作者 | 付影

來源 | 獨角金融

持股集中度高是一把雙刃劍，風起時，一片大好，風落時，一地雞毛。

2021年末逾110家基金公司抱團熱捧的陽光電源（300274.SZ），沒想到一季度94家基金公司轉身離去，讓市值一度高達2600億元的光伏逆變器龍頭吃到了苦頭。

今年以來，陽光電源股價已跌逾50%，市值累計蒸發1200億元，對于行業頭部企業來說，下跌幅度與速度實屬罕見。屋漏偏逢連陰雨，近日又因公司外部董事失聯爆出的一聲“驚雷”，市場對其質疑聲此起彼伏。

“別人恐懼我貪婪”。在一季報紛紛出爐之際，去年二季度開始，被廣發基金管理有限公司（下稱“廣發基金”）副總經理劉格菘管理的4只基金加倉的陽光電源，在持續下跌的股價面前，劉格菘的資產配置能力會被基民看好嗎？

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劉格菘4只基金“踩雷”陽光電源，

一季度浮虧28億

4月22日晚間，陽光電源公告稱，外部董事劉振因個人原因，目前處于失聯狀態。陽光電源表示，因劉振不參與日常生產經營管理工作，不擔任除董事以外的任何職務，其失聯不會對公司生產經營產生影響。

4月22日收盤，陽光電源報65.15元/股，當日股價表現較為平穩。將時間線拉至2021年12月31日，陽光電源收報145.8元/股，截至目前跌幅達55.32%。

作為曾經抱團炒作陽光電源的典型基金經理劉格菘，其管理的4只基金仍然在一季度堅定持有，面對股價的腰斬，給基民造成的損失也不容小覷。

一季度，劉格菘管理的基金分別為：廣發行業嚴選三年持有期混合（A/C）、廣發雙擎升級混合（A/C）、廣發科技先鋒混合、廣發創新升級混合分別持有陽光電源1067.57萬股、921.82萬股、1239.31萬股、778萬股，合計持股數量4006.7萬股，持倉市值42.98億元。

2021年末劉格菘的4只基金持有陽光電源的股數又如何？2021年二、三季度，劉格菘通過4只基金在陽光電源股價高位區間不斷增持，截至2021年12月31日，4只基金分別持有陽光電源999.52萬股、943萬股、1215.87萬股、753.44萬股，合計持股數量3911.83萬股，持倉市值57.05億元。

截圖來源：天天基金網

劉格菘管理的基金又是什么時間買入與增持了陽光電源？

2021年8月26日，廣發行業嚴選三年持有期混合成立，天天基金網顯示，從去年四季度開始劉格菘管理的該只基金買入999.52萬股陽光電源，平均持倉成本價格在145-157元/股區間。

截至今年一季度末，廣發行業嚴選三年持有期混合持有陽光電源的持股數增加68萬股，持倉占比9.2%。從業績表現來看，截至2022年4月22日，該只基金凈值為0.6566元，成立來收益率累計下跌34.34%。

廣發雙擎升級基金首次買入陽光電源的時間是在2021年二季度，持股數量865.37萬股，持倉占比5.75%，持倉市值9.96億元，增倉成本在130元/股以上。

截至2022年一季度末，廣發雙擎升級基金持有陽光電源921.82萬股，持倉占比8.83%，持倉市值9.89億元，近6個月以來該只基金收益率累計下跌31.37%。

廣發科技先鋒混合于2021年二季度買入陽光電源789.98萬股，又在三季度、四季度持股數從947.82萬股增至1215.87萬股，總計增持426萬股，以此期間陽光電源平均價格120-130元/股粗略計算，廣發科技先鋒混合持有該股浮虧超40%。

假設4月份劉格菘對陽光電源持股數量保持不變，以劉格菘2022年一季度末的持倉市值43億元為準，在4月20日和4月21日的兩個交易日，陽光電源股價跌幅達30.54%，這部分倉位損失超過13億元。以2021年12月31日的收盤價145.8元/股、一季度末股價107.26元/股、持倉市值57.05億元計算，一季度劉格菘持有的陽光電源浮虧28億元。

截圖來源：騰訊自選股APP

從投資者角度而言，接下來是繼續持有還是“割肉”離場？對此，廣發基金表示，光伏行業目前被壓制還是受短期的影響，隨著保供措施的發力，疫情影響的消散等，光伏將恢復到上升通道。

