超半數銀行理財權益類產品破凈 光大理財一產品凈值“腰斬”

經濟觀察報 記者 汪青 在固收類銀行理財產品收益逐漸回暖的情況下，部分權益類銀行理財產品卻陷入破凈。

(資料圖片僅供參考)

據經濟觀察報記者統計，截至7月27日，銀行理財公司發行的處于存續狀態的權益類理財產品有34只，其中有19只產品凈值低于1元，處于“破凈”狀態產品約占同類產品五成以上。

包括光大理財、招銀理財、民生理財等在內的多家理財子公司權益類產品處于“破凈”狀態，甚至有產品凈值出現“腰斬”。

為何此輪過半數權益類理財產品出現虧損？銀行理財公司在權益類產品運營中又是如何操作，以補上投資短板？

超五成下跌

“銀行存款利率今年已經下調了不少，加上理財市場逐漸回暖，近期和客戶推介銀行理財產品時確實接受度有所增加。但是，我們主要推介的還是固收類產品，權益類產品可不敢隨便推。一旦虧了或者盈利情況不理想，可能就會有客戶找上門。”7月26日，上海地區一家股份制銀行的理財經理小魯對記者說。

作為一名資深銀行理財經理，小魯明白銀行理財客群大多以穩健型為主，風險偏好很低，所以在推介時會針對不同客群所有側重。對于年紀較大的客戶，小魯推介的都是固收類理財產品甚至是保險產品；而對于年輕人，小魯除了固收類理財產品外，也會根據用戶投資風險評級適度推一些權益類理財。

“今年資本市場整體行情都不太好，和資本市場掛鉤的權益類理財產品一直不太敢推，特別是現在凈值化運作，客戶每天都能看到凈值走勢。目前手里的都是老客戶，也知道他們厭惡風險，肯定不能承受太大投資風險?！毙◆斦J為，對于普通投資者而言，是否入手權益類銀行理財產品還是要從自身風險承受能力出發，對于有承受能力者，可以適量配置部分該類產品以博取更高收益。

根據中國理財網和理財子官網信息顯示，截至7月27日，理財子發行的處于存續狀態共有34只權益類銀行理財產品，其中15只產品凈值在1元以上。其中，凈值最高的是工銀理財發售的工銀財富系列工銀量化理財—恒生配置理財產品，產品凈值為1.7366。而大多數權益類銀行理財產品凈值只是略有浮贏。

記者梳理發現，在“破凈”的19只產品中，凈值在0.9-1區間的有9只，剩下10只中凈值跌得最慘的則是光大理財旗下“陽光紅衛生安全主題精選”，7月6日至今處于凈值“腰斬”狀態。

對此，融360數字科技研究院分析師劉銀平對記者表示，根據資管新規定義，權益類產品投資于股票、未上市企業股權等權益類資產的比例不低于80%，受發行時點及今年以來權益市場震蕩走弱的影響，權益類產品凈值表現不如預期?！笆芄墒杏绊戄^大，今年股市持續低迷，權益類銀行理財產品的業績表現普遍不理想，大部分處于跌破凈值狀態?！眲y平認為，除整體市場因素以外，理財公司權益投資經驗不足、投研水平有待提升也是重要因素。且投資者對權益類理財產品的接受程度還不高，未來需要增強權益投研能力建設，拓寬權益類資產投資范圍，建立完善的權益投研體系，持續加強投資者教育工作。

緣何“腰斬”

除外部因素，銀行理財公司的權益類理財又是如何運作的呢？

以此輪跌幅最大的光大理財旗下“陽光紅衛生安全主題精選”為例，根據中國理財網顯示，截至7月26日，該產品凈值跌至0.4946元，運作期內單位凈值持續低于業績比較基準（中證800指數收益率 *80%+中證全債指數*20%）。今年以來，該產品的投資回報為-18.59%，成立以來投資回報為-50.34%。

產品說明書顯示，“陽光紅衛生安全主題精選”成立于2020年5月26日，風險評級為較高風險產品（四星級），產品資金 80%-95%投資于境內外依法發行的權益類資產；不高于20%的資金投資于固定收益類資產和貨幣市場工具。

該產品主要投資于衛生安全主題直接或間接相關的行業，通過把握醫藥衛生、健康防疫以及線上化催生的科技、消費等主題性機會，精選基本面良好、價值被低估競爭力突出的優質上市公司股票，力爭獲取超越業績比較基準的最大化收益。

這也意味著，該類銀行理財產品的結構在本質上已經與股票型基金沒有區別，凈值隨市場波動。

值得一提的是，在成立三年多的時間內，光大理財該只權益類產品已經變更了兩次投資經理。

作為“陽光紅衛生安全主題精選”的首任投資經理，翟志金畢業于美國波士頓大學，2019年加入光大理財，任股票投資部投資經理，此前則在美國TradeStation、中國國際金融股份有限公司任職。

