成分股市值之間的偏離程度更高。

滬深300指數的走勢也更容易受到這些高市值公司的影響。

反觀中證500與中證1000，雖然成分股市值平均數與中位數之間同樣存在差異，但是差距較小。

所以，相比滬深300指數，中證500、中證1000指數不僅更小，而且更加均衡。

行業

從這三只指數的行業分布上，我們可以發現金融行業的占比逐漸降低。

比如滬深300指數中，金融行業的占比接近20%，而在中證500指數與中證1000指數中，金融行業的占比分別為8.75%、1.92%。

取而代之的是，工業、材料、信息技術等行業的權重逐漸提高。

這是指數成分股市值區別的外化表現之一。

A股中，金融行業上市公司的市值普遍較高，所以，更大的滬深300指數中，金融行業的占比相對更高，而個股市值相對較低的工業、原材料、信息技術等公司，在中證500、中證1000指數中的權重更高。

行業之間的權重區別也決定了指數之間不同的估值水平。

比如滬深300指數的最新市盈率為12.4，而中證1000的市盈率超過30。

雖然中證1000指數的絕對估值更貴，但相比于滬深300指數50.86%的分位水平，中證1000指數僅處于歷史12.28%的分位水平。

從這個角度上看，中證1000反而更便宜。

歷史表現

我又重溫了一下規模指數歷年收益圖。

中證1000指數就像學生時代最聰明、同時也最調皮的學生。

16年的時間中（2005年底-2021年底），有多次收益表現排名前列，但偶爾也會擺爛，收益表現排名倒數。

而如果計算這16年來的整體表現，中證1000指數以851%的區間漲幅拔得頭籌，而滬深300指數的區間收益率僅為435%。

二者收益率相差了近1倍。

所以，選對賽道，真的很重要。

波動

波動大是不是一件好事？

這個真的是見仁見智的問題，如果你的投資風格是短期交易，那么波動大就是一件好事情，這意味著，你可以獲得很多波段收益。

這四只寬基指數中，中證1000指數的標準差最大，這意味著中證1000指數中，將會有更多的交易型機會。

而且，中證1000金融衍生品上線后（2022年7月22日），波動率轉化為利潤的途徑又多了一條。

期權定價模型中，波動率常用vega表示，標的資產波動率越高，期權的vaga越高，期權的價格也就越高。

相比于中證500期權，中證1000期權合約的賣方，將獲得更高的利潤空間。

至于中證1000衍生品的各種玩法，我們后面還會寫一篇文章給大家介紹。

風格輪動

輪動策略，是超額收益的一個來源。

如果能把握好風格輪動，有可能持續地戰勝市場。

我統計了2005年年初至今，中證1000指數相對滬深300指數的強度，用來模擬不同時間段，大盤股與小盤股之間的風格輪動。

可以看到，自2010年年初至2016年年初，代表小盤風格的中證1000指數在長達6年的時間中，跑贏代表大盤風格的滬深300指數。

而從2016年年初至2022年年初，又是一個6年，小盤風格的表現弱于大盤風格。

這種現象是否有持續性，或者，我們未來能不能將輪動作為一個投資策略？

2020年，華寶證券在復盤了過去10年股市中的風格變化后，得出結論：風格輪動的本質反映的是不同風格成分股的盈利預期差，大盤股傳統周期行業居多，對宏觀經濟更為敏感。

表面上是大小盤風格輪動，但實際上根本原因還是行業。

按照華寶證券的這一套理論，目前大宗商品價格處于歷史頂部，金融行業存在內憂外患，那么代表小盤風格的中證1000指數，可能正處于新一輪景氣周期的底部。

結尾

存在即合理。

這些指數并沒有嚴格意義上的優劣，適合自己的就是最好的。

如果你偏好金融、周期等低估值的行業，那么滬深300指數一定是那個最適合你的指數。

如果你偏好電子設備等成長性較高的行業，那么中證1000指數不會讓你失望。

不過，市場上寬基指數ETF的數量很多。雖然大家的投資目標是一致的，但是具體到流動性上，產品之間依然存在不小的差距。

所以，從我的個人經驗上看，選擇權益ETF大廠旗下的產品，大概率是沒錯的。

作為頭部大廠，華夏基金權益ETF的管理規模超過2000億元，在寬基指數ETF的布局上，華夏基金比較全面，而且基金規模較高，能夠保證交易的流動性。

特別是在其他基金公司都在上新中證1000ETF產品的時候，華夏已經早有中證1000ETF產品（159845），還是兩融標的。

先發產品還是有很大的優勢的。

ETF在上市前都存在一定的建倉期，所以中證1000ETF的扎堆發行會推動老產品的凈值上漲。

先行布局，等待增量資金抬轎子，可能會是一個更好的選擇。

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