7月29日盤(pán)后，友誼時(shí)光發(fā)布盈警公告，預(yù)計(jì)2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8-8.5億元，去年同期為8.33億元；實(shí)現(xiàn)毛利5.6-5.8億元，去年同期約5.6億元；期內(nèi)預(yù)計(jì)凈虧損0.7-0.8億元。

不難看出，友誼時(shí)光整體的營(yíng)收和毛利仍保持同比穩(wěn)定，在游戲行業(yè)整體承壓下行的環(huán)境下展現(xiàn)出較強(qiáng)業(yè)績(jī)韌性；虧損則主要由于新游戲《凌云諾》上線(xiàn)帶來(lái)1.8—2億元的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支增加，考慮到游戲推廣投入的回收周期和《凌云諾》長(zhǎng)期穩(wěn)定的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年《凌云諾》將進(jìn)入盈利回收期。

游戲行業(yè)上半年整體承壓觸底，能夠持續(xù)供應(yīng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的游戲企業(yè)或率先復(fù)蘇

事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于游戲行業(yè)上半年的整體業(yè)績(jī)下行已有充分預(yù)期，根據(jù)游戲工委發(fā)布的《2022年1-6月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，2022年1至6月，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入1477.89 億元，同比下降1.80%，游戲用戶(hù)規(guī)模同比下降0.13%，這也是近幾年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)收入首次出現(xiàn)下降。

(資料圖片僅供參考)

究其原因，缺乏優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容是問(wèn)題的關(guān)鍵。

從行業(yè)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入流量見(jiàn)頂后的存量博弈時(shí)代，粗放型的流量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)已經(jīng)難以為繼，尤其對(duì)于游戲這類(lèi)內(nèi)容為王的產(chǎn)業(yè)，如何在互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)中精準(zhǔn)定位并把握自身的核心目標(biāo)客群，根據(jù)核心客群的需求進(jìn)行針對(duì)性的內(nèi)容開(kāi)發(fā)將成為游戲企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。

在游戲行業(yè)的前景預(yù)期上，不論是版號(hào)的逐步恢復(fù)，還是近期商務(wù)部、中央宣傳部、文化和旅游部等27部門(mén)聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于推進(jìn)對(duì)外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出要積極探索高水平開(kāi)放路徑、大力發(fā)展數(shù)字文化貿(mào)易等多項(xiàng)具體任務(wù)舉措。開(kāi)展優(yōu)化審批流程改革試點(diǎn)，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c(diǎn)，創(chuàng)新事中事后監(jiān)管方式等，均表明政策層面鼓勵(lì)游戲行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的大方向仍然在延續(xù)。東北證券也發(fā)布報(bào)告，看好隨著版號(hào)的常態(tài)化下發(fā)，游戲產(chǎn)品供給端有望回升，游戲行業(yè)大盤(pán)有望在三季度見(jiàn)底。

網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)處于筑底階段

來(lái)源：同花順

綜上，筆者認(rèn)為，游戲行業(yè)上半年業(yè)績(jī)的承壓預(yù)期已經(jīng)由行業(yè)及個(gè)股股價(jià)充分反映，在游戲行業(yè)見(jiàn)底回升的階段，投資者更應(yīng)關(guān)注能夠率先迎來(lái)價(jià)值增量的游戲企業(yè)，它們將有能力與游戲行業(yè)的觸底回升形成共振，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的修復(fù)。

友誼時(shí)光《凌云諾》長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定，新游《杜拉拉升職記》初測(cè)數(shù)據(jù)驚喜

回到友誼時(shí)光，作為國(guó)內(nèi)女性向賽道的佼佼者，公司能夠持續(xù)向市場(chǎng)推出優(yōu)質(zhì)的女性向游戲，屬于前面提到的擁有核心客群并深耕核心內(nèi)容的典型游戲企業(yè)。其今年新上線(xiàn)的國(guó)風(fēng)女性向游戲《凌云諾》長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定，儲(chǔ)備游戲《杜拉拉升職記》在剛剛完成的“綻放”測(cè)試中數(shù)據(jù)也十分不錯(cuò)，上線(xiàn)后有望為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

友誼時(shí)光股價(jià)進(jìn)入筑底階段

來(lái)源：同花順

以《凌云諾》為例，它是一款新派國(guó)風(fēng)美術(shù)打造，弘揚(yáng)中華古典文化魅力的綺麗國(guó)風(fēng)社交手游，今年上線(xiàn)至今穩(wěn)居在Top 50附近。需要強(qiáng)調(diào)的是，在當(dāng)前存量競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)大環(huán)境下，能夠穩(wěn)定打入iOS游戲暢銷(xiāo)榜Top 50并不是一件十分容易的事。梳理今年上半年新上線(xiàn)的游戲產(chǎn)品來(lái)看，只有極少數(shù)游戲產(chǎn)品有能力長(zhǎng)期位列iOS游戲暢銷(xiāo)榜Top 50，友誼時(shí)光的《凌云諾》便是其中之一，稀缺性可想可知。

《凌云諾》上線(xiàn)以來(lái)iOS游戲暢銷(xiāo)榜排名

來(lái)源：七麥數(shù)據(jù)

