國(guó)慶期間，全球股市各大指數(shù)均迎來(lái)不同程度的上漲。美股標(biāo)普500及納斯達(dá)克在美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但截至10月7日收盤(pán)仍有1.51%及0.73%的漲幅。港股集體收漲，恒指漲3%，結(jié)束之前連續(xù)五周下挫的頹勢(shì)，恒生科技指數(shù)漲2.6%，國(guó)指漲2.72%。盤(pán)面上，消費(fèi)石油有色金屬股漲幅居前，汽車(chē)股跌幅明顯。其他股指方面，截至10月7日，日經(jīng)225指數(shù)漲幅最明顯，達(dá)到4.55%，其次為俄羅斯MOEX指數(shù)，漲幅為3.24%。

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后市市場(chǎng)將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信證券：底部特征凸顯，入場(chǎng)時(shí)機(jī)將至

中信證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)底部特征顯現(xiàn)，將迎來(lái)月度級(jí)別修復(fù)行情起點(diǎn)。首先，從底部特征來(lái)看，投資者謹(jǐn)慎心態(tài)已高度一致，“明年再看”成為普遍共識(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)熱度已冷卻至2020年9月以來(lái)最低水平，整體估值已具備長(zhǎng)期吸引力，部分行業(yè)動(dòng)態(tài)估值接近2018年底水平。其次，從入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)來(lái)看，即將召開(kāi)的二十大將明確長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向，穩(wěn)增長(zhǎng)舉措再次集中發(fā)力，預(yù)計(jì)三季度是此輪經(jīng)濟(jì)下行的尾聲，四季度開(kāi)始逐步好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息恐慌已達(dá)極致，預(yù)計(jì)通過(guò)非貨幣手段抑制通脹的舉措會(huì)被更多討論。最后，從增量流動(dòng)性來(lái)看，活躍私募倉(cāng)位已經(jīng)降至過(guò)去五年中位數(shù)以下，成交擁擠度更加健康，節(jié)前避險(xiǎn)資金可能在匯率波動(dòng)擔(dān)憂緩解后回流，同時(shí)場(chǎng)外抄底資金逐步入場(chǎng)。預(yù)計(jì)10月將迎來(lái)加倉(cāng)窗口，堅(jiān)持均衡配置，積極布局估值切換和景氣拐點(diǎn)行業(yè)。

2. 中金公司：穩(wěn)而后進(jìn) 靜待時(shí)機(jī)

中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)負(fù)面因素有較多的反應(yīng)，雖然短期路徑依然有一定不確定性，但從國(guó)際比較的角度看，全球主要經(jīng)濟(jì)體均面臨較大結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，而中國(guó)內(nèi)需潛力大、當(dāng)前政策約束相對(duì)少、改革與挖潛空間足，只要政策及時(shí)適度發(fā)力，從6-12個(gè)月的角度市場(chǎng)機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，不宜過(guò)度悲觀，整體仍先求穩(wěn)，再求進(jìn)，注意保持靈活性、把握市場(chǎng)節(jié)奏、注重結(jié)構(gòu)。

配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域?yàn)橹鳌３砷L(zhǎng)板塊當(dāng)前整體預(yù)期不算低、倉(cāng)位依然相對(duì)重，系統(tǒng)性配置機(jī)會(huì)可能還需要觀察，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長(zhǎng)的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)等方面的進(jìn)展。

3. 海通證券：迎接第二波機(jī)會(huì)

海通證券認(rèn)為，牛熊周期看股市調(diào)整時(shí)空顯著，當(dāng)前估值接近4月底，回到歷史大底時(shí)水平，投資者倉(cāng)位、交易熱度均在歷史底部。大趨勢(shì)：基本面領(lǐng)先指標(biāo)確認(rèn)4月底部扎實(shí)；小趨勢(shì)：穩(wěn)增長(zhǎng)、保交樓落地有望推動(dòng)股市迎來(lái)年內(nèi)第二波機(jī)會(huì)。四季度行業(yè)排序：成長(zhǎng)>銀行地產(chǎn)>=消費(fèi)>資源，高景氣的成長(zhǎng)更優(yōu)，如新能源鏈、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

4. 中信建投：均衡配置 關(guān)注三季報(bào)