彼時，該產品簡介中介紹道“通過把握醫藥衛生、健康防疫以及線上化催生的科技、消費等主題性機會……追求資產長期穩定增值，力爭獲取超越業績比較基準的最大化收益”。前十名持倉明細中，基本上都是復星醫藥、上海醫藥、華蘭生物、魚躍醫療等醫藥上市公司。

截至2020年9月30日，陽光紅衛生安全主題精選產品凈值卻跌至0.9499元，存續期間凈值增長率為-5.01%，同期市場業績基準為13.66%。

在產品成立半年后，光大理財于2020年12月發布公告稱，“因工作調整，陽光紅衛生安全主題精選理財產品投資經理由翟志金變更為方偉寧”。

在產品經理變更后，該產品的投資策略也在發生變化。個人簡歷顯示，方偉寧是武漢大學應用化學本科，中央財經大學經濟學碩士，歷任安邦資產研究員、明天控股投資經理助理和方正富邦基金公司基金經理。2020年10月加入光大理財，現任股票投資部投資經理。

結合陽光紅衛生安全主題精選發布的2020年四季度報告和2021年一季報報告顯示，方偉寧的資產配置中權益占比相較于前任翟志金的85%有所提升，基本上在90%左右。并且前十大投資資產也出現明顯的變化，資產配置中醫藥衛生的占比大幅度減少。

2021年一季報報告顯示，該產品前十大持倉資產明細中主要包括寧德時代（8.25%）、萬科企業（7.01%）、先導智能（5.45%）、新宙邦（4.98%）和拓普集團（4.86%）、科利達（4.80%）、三花智控（4.67%）和長春高新（4.19%）等非醫藥類企業。在此番調倉后，產品凈值雖然在2020年年末有所回升，但此后又再度跌至2021年一季度末的0.9558元。而彼時，同期市場業績基準為21.38%。

記者根據2021年二季度報告、2021年半年報和2021年三季度報告梳理發現，此后方偉寧又將投資方向調整到醫藥衛生領域，截至2021年三季度末該產品仍處于“破凈”狀態，存續期間凈值增長率-1.02%，同期市場業績基準21.98%。

在擔任該產品投資經理不足一年時間后，方偉寧因工作調整于2021年11月15日卸任，賈迪“接棒”。

個人簡歷顯示，賈迪為經濟學碩士，歷任平安證券投資管理部研究員，弘康人壽保險高級權益投資經理，中英人壽保險高級權益投資經理，2021年加入光大理財，現任股票投資部投資經理。

在賈迪接任后，該產品投資方向更加多元化。記者梳理產品季度和半年報告顯示，其所持資產中既有生物醫藥公司，也有新能源企業，還包括貴州茅臺和青島啤酒等消費類上市公司。

不過，光大理財官網披露的產品凈值走勢情況顯示，該產品曾在2021年7月1日漲至凈值最高1.1915元。此后凈值一路下挫，在2022年4月25日凈值一度跌至0.6313元；稍后有所反彈，但仍震蕩下跌。在今年7月6日，該產品凈值首次跌破0.5元，目前為0.4946元。

在光大理財“陽光紅”系列產品中，“陽光紅衛生安全主題精選”并非是唯一跌破凈值的產品。根據光大理財官網顯示，其權益類產品包括“陽光紅ESG行業精選”、“陽光紅新能源主題”、“陽光紅基礎設施公募REITs優選1號”、“陽光紅300紅利增強”，全部跌破凈值。

其中，“陽光紅新能源主題”虧損幅度則比較大。該產品成立于2022年1月18日，投資經理是方偉寧。2022年二季度市場回顧報告稱，“陽光紅新能源作為行業主題理財產品，新能源相關的股票資產不低于 80%，同時，產品將始終保持較高倉位運作，以更好獲得行業長期發展紅利”。

2023年二季度報告顯示，截至二季度末，“陽光紅新能源主題”存續期間凈值增長率為29.53%。根據凈值走勢圖顯示，該產品在成立不久便“破凈”，此后在2022年5月一度跌至0.7元左右，此后凈值攀升至1元后，再度震蕩下行。中國理財網顯示，截至7月26日，其凈值為0.6629元，整體處于行業比較基準下方。

當下，銀行理財公司在嘗試努力補齊權益類產品短板，但是如何在市場波動中獲得投資者的青睞呢？一位市場人士在接受記者采訪時表示，實際上，銀行理財子公司也在不斷修煉內功，努力提升自身權益投研能力，完備權益研究團隊。但確實也需要理財子公司結合市場機遇及客戶需求的邊際變化，貼合市場環境升級權益類產品設計，擇機推出不同策略的權益類產品，滿足客戶差異化需求，逐步形成相關產品的品牌競爭力。

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