隨著A股上市企業(yè)2022年三季報的陸續(xù)出爐，上游資源、能源等領域的高景氣延續(xù)格局得以確認。與此同時，高端制造業(yè)中游的一些龍頭企業(yè)依托領先的綜合優(yōu)勢，在日趨復雜的宏觀形勢下積極推動戰(zhàn)略轉型，逐步實現(xiàn)業(yè)績修復，并隨著產(chǎn)品結構優(yōu)化及上游大宗商品價格企穩(wěn)，重回良性的增長軌道，比如全球半掛車龍頭企業(yè)中集車輛（301039.SZ/01839.HK）。

根據(jù)中集車輛最新披露的2022年三季報顯示，集團于第三季度實現(xiàn)營收約62.11億元（人民幣，單位下同），同比增加28.03%；扣非后的歸母凈利潤達3.12億元，同比增長226.10%。

(資料圖)

（數(shù)據(jù)來源：中集車輛財報；格隆匯整理）

中集車輛于本季實現(xiàn)量利齊增，特別是利潤迎來顯著釋放。對此，集團在財報中指出主要原因包括：1）以“燈塔先鋒”、“太字節(jié)”業(yè)務為核心的國內(nèi)業(yè)務實現(xiàn)收入和毛利率的環(huán)比修復；2）以海外市場業(yè)務表現(xiàn)依舊強勁，特別是北美業(yè)務；3）大宗原材料價格企穩(wěn)。

那么，中集車輛憑何重拾增長？反轉趨勢能否延續(xù)？

1、海外市場表現(xiàn)依舊亮眼，國內(nèi)重卡需求見底回暖

中集車輛作為全球半掛車、專用車上裝及廂體高端制造的領導者，尤其是在半掛車領域處于絕對領先地位。其中，集團旗下的燈塔先鋒業(yè)務是中國半掛車市場的領導品牌，連續(xù)三年位列全國半掛車市場第一，目前運營“通華”、“華駿”、“中集燈塔”以及“掛車幫”等行業(yè)知名品牌。

由于中集車輛所主打的半掛車業(yè)務市場需求，與重卡產(chǎn)業(yè)鏈景氣高度相關。盡管2021年下半年以來，受到國五升級國六需求透支以及局部地區(qū)疫情反復等多重因素影響，國內(nèi)重卡市場整體陷入低迷，但需要留意的是，今年下半年隨著國內(nèi)一攬子經(jīng)濟穩(wěn)增長政策措施的落地，工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易以及民生消費需求均有不同程度改善，社會物流需求回升，而重卡市場自7月起銷量也呈趨勢性回暖跡象。

有機構指出，重卡板塊目前已處于底部區(qū)域，預計在高速公路貨車通行收費階段性減免、行業(yè)持續(xù)去庫存及去年同期低基數(shù)等因素影響下，Q4銷量有望繼續(xù)改善。

在此背景之下，燈塔先鋒業(yè)務通過推動LTP和LTS落地，積極推進“燈塔制造網(wǎng)絡”戰(zhàn)略布局，充分釋放“燈塔”工廠產(chǎn)能，以此來不斷提升生產(chǎn)效率、產(chǎn)品毛利率和市占率。

也就是說，伴隨國內(nèi)市場需求“觸底”回暖，中集車輛的國內(nèi)半掛車業(yè)務大概率將繼續(xù)上修，并進一步鞏固領先的行業(yè)地位。

國內(nèi)市場修復的同時，得益于海外基建等投資需求的平穩(wěn)增長，中集車輛的海外表現(xiàn)依舊強勁。根據(jù)集團的三季報顯示，2022年1-9月，中集車輛于海外市場車輛銷售收入達93.34億元，同比勁增81.41%，集團跨洋經(jīng)營的韌性與優(yōu)勢凸顯。其中，北美業(yè)務延續(xù)上半年的強勁表現(xiàn)，三大主力產(chǎn)品量價齊升，營收大幅增長130.21%，毛利率提升4.82個百分點；另外，2022年1-9月，集團歐洲業(yè)務營收穩(wěn)步增長17.30%。

伴隨基建刺激政策持續(xù)發(fā)力、基建項目陸續(xù)開工，加之國六需求透支的影響逐步弱化，重卡市場短期修復趨勢有望延續(xù)。中長期而言，國四車逐步進入淘汰周期帶來換購需求，出口市場將進一步打開重卡行業(yè)成長新空間，而具有全球布局優(yōu)勢的中集車輛的半掛車業(yè)務也將持續(xù)受惠于此趨勢。

2、新能源戰(zhàn)略布局成效顯著，新能源車型銷量倍增

除出口之外，在“雙碳”戰(zhàn)略目標驅動下，以重卡為代表的商用車新能源發(fā)展趨勢顯著。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年下半年以來，新能源重卡銷量高增，今年市場熱度不減，2022年1-9月新能源重卡銷量1.45萬輛，同比增逾3倍，并超過去年全年規(guī)模。

與此同時，新能源專用車市場需求旺盛，中集車輛積極搶抓機遇，推動產(chǎn)品結構轉型，激活專用車上裝及廂體業(yè)務的成長性，并取得了目力可及的成效。

目前，中集車輛下屬企業(yè)的新能源車型主要包括“太字節(jié)”品牌氫能源冷藏廂式車、凌宇汽車的純電動混凝土攪拌車、西安中集的新能源純電動渣土車、中集華駿的新能源純電動自卸車。

根據(jù)中集車輛的2022年三季報顯示，2022年1-9月，太字節(jié)業(yè)務集團新能源產(chǎn)品銷量翻番；同期，強冠業(yè)務集團新能源混凝土攪拌車銷量同比翻番，其中，集團位于西安及寶雞工廠的新能源城市渣土車交付量同比增速更是高達3.12倍。

結語

總體而言，盡管外部市場環(huán)境挑戰(zhàn)重重，但得益于積極把握機遇，推動自身業(yè)務和產(chǎn)品的持續(xù)轉型升級，中集車輛于本季實現(xiàn)高質(zhì)量增長，并令得今年前三季度整體營收下滑進一步收窄，同時毛利率進一步恢復，且盈利能力顯著提升。2022年1-9月，集團實現(xiàn)營收174.06億元，扣非后歸母凈利潤6.60億元，同比增長19.66%。

中集車輛本季的積極表現(xiàn)，也將利于進一步提振市場信心。目前，中集車輛（301039.SZ）的估值已處于上市以來歷史底部區(qū)間，在持續(xù)的業(yè)績驗證及繼續(xù)向好的預期下，投資價值凸顯。

標簽： 海外依舊