8月10日， 回天新材(300041.SZ)接受機構(gòu)調(diào)研時表示，公司聚焦在三個主賽道：光伏、新能源汽車、電子，兩大膠種：有機硅膠、聚氨酯，同時通過引進合作的方式來添加一些功能性的膠種。公司光伏客戶目前合作趨于穩(wěn)定，目前在光伏硅膠行業(yè)的市場份額已高達45%以上，并且下游市場在增長，公司具備客戶資源優(yōu)勢且產(chǎn)品交付穩(wěn)定。公司已導入了多家動力電池領(lǐng)域Top10的客戶，并實現(xiàn)了量產(chǎn)和一些對應產(chǎn)品的開發(fā)，近期也披露了新增建設(shè)年產(chǎn)3600萬平米背板項目。此外，回天認為，PAA和SBR都還是有非常好毛利空間的，一些技術(shù)壁壘問題會導致進口替代速度沒有那么快。

聚焦光伏+新能源車+電子三大主賽道

據(jù)回天新材介紹，回天對標的同行是漢高，公司聚焦在三個主賽道：光伏、新能源汽車、電子，兩大膠種：有機硅膠、聚氨酯，同時通過引進合作的方式來添加一些功能性的膠種，來對三大賽道的客戶進行覆蓋。

關(guān)于在收并購的思路，公司通過可轉(zhuǎn)債的募投項目，將大量的資金投入鋰電負極膠、高端電子膠領(lǐng)域，后續(xù)與頭部客戶在高端領(lǐng)域上會有進一步的突破，投并也將圍繞公司新能源、大電子、大交通三大主營賽道，以產(chǎn)品線擴充為邏輯展開。

光伏客戶目前合作趨于穩(wěn)定 在光伏硅膠行業(yè)的市場份額已高達45%以上

在光伏領(lǐng)域，回天新材表示，公司光伏客戶目前合作趨于穩(wěn)定，核心客戶一般采用簽訂年度框架合同的模式明確合作框架內(nèi)容。今年開始公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有很大的調(diào)整，公司推出CPC這種性價比更高的產(chǎn)品，其占比提升幅度較大，隨著CPC背板的推廣和上量，預計今年光伏背板整體毛利率會有一個較好的提升。整體來說公司加大研發(fā)投入，保持技術(shù)領(lǐng)先，擴大規(guī)模，保證產(chǎn)品供應，公司近期也披露了新增建設(shè)年產(chǎn)3600萬平米背板項目。

回天指出，早期光伏背板以國外公司為主，隨著國產(chǎn)替代，現(xiàn)在的背板市場處于紅海競爭模式，該淘汰的已經(jīng)被淘汰，目前主要有5-6家公司。回天聚焦在背板領(lǐng)域，細分產(chǎn)品在做多元化，從KPC、TPC擴展到CPC、透明背板。分布式發(fā)電對整個背板的個性化的要求會更多，最困難的時候已經(jīng)過去了，現(xiàn)在公司處于非常良性的發(fā)展時期。

回天在調(diào)研中還指出，公司目前在光伏硅膠行業(yè)的市場份額已高達45%以上，并且下游市場在增長，公司具備客戶資源優(yōu)勢且產(chǎn)品交付穩(wěn)定，公司在上海疫情期間仍給行業(yè)Top10的客戶提供了保供服務(wù)，保證供應鏈穩(wěn)定，同時下游客戶還有海外投產(chǎn)，近幾年公司的海外業(yè)務(wù)也得到了飛速發(fā)展。光伏新能源板塊收入占公司營收的一半以上，在這個領(lǐng)域已形成穩(wěn)固的行業(yè)龍頭優(yōu)勢。

已導入多家動力電池領(lǐng)域Top10的客戶 并實現(xiàn)開發(fā)及量產(chǎn)

此外，在電子領(lǐng)域，回天新材與頭部客戶合作，逐漸提升供貨份額，并在ODM 廠的份額逐步拓展，如此層層遞進，公司在通信電子領(lǐng)域的合作已經(jīng)逐漸打開。新能源汽車領(lǐng)域，除了動力電池板塊，公司也有電機電控、傳統(tǒng)造車的整車用膠解決方案，整體增速將至少翻倍增長。

在動力電池領(lǐng)域Top10的客戶涵蓋整個行業(yè)90%以上的份額，回天新材已導入了多家，并實現(xiàn)了量產(chǎn)和一些對應產(chǎn)品的開發(fā)。從產(chǎn)品類型上來講，公司的產(chǎn)品主要以結(jié)構(gòu)、導熱、灌封為主，這也是公司的優(yōu)勢產(chǎn)品，除此之外還有MS膠、三防漆等產(chǎn)品。

關(guān)于鋰電負極膠SBR和PAA后續(xù)價格走勢，回天新材認為，任何產(chǎn)品的進口替代都有一個價格調(diào)整的過程，另一方面，隨著行業(yè)涉入的企業(yè)逐步增多，也會導致毛利的調(diào)整。但就當前階段來講的，PAA和 SBR都還是有非常好毛利空間的，一些技術(shù)壁壘問題會導致進口替代速度沒有那么快。

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