華鑫證券有限責任公司黃寅斌近期對廣匯能源進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：傳統業務高景氣有望延續，未來成長可期》，本報告對廣匯能源給出買入評級，當前股價為11.84元。

廣匯能源(600256)

(資料圖片僅供參考)

事件

廣匯能源發布公告：2022年前三季度公司累計實現營業收入370億元，同比增長126%；歸母凈利潤84億元，同比增長204%；經營活動產生的現金流量凈額70.7億元，同比增長67%。其中第三季度公司實現營業收入160億元，同比增長150%;歸母凈利潤32.7億元，同比增長142%。

投資要點

傳統能源維持高景氣，公司主營業務量價齊升

LNG：前三季度全球天然氣價格在地緣沖突、供需錯配的驅動下持續上漲屢創新高。國內LNG進口減量明顯，天然氣市場價格持續高位徘徊。根據卓創資訊，前三季度荷蘭TTF天然氣期貨均價42美元/mmbtu，同比+288%；國內華東LNG接收站均價7750元/噸，同比+62%。公司天然氣板塊緊抓煤制氣成本優勢和國際天然氣價差逐步拉大的有利時機，堅持采用市場化定價原則，積極開展LNG貿易業務，盈利能力穩步提升。前三季度自產氣方面實現LNG產量5.3億方，外購氣方面啟東外購氣銷量33.7億方，同比增長26%。在俄烏沖突背景下，歐洲天然氣價格大概率長期維持高位，公司LNG轉口業務有望持續受益。

煤炭：進入三季度，受持續性大范圍高溫天氣、經濟恢復增長等因素影響，全國用電需求持續走高，同時由于水電出力不足，電煤供應保障壓力較大，國家大力出臺核增保供政策，穩定電煤價格，平穩迎峰度夏，市場持續呈現“供需兩旺”格局。至十月初港口5500大卡報價1550元/噸，較八月初上升35%。公司以白石湖露天煤礦列入國家發改委保供煤礦名單為契機，深入實施精細化管理措施，充分釋放優質產能增值空間。前三季度實現原煤產量1444萬噸，同比增長117%；煤炭銷售總量1919萬噸，同比增長37%。

項目穩步推進，產能投放助力成長

隨著5#20萬方LNG儲罐投運，廣匯啟東LNG接收站項目整體LNG接卸能力和周轉量再次得到大幅提升，接收站年周轉能力超過500萬噸/年，目前6#20萬立方米儲罐項目整體進度大致完成54.5%。煤炭產能方面，目前馬朗煤礦項目核準手續辦理持續推進，正在進行配套設施建設，未來有望成為公司新的利潤增長點。哈薩克斯坦齋桑油氣開發項目相關工作按計劃有序推進。

啟動二次戰略轉型，積極布局氫能項目

10月17日，公司披露投資1.34億元建設“綠電制氫及氫能一體化示范項目”，規劃建設風光發電裝機容量為6MW，其中，風電裝機容量為5MW，光伏裝機容量為1MW；制氫規模為1000Nm/h（電解水制氫）；加氫站1座：氫氣加注規模為2000kg/d，建設期將從2022年11月至2023年6月。公司表示將逐步推進氫燃料電池重型車輛在區域交通的應用，未來應用模式也可向區域內社會用車進行推廣。擴延氫能產業是公司碳中和戰略性產業，氫能“制儲輸用”的長期應用可切實為公司煤化工產業鏈碳減排作出積極貢獻。

盈利預測

預測公司2022-2024年收入分別為460、574、723億元，EPS分別為1.87、2.45、3.05元，當前股價對應PE分別為6.6、5.0、4.0倍，維持“買入”投資評級。

風險提示

經濟景氣度下行、產能建設投放不順利、項目進度不達預期、匯率波動、公司業績不及預期、原材料價格大幅波動的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券張緒成研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.96%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利120.11億，根據現價換算的預測PE為6.47。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為15.53。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，廣匯能源（600256）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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