中信建投認(rèn)為，考慮到各產(chǎn)業(yè)周期位置及股價(jià)驅(qū)動(dòng)力變動(dòng)不大、但海內(nèi)外宏觀環(huán)境變數(shù)較大，綜合來(lái)看建議結(jié)合三季報(bào)預(yù)期向好方向均衡配置：1）成長(zhǎng)方向優(yōu)選明年盈利預(yù)期依舊向好的風(fēng)/儲(chǔ)/光/軍工；2）周期方向看好電力/油運(yùn)/養(yǎng)殖/煤炭；3）地產(chǎn)政策受益，消費(fèi)仍取決于后續(xù)政策走向，兩者均勝在估值水平及低預(yù)期（賠率），但空間及基本面趨勢(shì)具不確定性，優(yōu)選地產(chǎn)/白酒龍頭；4）電子/半導(dǎo)體方向短期或受益于自主可控主題，中期仍維持季度謹(jǐn)慎、1年維度關(guān)注的建議。

三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期向好方向：高端白酒、啤酒、養(yǎng)殖、CXO、醫(yī)美耗材、人造鉆石、光伏（尤其硅料/電池片）/光伏設(shè)備、儲(chǔ)能、鋰/電池/整車(chē)/汽零/鋰電設(shè)備、軍工（導(dǎo)彈/航空發(fā)動(dòng)機(jī))、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、光纖光（海）纜、碳纖維、油運(yùn)、化肥農(nóng)藥、動(dòng)力煤、火電（有望扭虧）、城商行

5. 信達(dá)證券：美股雖弱 但難阻A股反轉(zhuǎn)

信達(dá)證券認(rèn)為，指數(shù)層面的調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，但風(fēng)格轉(zhuǎn)變可能才剛剛開(kāi)始。10月開(kāi)始，在穩(wěn)增長(zhǎng)等因素的驅(qū)動(dòng)下，指數(shù)有可能止跌再次V型反轉(zhuǎn)。整體上來(lái)看，2022年7月-2023年中，指數(shù)將會(huì)是寬幅震蕩。

配置上，全面增配價(jià)值股。1）成長(zhǎng)股的季度性反彈已經(jīng)結(jié)束，建議配置上轉(zhuǎn)向價(jià)值股。三季報(bào)期間可能會(huì)有成長(zhǎng)股小的喘息窗口，時(shí)間和級(jí)別會(huì)比4-8月小很多。2）半年內(nèi)超配金融地產(chǎn)。銀行地產(chǎn)的超額收益大多出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下降后期到經(jīng)濟(jì)回升早期，在經(jīng)濟(jì)確定改善之前，反而更容易產(chǎn)生超額收益。3）消費(fèi)的邏輯演繹還不充分。4）周期股長(zhǎng)期邏輯完美，短期正在承受美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)衰退的影響。

6. 民生證券：不應(yīng)對(duì)“寬松”交易有太多期待

民生證券認(rèn)為，在國(guó)慶節(jié)前夕，中央與地方政府先后采取積極的措施，支持“保交樓、保民生”相關(guān)工作的推進(jìn)和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期。作為資本品的房地產(chǎn)在房?jī)r(jià)預(yù)期未有扭轉(zhuǎn)下，基本面是否就此觸底回升有待后續(xù)驗(yàn)證，這也就意味著市場(chǎng)將期待更多政策出臺(tái)。值得一提的是，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)上述問(wèn)題不能扭轉(zhuǎn)的投資者也不應(yīng)該對(duì)“寬松”交易有太多期待，因?yàn)樯鲜鰣?chǎng)景下人民幣的貶值壓力將會(huì)加大，在海外滯脹格局下也中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將面對(duì)更多輸入性的壓力，A股的未來(lái)關(guān)鍵仍是基本面而非寬松期待。

建議配置包括能源（油、煤炭）、有色金屬（鋁、金、銅、鉬）、運(yùn)輸（油運(yùn)、干散運(yùn)）、能源轉(zhuǎn)換的電力。市場(chǎng)的樂(lè)觀理由仍然是對(duì)經(jīng)濟(jì)走出下行的期待：房地產(chǎn)、基建、銀行。成長(zhǎng)未來(lái)可以關(guān)注適應(yīng)于實(shí)際收入下降時(shí)期的軍工和元宇宙。

