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香帥對上周經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀與本周展望

2022年10月17日-10月21日

今日目錄

PART1｜資本市場乏善可陳

PART2｜美元資產(chǎn)繼續(xù)走強，日元貶值不是壞事，歐洲通脹難解

01

國內(nèi)資本市場數(shù)據(jù)

香帥之三言兩語

A股市場實在乏善可陳，愛咋咋地吧。蹲著也跌不到深坑，站起來也不一定不踩雷了。

資金還是SMART的。這周網(wǎng)上有個段子“買方投資經(jīng)理找個新聞系教授講講如何分辨信源，深圳的勾兌游資，上海的勾兌高管，北京的勾兌專家”，反正大家都沒有確定性，那就短期亂擼，薅一把算一把。

數(shù)據(jù)詳情

本周A股經(jīng)過兩天震蕩后，連跌三天。滬指累跌1.08%，深成指累跌1.82%，創(chuàng)業(yè)板指累跌1.60%。計算機和國防軍工表現(xiàn)強勢，家電、食品飲料等大消費板塊跌幅靠前。北向資金連續(xù)5個交易日凈流出，凈流出金額達293.3億元。

市場解讀

上周小盤風(fēng)格表現(xiàn)較好，科創(chuàng)50指數(shù)、中證1000指數(shù)漲幅居前，滬深300、上證50指數(shù)靠后。

市場研究機構(gòu)繼續(xù)確認A股的低點。比如廣發(fā)證券郭磊認為，目前資產(chǎn)定價對經(jīng)濟壓力的反映已經(jīng)比較充分。從交易機會上，國泰君安、華鑫證券在內(nèi)的多家券商看多相對表現(xiàn)較差的大盤指數(shù)（A50、滬深300）；廣發(fā)證券、申萬宏源等多家券商看多“國家安全”交易主線（國防安全、能源安全、信息安全）。

02

海外市場數(shù)據(jù)

香帥之三言兩語

全球比爛，新興市場及歐元經(jīng)濟衰退風(fēng)險下，美聯(lián)儲還有強勢加息預(yù)期，美元資產(chǎn)今年全球一枝獨秀。美國國際資本流動報告顯示，外資在8月凈買入美債的新增金額，為1978年以來最高。資金聰明，永遠是“flight to quality”（逃向安全資產(chǎn)）。

雖然英國衰退沒有結(jié)束，但是之前英鎊也是超跌狀態(tài)。我反倒認為英鎊的價格基本已經(jīng)在底部了，英國資產(chǎn)未見得沒有吸引力。

日元是本周亮點。日元今年一路狂貶，日本政府絕不為所動，堅持寬松政策，當(dāng)時還被人詬病。一直到150的關(guān)口，日本央行才大約動用了300億美元干預(yù)了一下，為什么？因為在如此強的加息預(yù)期下，你擋得住美元資產(chǎn)強勢嗎？既然擋不住，貶點值一方面促進一下出口，另一方面消解點債務(wù)，有什么不好？在打金融戰(zhàn)上，日本政府是吃過虧的，所以把金融杠桿這點事想得比較透徹。所以干預(yù)云云，也就是虛晃一槍，人家壓根兒沒有打算正經(jīng)干預(yù)。

數(shù)據(jù)詳情

日元大幅貶值。10月20日，美元兌日元跌破150，創(chuàng)1990年8月以來新低。

全球股票市場小幅震蕩。標(biāo)普500漲幅4.74%；歐洲普遍微漲，英國富時指數(shù)漲幅1.62%，德國DAX漲幅2.36%，法國CAC40漲幅1.74%；亞洲市場均有不同跌幅，日經(jīng)225跌幅0.74%，滬深300跌幅2.59%，報收3742.89，恒指跌幅2.27%，報收16211.12。

美國國債收益率多次創(chuàng)新高。美國30年期和10年期國債收益率突破4.22%和4.34%，其他期限的美債跟著創(chuàng)下2007年以來的歷史新高。

歐洲通脹形勢仍然嚴(yán)峻。歐元區(qū)9月HICP（調(diào)和消費者物價指數(shù)，由歐央行采用歐元區(qū)成員國價格指數(shù)的加權(quán)平均得出）9.9%，核心HICP則為4.8%。貢獻最大的為住房和家庭服務(wù)，食品和軟飲，以及交通運輸。英國和德國9月的CPI都在10%以上，毫無下降趨勢。

日本維持低通脹。9月CPI同比3%（預(yù)期2.9%，前值3%）。

市場解讀

美債利率飆升的背后，是市場對通脹壓力尚未見頂?shù)囊恢骂A(yù)期。通脹壓力沒有停止上升，市場預(yù)期美聯(lián)儲會將關(guān)鍵利率提高到4.75%或以上，推動各期限美債收益率拔高。

中信證券、華泰證券、民生銀行研究院等主流機構(gòu)認為日本央行干預(yù)收效甚微。背后的主要原因是全球高通脹下強勢美元將持續(xù)，短期來看日本央行的干預(yù)不是在應(yīng)對短期市場投機行為，干預(yù)效果有限。

市場普遍看空歐洲、英國。歐元區(qū)通脹創(chuàng)紀(jì)錄新高，英國9月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期。這使得宏觀政策應(yīng)對“滯脹”面臨兩難境地，貨幣“抗通脹”，財政“穩(wěn)增長”，兩者相互矛盾。中金公司、中信證券等多家券商認為，英國頻繁換相背后，反映出保守黨內(nèi)外對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。市場普遍預(yù)期，英國經(jīng)濟衰退或至少持續(xù)至明年年中。

標(biāo)簽： 資本市場乏善可陳 美元資產(chǎn)繼續(xù)走強 日元貶值不是壞事