國泰君安發布研究報告稱，首予海吉亞醫療(06078)“增持”評級，預測2022-24年經調整凈利潤為6.1/7.9/10.2億元，同比增35%/30%/29%，目標價62港元，疫情下業績超預期、外延并購擴張項目落地為股價催化劑。公司順應中國腫瘤醫療服務市場日益增長需求和資源分布不均現狀，持續加速全國布局，隨著可開放床位數和單產增加，穩健持續增長可期。

行業方面，根據弗若斯特沙利文分析，預計2025年腫瘤醫療服務市場收入將超過7000億元。公司差異化布局非一線城市，憑借放療一體化、豐富人才儲備、模塊化矩陣式管理等優勢實現復制擴張，并通過標準化、精細化管理提升效率和盈利能力。疫情反復下腫瘤醫療服務剛需屬性盡顯，不考慮并表貢獻，存量醫院22H1收入增速約15%，顯著好于其他細分專科，彰顯強大經營韌性。

公司方面，堅持內生增長和外延并購雙輪驅動的發展戰略，不斷拓展服務網絡的廣度和深度，擴張計劃標準化、可預見、可持續。內生方面，聊城海吉亞醫院今年4月投入運營并順利爬坡，重慶海吉亞二期、單縣海吉亞二期、成武海吉亞二期，德州海吉亞、無錫海吉亞(預計24年投用)等自建項目均有序推進。外延方面，加強投后整合，激發醫院潛力，蘇州永鼎和賀州廣濟22H1就診人次提升77%和12%，毛利提升173%和270%，同時積極尋找優質并購標的推動項目落地。另預計22-24年底可開放床位數有望超過7000/10000/12000張。此外，公司去年單床產出約為57.57萬元(+24.1%)，對標公立醫院和成熟醫院，仍有較大提升空間。

標簽： 國泰君安 海吉亞醫療 海吉亞醫療投資評級 并購擴張項目