該游戲產(chǎn)品的穩(wěn)定表現(xiàn)，一方面得益于其精品化的游戲內(nèi)容（《凌云諾》內(nèi)容表現(xiàn)采用還原國(guó)風(fēng)技法的形式，大量參考借鑒了古典文化原型，模仿傳統(tǒng)美術(shù)筆觸還原國(guó)畫(huà)質(zhì)感，以匠心手筆為用戶(hù)們勾勒出一幅繪聲繪色的古風(fēng)畫(huà)卷）；另一方面，從下面的排名變化趨勢(shì)不難看出，《凌云諾》每一次版本迭代（上圖中的小紅旗表示游戲版本更新的時(shí)間點(diǎn)）都助推了游戲活躍度的提升，例如，《凌云諾》×吾皇貓的聯(lián)動(dòng)內(nèi)容在5月1日上線(xiàn)，通過(guò)與經(jīng)典IP的合作，《凌云諾》在iOS游戲暢銷(xiāo)榜的排名在之后半個(gè)月的時(shí)間內(nèi)大幅提高，最高達(dá)到Top 40的行列。這也可表明友誼時(shí)光對(duì)于游戲玩家需求具有深刻認(rèn)識(shí)，每次的游戲內(nèi)容更新都能夠精準(zhǔn)命中，提高玩家的游戲興趣。

常年專(zhuān)注于玩家的核心需求，使得友誼時(shí)光擁有研發(fā)優(yōu)質(zhì)女性向游戲，并長(zhǎng)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)的能力與壁壘，這一點(diǎn)在過(guò)去《熹妃傳》、《浮生為卿歌》和如今《凌云諾》的長(zhǎng)期表現(xiàn)已經(jīng)得到反復(fù)驗(yàn)證，也在《杜拉拉升職記》的初測(cè)表現(xiàn)中得到展現(xiàn)。

《杜拉拉升職記》友誼時(shí)光一款3D精品游戲，為現(xiàn)代職場(chǎng)題材，通過(guò)聚焦現(xiàn)代女性視角，構(gòu)造“職場(chǎng)生活都要有態(tài)度”的核心價(jià)值觀，彰顯都市女性的獨(dú)立與自信，目前在TapTap評(píng)分為7.4分。

在7月6日—7月16日的“綻放測(cè)試”中，《杜拉拉升職記》得到了玩家的踴躍參與，短短10天的時(shí)間，所有玩家總時(shí)長(zhǎng)達(dá)到近11萬(wàn)小時(shí)，為產(chǎn)品的進(jìn)一步打磨累計(jì)了充分的玩家數(shù)據(jù)。其次，該游戲基于3D引擎的時(shí)尚服裝、捏臉和表情動(dòng)畫(huà)捕捉等玩法也備受玩家青睞，測(cè)試過(guò)程中，玩家共計(jì)購(gòu)買(mǎi)了104.9萬(wàn)件服裝及配飾，以及完成了12.9萬(wàn)張華麗的照片，足見(jiàn)玩家們對(duì)于游戲玩法的熱愛(ài)，愿意花費(fèi)時(shí)間和精力鉆研和享受游戲內(nèi)容。

在本次游戲測(cè)試的試玩中，筆者也驚喜地發(fā)現(xiàn)友誼時(shí)光在《杜拉拉升職記》中進(jìn)行了大量對(duì)新技術(shù)的探索和應(yīng)用，例如表情動(dòng)捕系統(tǒng)、智能語(yǔ)音助手、AR拍照玩法等。

具體來(lái)看表情動(dòng)捕系統(tǒng)的應(yīng)用，《杜拉拉升職記》游戲中的美妝鏡試用和表情大挑戰(zhàn)玩法中，玩家可以看到自己的即時(shí)面部表情在游戲的人物形象中得到完全展現(xiàn)，配合華麗的服裝和頭飾，為玩家營(yíng)造身臨其境之感，仿佛自己就是游戲中真真切切的角色。

此外智能語(yǔ)音助手功能的配置，使得玩家可在游戲中和助手小五進(jìn)行語(yǔ)音交談，在小五的協(xié)助下完成各項(xiàng)社交活動(dòng)和任務(wù)，就如同現(xiàn)實(shí)生活中人們與類(lèi)似蘋(píng)果手機(jī)語(yǔ)音助手Siri的交流一般。

顯然，表情動(dòng)捕系統(tǒng)、智能語(yǔ)音助手等新技術(shù)的應(yīng)用極大提升了《杜拉拉升職記》游戲的可玩性和沉浸式體驗(yàn)感，帶給玩家更多對(duì)于游戲正式上線(xiàn)后的期待，同時(shí)也展示了友誼時(shí)光在不斷開(kāi)拓新技術(shù)、豐富游戲功能的努力，未來(lái)友誼時(shí)光有能力和意愿為玩家持續(xù)提供更多好玩的精品游戲。

總結(jié)

由于游戲行業(yè)的整體下行已被市場(chǎng)充分預(yù)期，友誼時(shí)光的盈警公告，實(shí)際有利空落地的性質(zhì)。當(dāng)期階段，投資者更加關(guān)注能夠率先向市場(chǎng)供應(yīng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)復(fù)蘇的游戲企業(yè)。

考慮到《凌云諾》長(zhǎng)期的穩(wěn)定表現(xiàn)再次驗(yàn)證了友誼時(shí)光的女性向游戲開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)實(shí)力，新游《杜拉拉升職記》測(cè)試數(shù)據(jù)良好，并已經(jīng)獲得版號(hào)，隨著測(cè)試的陸續(xù)完成，預(yù)計(jì)游戲?qū)⒃诓贿h(yuǎn)的將來(lái)正式上線(xiàn)，有望成為友誼時(shí)光在女性向賽道細(xì)分領(lǐng)域的又一開(kāi)拓性產(chǎn)品，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)的回升，看好友誼時(shí)光與行業(yè)大盤(pán)的回升形成共振，迎來(lái)價(jià)值修復(fù)。