7月29日盤后，友誼時光發布盈警公告，預計2022年上半年實現營收8-8.5億元，去年同期為8.33億元；實現毛利5.6-5.8億元，去年同期約5.6億元；期內預計凈虧損0.7-0.8億元。

不難看出，友誼時光整體的營收和毛利仍保持同比穩定，在游戲行業整體承壓下行的環境下展現出較強業績韌性；虧損則主要由于新游戲《凌云諾》上線帶來1.8—2億元的營銷開支增加，考慮到游戲推廣投入的回收周期和《凌云諾》長期穩定的表現，預計下半年《凌云諾》將進入盈利回收期。

游戲行業上半年整體承壓觸底，能夠持續供應優質內容的游戲企業或率先復蘇

事實上，市場對于游戲行業上半年的整體業績下行已有充分預期，根據游戲工委發布的《2022年1-6月中國游戲產業報告》，2022年1至6月，國內游戲市場實際銷售收入1477.89 億元，同比下降1.80%，游戲用戶規模同比下降0.13%，這也是近幾年國內游戲市場收入首次出現下降。

(資料圖片僅供參考)

究其原因，缺乏優質游戲內容是問題的關鍵。

從行業的增長驅動來看，互聯網已進入流量見頂后的存量博弈時代，粗放型的流量增長驅動已經難以為繼，尤其對于游戲這類內容為王的產業，如何在互聯網用戶中精準定位并把握自身的核心目標客群，根據核心客群的需求進行針對性的內容開發將成為游戲企業的長期可持續發展動力。

在游戲行業的前景預期上，不論是版號的逐步恢復，還是近期商務部、中央宣傳部、文化和旅游部等27部門聯合出臺的《關于推進對外文化貿易高質量發展的意見》，提出要積極探索高水平開放路徑、大力發展數字文化貿易等多項具體任務舉措。開展優化審批流程改革試點，擴大網絡游戲審核試點，創新事中事后監管方式等，均表明政策層面鼓勵游戲行業長期健康發展的大方向仍然在延續。東北證券也發布報告，看好隨著版號的常態化下發，游戲產品供給端有望回升，游戲行業大盤有望在三季度見底。

網絡游戲指數處于筑底階段

來源：同花順

綜上，筆者認為，游戲行業上半年業績的承壓預期已經由行業及個股股價充分反映，在游戲行業見底回升的階段，投資者更應關注能夠率先迎來價值增量的游戲企業，它們將有能力與游戲行業的觸底回升形成共振，實現自身價值的修復。

友誼時光《凌云諾》長期表現穩定，新游《杜拉拉升職記》初測數據驚喜

回到友誼時光，作為國內女性向賽道的佼佼者，公司能夠持續向市場推出優質的女性向游戲，屬于前面提到的擁有核心客群并深耕核心內容的典型游戲企業。其今年新上線的國風女性向游戲《凌云諾》長期表現穩定，儲備游戲《杜拉拉升職記》在剛剛完成的“綻放”測試中數據也十分不錯，上線后有望為公司貢獻業績增量。

友誼時光股價進入筑底階段

來源：同花順

以《凌云諾》為例，它是一款新派國風美術打造，弘揚中華古典文化魅力的綺麗國風社交手游，今年上線至今穩居在Top 50附近。需要強調的是，在當前存量競爭的行業大環境下，能夠穩定打入iOS游戲暢銷榜Top 50并不是一件十分容易的事。梳理今年上半年新上線的游戲產品來看，只有極少數游戲產品有能力長期位列iOS游戲暢銷榜Top 50，友誼時光的《凌云諾》便是其中之一，稀缺性可想可知。

《凌云諾》上線以來iOS游戲暢銷榜排名

來源：七麥數據

該游戲產品的穩定表現，一方面得益于其精品化的游戲內容（《凌云諾》內容表現采用還原國風技法的形式，大量參考借鑒了古典文化原型，模仿傳統美術筆觸還原國畫質感，以匠心手筆為用戶們勾勒出一幅繪聲繪色的古風畫卷）；另一方面，從下面的排名變化趨勢不難看出，《凌云諾》每一次版本迭代（上圖中的小紅旗表示游戲版本更新的時間點）都助推了游戲活躍度的提升，例如，《凌云諾》×吾皇貓的聯動內容在5月1日上線，通過與經典IP的合作，《凌云諾》在iOS游戲暢銷榜的排名在之后半個月的時間內大幅提高，最高達到Top 40的行列。這也可表明友誼時光對于游戲玩家需求具有深刻認識，每次的游戲內容更新都能夠精準命中，提高玩家的游戲興趣。

常年專注于玩家的核心需求，使得友誼時光擁有研發優質女性向游戲，并長線運營的能力與壁壘，這一點在過去《熹妃傳》、《浮生為卿歌》和如今《凌云諾》的長期表現已經得到反復驗證，也在《杜拉拉升職記》的初測表現中得到展現。

《杜拉拉升職記》友誼時光一款3D精品游戲，為現代職場題材，通過聚焦現代女性視角，構造“職場生活都要有態度”的核心價值觀，彰顯都市女性的獨立與自信，目前在TapTap評分為7.4分。

在7月6日—7月16日的“綻放測試”中，《杜拉拉升職記》得到了玩家的踴躍參與，短短10天的時間，所有玩家總時長達到近11萬小時，為產品的進一步打磨累計了充分的玩家數據。其次，該游戲基于3D引擎的時尚服裝、捏臉和表情動畫捕捉等玩法也備受玩家青睞，測試過程中，玩家共計購買了104.9萬件服裝及配飾，以及完成了12.9萬張華麗的照片，足見玩家們對于游戲玩法的熱愛，愿意花費時間和精力鉆研和享受游戲內容。

在本次游戲測試的試玩中，筆者也驚喜地發現友誼時光在《杜拉拉升職記》中進行了大量對新技術的探索和應用，例如表情動捕系統、智能語音助手、AR拍照玩法等。

具體來看表情動捕系統的應用，《杜拉拉升職記》游戲中的美妝鏡試用和表情大挑戰玩法中，玩家可以看到自己的即時面部表情在游戲的人物形象中得到完全展現，配合華麗的服裝和頭飾，為玩家營造身臨其境之感，仿佛自己就是游戲中真真切切的角色。

此外智能語音助手功能的配置，使得玩家可在游戲中和助手小五進行語音交談，在小五的協助下完成各項社交活動和任務，就如同現實生活中人們與類似蘋果手機語音助手Siri的交流一般。

顯然，表情動捕系統、智能語音助手等新技術的應用極大提升了《杜拉拉升職記》游戲的可玩性和沉浸式體驗感，帶給玩家更多對于游戲正式上線后的期待，同時也展示了友誼時光在不斷開拓新技術、豐富游戲功能的努力，未來友誼時光有能力和意愿為玩家持續提供更多好玩的精品游戲。

總結

由于游戲行業的整體下行已被市場充分預期，友誼時光的盈警公告，實際有利空落地的性質。當期階段，投資者更加關注能夠率先向市場供應優質內容產品，實現業績復蘇的游戲企業。

考慮到《凌云諾》長期的穩定表現再次驗證了友誼時光的女性向游戲開發及運營實力，新游《杜拉拉升職記》測試數據良好，并已經獲得版號，隨著測試的陸續完成，預計游戲將在不遠的將來正式上線，有望成為友誼時光在女性向賽道細分領域的又一開拓性產品，帶動公司業績的回升，看好友誼時光與行業大盤的回升形成共振，迎來價值修復。