——不要與央行對抗，尤其不要與中國央行對抗。

(資料圖片)

人民幣的考驗，來了。

雖然國慶假期中國投資者離場，但華爾街最關心的市場是人民幣——因為（較少受到監管的）離岸人民幣在10月3日至10月7日之間繼續開盤，而這段時間央行因為假期因素不公布人民幣匯率中間價，便無法引導市場預期。

我們先來普及兩個常識：

1、分析師們通常會關注三個指標：人民幣匯率中間價、在岸人民幣、離岸人民幣。

人民幣匯率中間價：是由中國央行公布的，每個交易日9:15會更新在中國外匯交易中心的網站上；

在岸人民幣（縮寫CNY）：在中國大陸換匯的匯率。會受到政策影響，并不能反映市場供需，其每日波動幅度都會受到限制（在中間價上下2%波動）。

離岸人民幣（縮寫CNH）：在中國大陸外換匯的匯率。更加傾向于市場化，管制相對較少，所以波動更大。

2、華爾街分析師每個交易日都要看中國央行設定的人民幣中間價，與市場的預期是否相符。中國外匯交易中心會在每個交易日9:15公布人民幣匯率中間價，而在此之前機構會根據人民幣中間價形成機制測算當日中間價。如果兩者偏差過大，則說明人民幣背后走勢有央行的深意。央行設定的中間價如果高于機構測算值，則傳遞不想讓人民幣貶值的信號。

我們都知道，現在全球央行都展開了捍衛本幣的行動，因為美聯儲持續大幅加息，美元實在太強了。比如，日本央行直接干預外匯市場，韓國央行大規模賣出美元，但日元和韓元仍舊大幅貶值。中國央行無疑是最成功的一個，每日通過設定人民幣中間價，引導市場預期（避免市場出現單邊貶值預期），即便人民幣跌破7.0關口，走勢仍舊相對穩定。在進入長假前，人民幣匯率中間價已連續第27天顯著較市場預測均值偏強，這是史上最長的紀錄。

現在的問題是中國金融市場進入了假期模式，在岸人民幣不開盤，人民幣中間價也不會公布，但離岸人民幣會開盤。在沒有中間價引導市場的預期的情況下，離岸人民幣是否會下跌，成為了很多分析師的關注點。

央行已經未雨綢繆。

路透周四援引知情人士報道，央行已要求國有大行做好準備在離岸市場拋售美元。

在應對美元上漲周期中，央行可謂把手頭的工具用到了極致：

1）每日公布人民幣匯率中間價引導市場預期，英鎊和日元都出現了單邊貶值預期（招來了做空者），但人民幣沒有；

2）口頭管理，發布措辭強硬的聲明以嚇阻投機者。本周四央行便警告，不要賭人民幣匯率單邊升值或貶值，久賭必輸。

3）增加做空者成本，上調遠期售匯風險準備金。

到目前為止，中國央行捍衛人民幣的措施都是“持續微調”，沒有激進的行動，普通投資者幾乎感受不到什么，比日本央行遏制日元貶值要高明得多。更高明的地方在于，并沒有設定人民幣不惜一切代價嚴防死守的“水平”，沒有太大壓力，能夠保持靈活性，也能夠保留大量的彈藥，以備不時之需。

不要與央行對抗，尤其不要與中國央行對抗，在這方面他們有豐富經驗，也有足夠的實力。

不過，作為一名交易人士，一定要明白當前仍舊處于“美聯儲激進加息周期”，當前全球市場的風暴何時結束，取決于美元指數何時停止上漲。

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標簽： 中國休市了 但華爾街緊盯人民幣 人民幣中