9月20日，國泰君安證券發(fā)布研究報告，采用分部加總估值法對樂享集團(06988)進行估值，首次覆蓋公司，給予“買入”評級，目標(biāo)價為2.73港元。報告測算公司的合理市值為64.69億港元，并預(yù)測樂享在2022-2024年的凈利潤分別為1.27億港元、1.50億港元和2.25億港元，分別同比增長-48.0%、18.0%和50.1%。

報告分析，隨著抖音電商生態(tài)的發(fā)展，細分產(chǎn)品與長尾用戶流量的匹配形成了巨大的潛在價值。但由于流量高度分散，需要特殊的算法技術(shù)和豐富的數(shù)據(jù)沉淀來有效利用電商細分場景中的長尾用戶流量。

作為國內(nèi)最早在微信和抖音平臺開展效果營銷服務(wù)的科技公司之一，樂享集團擁有先進的算法技術(shù)、行業(yè)經(jīng)驗及數(shù)據(jù)沉淀，從而能精準(zhǔn)匹配細分產(chǎn)品和中長尾用戶流量，并主要基于效果的計費模式收取傭金。

報告預(yù)期樂享集團的海外電商業(yè)務(wù)和獨特的算法技術(shù)能夠超越市場的期望值，樂享集團的競爭優(yōu)勢主要來自其核心算法技術(shù)，樂享集團自身強大的算法能力，促成了與大平臺的長期合作。在公司進入抖音平臺之前，樂享集團的主營業(yè)務(wù)是互娛產(chǎn)品的營銷，是最早活躍在微信公眾號平臺的基于效果的營銷服務(wù)提供商之一。后期，隨著抖音電商行業(yè)的發(fā)展，公司于2019年開始布局短視頻電商的營銷業(yè)務(wù)，兩年內(nèi)取得顯著成效。因此，報告認為，樂享集團的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和強大的算法能力積累是公司的核心價值。

國泰君安首次覆蓋樂享集團，給予目標(biāo)價2.73港元及“買入”評級。國泰君安分析認為樂享集團未來的增長點主要集中在三個方面：1)公司將繼續(xù)培育短視頻電商中的中長尾產(chǎn)品，預(yù)計將保持快速增長;2)海外電子商務(wù)布局已開始收獲顯著成效;3)隨著海外電商的成熟，毛利率將在2023年后穩(wěn)步上升。

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