潔美科技下游景氣度偏弱，階段性影響公司訂單及毛利率。受到“新冠疫情”影響下游行業需求波動、下游整體開工率恢復低于預期，客戶訂單量有所下降或延期，報告期內公司實現營業收入3.28億元，同比/環比下滑24.93%/18.81%。報告期內公司毛利率32.49%，同比下滑6.58pct，這主要是受制于原材料較大幅度漲價、產線稼動率偏低、以及運費調整至主營業務成本這幾個因素的影響。

員工持股計劃和股權激勵導致期間費用率有所增長。公司因第二期員工持股計劃和2021年限制性股票激勵計劃的實施導致相應成本費用增加較多。公司2022Q1期間費用率為24.79%，同比增長10.94pct，其中，銷售/管理/財務/研發費用率分別為2.92%/9.29%/1.08%/11.50%，同比-1.73pct/+4.51pct/+1.56pct/+6.60pct。

載帶業務邊際向好，高端離型膜打開新成長空間。紙質載帶：持續改善產品結構，第五條原紙產線預計于2022年8月投產，投產后原紙年產能將達到12萬噸;膠帶：老產線完成搬遷工作，新產線已陸續投產，新增200萬卷/年產能將逐年釋放。塑料載帶：產線擴充至60條，半導體封測客戶也進入供貨階段。離型膜：原材料BOPET膜項目于12月順利進入試生產階段，為公司擴產高端離型膜市場打下基礎。展望后續，我們認為被動元件行業進入去庫存尾聲，伴隨著新能車、XR等新應用，需求有望回暖，從而帶動公司載帶業務增長。離型膜方面，公司后續將擇機在安吉/廣東肇慶/天津等地規劃新產線配套下游客戶，自產基膜生產的中高端離型膜已開始給日韓客戶陸續送樣，看好公司構建離型膜產業鏈一體化，國產替代加速推進。

風險提示：疫情擴散、需求不及預期、新品認證不及預期

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