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香帥對上周經濟數據解讀與本周展望

2022年10月17日-10月21日

今日目錄

PART1｜資本市場乏善可陳

PART2｜美元資產繼續走強，日元貶值不是壞事，歐洲通脹難解

01

國內資本市場數據

香帥之三言兩語

A股市場實在乏善可陳，愛咋咋地吧。蹲著也跌不到深坑，站起來也不一定不踩雷了。

資金還是SMART的。這周網上有個段子“買方投資經理找個新聞系教授講講如何分辨信源，深圳的勾兌游資，上海的勾兌高管，北京的勾兌專家”，反正大家都沒有確定性，那就短期亂擼，薅一把算一把。

數據詳情

本周A股經過兩天震蕩后，連跌三天。滬指累跌1.08%，深成指累跌1.82%，創業板指累跌1.60%。計算機和國防軍工表現強勢，家電、食品飲料等大消費板塊跌幅靠前。北向資金連續5個交易日凈流出，凈流出金額達293.3億元。

市場解讀

上周小盤風格表現較好，科創50指數、中證1000指數漲幅居前，滬深300、上證50指數靠后。

市場研究機構繼續確認A股的低點。比如廣發證券郭磊認為，目前資產定價對經濟壓力的反映已經比較充分。從交易機會上，國泰君安、華鑫證券在內的多家券商看多相對表現較差的大盤指數（A50、滬深300）；廣發證券、申萬宏源等多家券商看多“國家安全”交易主線（國防安全、能源安全、信息安全）。

02

海外市場數據

香帥之三言兩語

全球比爛，新興市場及歐元經濟衰退風險下，美聯儲還有強勢加息預期，美元資產今年全球一枝獨秀。美國國際資本流動報告顯示，外資在8月凈買入美債的新增金額，為1978年以來最高。資金聰明，永遠是“flight to quality”（逃向安全資產）。

雖然英國衰退沒有結束，但是之前英鎊也是超跌狀態。我反倒認為英鎊的價格基本已經在底部了，英國資產未見得沒有吸引力。

日元是本周亮點。日元今年一路狂貶，日本政府絕不為所動，堅持寬松政策，當時還被人詬病。一直到150的關口，日本央行才大約動用了300億美元干預了一下，為什么？因為在如此強的加息預期下，你擋得住美元資產強勢嗎？既然擋不住，貶點值一方面促進一下出口，另一方面消解點債務，有什么不好？在打金融戰上，日本政府是吃過虧的，所以把金融杠桿這點事想得比較透徹。所以干預云云，也就是虛晃一槍，人家壓根兒沒有打算正經干預。

數據詳情

日元大幅貶值。10月20日，美元兌日元跌破150，創1990年8月以來新低。

全球股票市場小幅震蕩。標普500漲幅4.74%；歐洲普遍微漲，英國富時指數漲幅1.62%，德國DAX漲幅2.36%，法國CAC40漲幅1.74%；亞洲市場均有不同跌幅，日經225跌幅0.74%，滬深300跌幅2.59%，報收3742.89，恒指跌幅2.27%，報收16211.12。

美國國債收益率多次創新高。美國30年期和10年期國債收益率突破4.22%和4.34%，其他期限的美債跟著創下2007年以來的歷史新高。

歐洲通脹形勢仍然嚴峻。歐元區9月HICP（調和消費者物價指數，由歐央行采用歐元區成員國價格指數的加權平均得出）9.9%，核心HICP則為4.8%。貢獻最大的為住房和家庭服務，食品和軟飲，以及交通運輸。英國和德國9月的CPI都在10%以上，毫無下降趨勢。

日本維持低通脹。9月CPI同比3%（預期2.9%，前值3%）。

市場解讀

美債利率飆升的背后，是市場對通脹壓力尚未見頂的一致預期。通脹壓力沒有停止上升，市場預期美聯儲會將關鍵利率提高到4.75%或以上，推動各期限美債收益率拔高。

中信證券、華泰證券、民生銀行研究院等主流機構認為日本央行干預收效甚微。背后的主要原因是全球高通脹下強勢美元將持續，短期來看日本央行的干預不是在應對短期市場投機行為，干預效果有限。

市場普遍看空歐洲、英國。歐元區通脹創紀錄新高，英國9月CPI數據超預期。這使得宏觀政策應對“滯脹”面臨兩難境地，貨幣“抗通脹”，財政“穩增長”，兩者相互矛盾。中金公司、中信證券等多家券商認為，英國頻繁換相背后，反映出保守黨內外對經濟衰退的擔憂。市場普遍預期，英國經濟衰退或至少持續至明年年中。

標簽： 資本市場乏善可陳 美元資產繼續走強 日元貶值不是壞事