公募不背鍋

本來以為金融委出手維穩后，A股能夠企穩，沒想到近期反而跌的更厲害了，創業板指連續創出新低，上證指數更是又要迎來3000點保衛戰，這3000點保衛戰打了14年，真是魔幻。

由于A股的無情殺跌，各大投資論壇抱怨聲此起彼伏，哀嚎一片。

很多投資者包括一些大V把A股這四個多月的熊市歸結于公募的砸盤，把近期的加速殺跌歸結于基民的贖回導致基金經理被動賣出。

我就跟他們據理力爭，因為我個人有基金平臺的大V號，雖然去年年底高位時有止盈操作，但在這一輪熊市中，我的大多數粉絲都是越跌越買，很少有割肉的。

多虧了基金公司和平臺的投教，長期投資其實已經深入這屆基民內心。

但很多人說這是“幸存者偏差”，可能是我的粉絲受我影響會更長期持有，隨著基金一季報披露，事情的真相一目了然。

根據招商證券研究，2022Q1四類主動偏股公募基金平均倉位下降至85%，較前一個季度的平均倉位僅僅下降1.67%，仍處歷史較高水平。

相比于2016、2018年熊市中，公募基金快速把倉位降至80%以下，還有不少空間。

從公募基金凈申贖情況來看，2022Q1四類主動偏股公募基金的老基金合計凈贖回190億份，較2021Q4的凈贖回份額繼續下降。

2022年一季度主動偏股基金的發行規模近935億元，所以一季度主動偏股公募基金總體凈申購，三月份倒是有一定的贖回，但根據中信證券的渠道調查情況下來看，贖回率并不高。

所以，把今年A股的熊市歸結于公募的砸盤，歸結于基民大幅贖回導致的流動性負向反饋，罵公募機構沒有脊梁是沒有道理。

另外，很多投資者罵公募把鋰電、光伏、半導體等賽道抱團炒高再出貨給小散戶，嘴里談著價值投資、好賽道，手里做的是追漲殺跌的投機生意。

但實際上并非如此，根據一季報披露的數據，賽道是有分化，鋰電（+0.67%）、光伏（+0.63%）、儲能（+0.33%）等賽道等到大幅加倉。

另外CXO、半導體等高景氣賽道也得到了加倉，整體是越跌越買，而白酒、消費電子、風電、汽車等被大幅減倉。

從今年公募重倉賽道的表現來看，鋰電、光伏、半導體跌幅都超過30%，那問題來了，公募整體沒有砸盤，是誰砸的？

私募砸盤狠

再回答這個問題之前，我先簡單介紹下A股的投資者結構，A股的主要玩家分為：公募、私募、外資、散戶和其它（一般法人、險資、國家隊等換手率較低群體）。

從股票定價和投資理念來看，險資和少部分公募、私募是絕對收益投資者，追求在盡量控制風險的前提下追求穩健的收益，嚴格按照大類資產配置的理念去投資，在低估時、股票性價比高時增加權益投資占比，在高估時、股票性價比低時降低權益投資占比。

外資、大部分公募、少部分私募是價值投資者、相對收益投資者，愿意在承擔合理風險基礎上買入具備長期成長性的公司，追求跑贏市場。

一部分私募和大部分散戶是趨勢投資者，追求賺錢效應，說難聽點就是追漲殺跌。這部分投資者對股票合理定價基本沒有貢獻，反而會放大股市波動。

所以，可以簡單理解為，股市的底部是趨勢投資者賣出來的，是絕對收益、價值投資者買出來的；股市的頂部是絕對收益、價值投資者賣出來的的，是趨勢投資者買出來的。

既然公募沒有賣，起到定價功能的還剩外資和私募。

根據Choice數據統計，北向資金這四個月分別凈買入167.75億、39.80億、-450.83億、11.86億，合計凈賣出超230億。按照北向資金22000多億總持倉市值來算，減倉不過1%左右。

而華潤信托陽光私募股票多頭指數(CREFI指數)月報顯示，截至3月末，CREFI指數成分基金的平均股票倉位為58.93%，較2月末下降10.18個百分點，其中股票持倉超過五成的成分基金比例為67.52%，相比2月末下降11.58個百分點。

整體來看，私募的倉位應該是降得最狠的，而且已處于近兩年來的低位。

最后，私募砸盤最狠也未必是壞事，倉位低就說明繼續下降空間有限，這些都是未來的多頭；公募倉位降得少也未必是好事。

基民的承受極限快到了，如果股市下一步殺跌，基民可能會出現集體性割肉，導致基金經理被動賣出，私募、股權質押的風險都會爆發，造成流動性危機，公募也是潛在的空頭。

下周3000點保衛戰極為關鍵，一旦跌破，股市信念可能會崩潰（信心已經崩潰了），祈禱吧！

標簽： 今年A股熊市砸盤兇手是私募 公募沒有背刺A股