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曾高位接盤多只個股，

投資高手還是賭徒？

作為公募基金頂流基金經理之一，劉格菘與易方達的張坤、景順長城的劉彥春，均是清華大學畢業，劉格菘為經濟學博士，有12年的投研經歷，近8年投資管理經驗，現任廣發基金高級董事總經理，成長投資部總經理。

圖片來源：罐頭圖庫

2014年，劉格菘加入融通基金，這是他投資征途的第一站，并于當年12月末開始管理融通領先成長。2015年，正值“互聯網+”產業浪潮，通過重倉互聯網，使融通領先成長A在半年之內凈值猛增200%，成為當時市場中僅有的4只半年凈值翻兩倍的基金之一。經歷這一戰，劉格菘已是市場中頗有名氣的基金經理之一。

不過，時隔僅半年，在2015年A股熊市的殘酷洗禮中，劉格菘管理的基金遭遇滑鐵盧，其管理的融通領先成長A在此后一年凈值折損過半，劉格菘也從寶座上跌了下來。

他在多次復盤和反思中認為，組合凈值出現回撤，一是路徑依賴嚴重，二是知識結構不夠完善，覆蓋的行業范圍不夠廣。

上次大跌后，在基民快忘記他的時候，2017年，劉格菘加入廣發基金，起初管理廣發小盤成長和廣發創新升級。2019年，劉格菘憑借包攬的主動權益類基金實現排行前三名。

在進階成長一哥的道路上，劉格菘面臨著“冠軍魔咒”、管理大規模基金的質疑，但是他又在2020年管理的廣發小盤成長、廣發創新升級等多只基金年度回報超過60%，由此也迎來了他職業生涯的輝煌。

很多基民說他運氣好，趕上了風口。也有人說劉格菘投資風格就是持股集中，但集中度高是一把雙刃劍，這一投資風格，再看看隆基股份（601012.SH）就知道了。

截至2022年一季度末，劉格菘管理的6只基金均在隆基股份前15大機構名單中，合計持有隆基股份7935萬股，成為隆基股份最大的抱團基金。

從隆基股份的股價上看，截至2021年末，該股收報86.2元/股，截至一季度末已跌至72.19元/股，區間跌幅達16.25%。這意味著，僅一季度，按57億元持倉市值計算，隆基股份已讓基民損失14.8億元。

劉格菘管理的基金業績又如何？目前，劉格菘在管基金總計9只。今年以來，6只基金收益率虧損幅度均超過20%以上，3只基金收益率虧損幅度過30%。除了“廣發多元新興股票”和“廣發創新升級混合”外，其余7只基金今年在同類排名中已在2000名以外。

來源：天天基金網

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頂峰慕名而來，低谷會轉身離開嗎？

一季度，A股市場回調頗深，多位明星基金經理管理的基金凈值出現了較明顯的下跌，讓不少基民焦慮，更是考驗基金經理對市場的深度認知。

關于光伏概念股，劉格菘在一季報中這樣表述，以光伏行業為代表的中國比較優勢制造業將會在三季度進入為期三年的確定性比較強的高速成長階段，部分一體化龍頭公司的新技術光伏電池陸續投產，產業鏈短板問題逐步化解，全球能源安全的訴求提升，這些都是未來行業高速成長的基礎。

已經重倉或者此前高位加倉的投資者，廣發基金官方微信公眾號4月21日發文稱，想要準確判斷未來某一天的漲跌，以及市場絕對的最低點、最高點，基本沒有人可以做到。既然這樣，那不妨“以靜制動”，用耐心長期持有去應對波動的市場。歷史數據告訴我們，這一招看似沒有任何技術含量，但是簡單有效。

劉格菘重倉股“同質化”特征比較明顯，一旦重倉的某行業概念股險象環生，無法保證能否抵御系統性風險帶來的暴跌。一位業內人士稱，再看好一家公司高增長，也不可用過高估值買入。

回頭再看劉格菘管理的4只基金重倉的陽光能源，無疑是在頂峰時期高位買入，接下來是否會在低谷轉身離開，你覺得劉格菘將作何選擇？歡迎在文末留言討論。

標簽： 劉格菘4只基金重倉陽光電源 高位接盤后 浮虧到底有多少