5月下旬以來，隨著臨儲菜油陸續出庫，潛在供應壓力減輕，加之商業庫存同樣偏低，而菜油需求呈現剛性，供給偏緊的菜油期貨在油脂板塊中率先發力，強勁上行，突破3個月低位盤整區間。展望后市，菜油供應有限，而下半年需求旺季逐漸臨近，菜油期貨仍有上漲空間。

新作菜籽價格穩中有漲

5月中下旬以來，從云南、貴州開始，至長江中下游地區，我國夏收油菜籽陸續收獲上市。由于播種面積下降，今年夏收油菜籽產量下降已成定局。和政府機構預計數字不同，市場預計今年國內油菜籽產量在500萬噸以下。國產油菜籽的非轉基因性質使其絕大多數被用來生產小機榨菜油，售價在13000元/噸以上，對進口菜油價格不僅不會造成沖擊，而且會因進口菜油可以摻入國產菜油銷售，對進口菜油價格帶來提振作用。

國產新作菜籽上市后，隨著水分的降低，加之農民因減產惜售，油菜籽價格高開高走，穩步上行。據監測，在湖南地區，國產新作油菜籽價格從最初上市的2.35元/斤左右上漲至目前的2.45元/斤左右。油菜籽價格走強利多菜油價格。

臨儲拋售行將結束

從2015年年底至今年春節前，政府持續拋售和定向銷售前幾年積累的龐大菜油臨儲庫存，至今年上半年，最后一批臨儲菜油將出庫完畢，長時間懸在菜油市場頭頂的供應“堰塞湖”成功泄洪。而且目前流向市場的臨儲菜油為非轉基因國產菜油，多被企業灌裝成小包裝油銷售，對菜油市場沖擊力度有限。

另外，沒有了前兩年臨儲菜油源源不斷流向市場，目前的菜油商業庫存和往年比也大為下降。據監測，截至5月25日，華南地區（兩廣、福建）油廠菜油庫存為6.25萬噸，較去年同期的11.31萬噸下降44.74%；華東地區（江蘇、安徽、上海）油廠菜油庫存為22.79萬噸，較去年同期的31.56萬噸下降27.79%。

加拿大菜籽播種面積下降

臨儲菜油拋售結束后，我國菜油供應的主要來源就是國產油菜籽壓榨和進口油菜籽壓榨、進口菜油。由于種植效益偏低，國產油菜籽很難增產，而且多用于生產小機榨菜油，對普通菜油沖擊不大。而進口油菜籽和菜油受國際貿易總量限制，大幅增加的概率也不大。今年我國最主要的油菜籽和菜油進口來源國——加拿大的油菜籽播種面積可能下降，對我國進口油菜籽和菜油將帶來不利影響。據加拿大統計局數字，加拿大2018年油菜籽播種面積將為2140萬英畝，比上年的2299.7萬英畝減少7%。

相關油脂庫存下降

由于需求上可以相互替代，菜油很難完全擺脫豆油和棕櫚油的影響。今年以來菜油走勢偏弱很大程度是受到豆油和棕櫚油這兩個“豬隊友”的拖累。但最近這兩個油脂品種庫存開始下降，有望伴隨著菜油“一起飛”。據監測，截至5月25日，港口棕櫚油庫存為63.5萬噸，比4月中旬高點的73.38萬噸下降13.46%。豆油庫存為132萬噸，比年初的160萬噸下降17.5%。而且6月將在青島召開上合組織峰會，青島周邊地區油廠將停產近兩周時間，豆油庫存還有進一步下降的空間。

綜上所述，美豆價格上行，利多菜油。菜油庫存下降，營造強勢氛圍。技術上看，菜油期貨突破剛剛完成，仍有上漲空間。（期貨日報）