7. 興業(yè)證券：市場(chǎng)處于底部區(qū)域

國(guó)慶假期海外市場(chǎng)經(jīng)歷大幅波動(dòng)，往后看，仍需關(guān)注美國(guó)9月經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)導(dǎo)致的市場(chǎng)加息預(yù)期的變化。但伴隨國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處在底部區(qū)域。底部區(qū)域“價(jià)格比時(shí)間更重要”，結(jié)構(gòu)上建議重點(diǎn)關(guān)注、提前布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向：1）“新半軍”10月下旬有望開(kāi)啟新一輪上行：重點(diǎn)關(guān)注軍工（航空發(fā)動(dòng)機(jī)）、儲(chǔ)能、新能源車(chē)（零部件、鋰電池）、智能駕駛、半導(dǎo)體（材料）等細(xì)分方向。2）邊際改善的消費(fèi)：在需求釋放和政策刺激的兩輪驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)有望逐步迎來(lái)復(fù)蘇。建議關(guān)注白酒、航空、酒店、免稅等方向。

中長(zhǎng)期，持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注“專(zhuān)精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。

8. 華西證券：調(diào)整趨于尾聲 迎三季報(bào)披露期

華西證券認(rèn)為，國(guó)慶長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)寬幅波動(dòng)，表明全球風(fēng)險(xiǎn)偏好仍受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、OPEC+大幅減產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)前景放緩擔(dān)憂等因素的擾動(dòng)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)政策進(jìn)一步加碼、保交樓取得進(jìn)展有望支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際改善。從空間上看，當(dāng)前市場(chǎng)已計(jì)入較多悲觀預(yù)期，A股主要指數(shù)估值已接近前期低點(diǎn)，調(diào)整或趨于尾聲。節(jié)后A股將在震蕩中孕育機(jī)會(huì)，十月季報(bào)密集披露期，市場(chǎng)將重新聚焦業(yè)績(jī)主線。

行業(yè)配置上，聚焦“3”條投資主線。1）受益于“因城施策”政策持續(xù)放松的：地產(chǎn)等；2）新能源板塊細(xì)分高景氣領(lǐng)域，如“儲(chǔ)能、風(fēng)、光”等；3）傳統(tǒng)能源相關(guān)，如“煤炭、油氣設(shè)備”等。

9. 國(guó)泰君安：均衡配置 重在“確定性”

國(guó)君證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降是股票市場(chǎng)調(diào)整的核心原因，博弈總量政策供給以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的彈性變得困難，“不見(jiàn)兔子不撒鷹”，在出現(xiàn)能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素出現(xiàn)之前，股票投資上建議枕戈待旦，徐徐圖之。絕對(duì)收益控制風(fēng)險(xiǎn)頭寸，相對(duì)收益強(qiáng)調(diào)股票資產(chǎn)的確定性：1）政策供給與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：軍工/半導(dǎo)體/通信/高端裝備/新材料（化工、有色、鋼鐵）；2）能源保供與實(shí)物資產(chǎn)通脹：煤炭/石化；3）托底發(fā)力點(diǎn)：基建。

10. 浙商證券：邊際更樂(lè)觀 聚焦三季報(bào)

浙商證券認(rèn)為，展望10月我們認(rèn)為邊際更樂(lè)觀。其一，結(jié)合股債收益比，當(dāng)前市場(chǎng)估值處在歷史底部區(qū)間；其二，無(wú)論是熱門(mén)賽道，還是基金重倉(cāng)股，經(jīng)歷了調(diào)整后，交易擁擠度都大幅釋放；其三，隨著三季報(bào)拉開(kāi)帷幕，將為市場(chǎng)提供更多景氣線索。

就結(jié)構(gòu)而言，10月的核心線索在于三季報(bào)。結(jié)合7月以來(lái)2022年Wind一致預(yù)測(cè)上調(diào)或下修情況，預(yù)測(cè)三季報(bào)，被上修行業(yè)有：電動(dòng)車(chē)上游、生豬養(yǎng)殖、煤炭、油氣、光伏設(shè)備、半導(dǎo)體材料、光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)車(chē)中游、工業(yè)氣體、光伏下游、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、電動(dòng)車(chē)下游、稀土磁材、化學(xué)原料藥、工控自動(dòng)化、啤酒、云計(jì)算、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等。根據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律，這些賽道大概率三季報(bào)盈利增速相對(duì)居前。

標(biāo)簽： 十大券商策略市場(chǎng)底部特征明顯 將迎來(lái)階段性反彈