中國基金報記者 方麗 陸慧婧

一季度資本市場風云變幻，滬深300指數大跌14.53%，債券收益率呈一波三折“N”型走勢，作為基金市場上的“專業買手”，公募FOF在一季度的投資布局或許可以給投資者帶來些許參考。

據Wind數據統計，權益基金方面，海富通改革驅動成為一季度FOF基金經理最愛的主動權益基金，共有26只FOF持有，合計持有總市值超過6.1億。而從環比增持力度上看，廣發睿毅領先、中歐先進制造、易方達供給改革等基金在一季度獲公募基金逆勢加倉。

總體來看，公募FOF一季度組合配置上均衡略偏價值，部分FOF增加了能源周期類品種配置比重。展望后市，多位FOF基金經理指出，A股市場現階段或仍然以震蕩筑底為主，但中期維度對市場保持樂觀。

績優FOF如此布局基金

開年以來，A股市場持續殺跌，Wind偏股混合型基金指數一季度下跌16.69%，創下自2015年四季度以來最大單季跌幅，在艱難的市場環境下，仍有部分公募FOF通過及時調整資產配置以及持倉基金投資風格，跑贏偏股混合型基金指數表現。

華夏養老目標日期2045三年持有期基金一季度跌幅不到10%，屬于市場上較為抗跌的公募FOF，基金經理徐利明在季報中稱，一季度整體權益持倉比重進行了下調。在結構方面，加大了對能源周期類產品的持倉，降低了消費、成長類投資方向的比重。

一季報顯示，華夏養老目標日期2045一季度末的股票倉位只有5.77%，相比四季度末下降了6.13個百分點，該FOF前十大重倉基金中也增加了不少絕對收益策略基金以及資源類基金。其中，海富通阿爾法對沖混合、華寶標普油氣QDII新進其前五大重倉基金，廣發多因子、前海開源清潔能源、華安媒體互聯網等主動權益基金退出前十大重倉基金。

同樣是由他管理的華夏養老目標日期2040也在降低權益持倉占比，包括華夏可轉債增強、南方希元可轉債、博時轉債增強等此前重倉的多只轉債基金退出一季度前十大重倉。

鵬華養老2045混合發起式FOF一季度的回撤控制也相對較好，基金經理趙強在季報中提到，2022年一季度資本市場的主要焦點是國內外周期錯配疊加外部風險持續沖擊，鑒于較高的市場風險和不確定性，逐步超配了受益于供給端壓力和通脹的上游資源，并在基金層面優選價值類基金進行配置，同時將在市場錯殺恐慌時逐步加大權益投資比例。該FOF的前三大重倉基金從四季度的博道中證500增強、天弘添利、國泰上證10年期國債ETF變成一季度末的華寶中證銀行 ETF、國泰中證煤炭 ETF、工銀純債債券A。

“在大類資產配置方面，通過對經濟基本面、流動性、估值等層面的判斷，我們小幅降低了權益類資產配置比例，略低于中樞水平。截止報告期末，權益類資產配置比例接近下滑曲線預設的權益類資產配置比例，在合同允許的范圍內。在結構配置方面，從性價比比較的角度來看，一季度配置的大部分都是估值與成長相對匹配的資產，繼續適度超配金融地產等偏低估值的風格，略低配食品飲料、醫藥等。在市場下跌的過程中，適當增加了偏小盤的基金的配置比例。”易方達匯誠養老目標日期2033三年持有期混合也在季報中回顧了一季度的操作策略。

一季度末FOF重配債券基金

在50大重倉基金中占84%

wind資訊根據FOF前十大重基金進行梳理統計顯示，FOF一季末重倉的50大基金中，債券品種占據絕對主力。其中包括中長期純債型基金、貨幣市場基金、混合一級債基金、債券指數基金、短期純債基金在內的債券產品達到42只，占比達到84%。

具體來看，若按照基金重倉股總市值計算，一季度FOF基金最愛的前五大基金分別為交銀純債AB、博時富瑞純債A、興全穩泰A、交銀裕隆純債A、交銀穩鑫短債A，分別有11只、20只、12只、26只、11只FOF持有。而這些基金在今年震蕩市場環境下也表現可圈可點。

此外，富國產業債A、易方達信用債A、華夏短債A、交銀雙輪動AB、富國信用債A、工銀瑞信純債A、交銀裕隆純債C、富國天利增長債券也受到較多關注。

主動權益類基金中

FOF基金也愛明星產品

若選擇出含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型、偏債混合型的主動權益基金來看，一季度末FOF基金大概持有494只此類產品，其中持有市值超1億的達到81只，占比16.39%。

具體來看，周雪軍管理的海富通改革驅動成為FOF最愛的主動權益基金，有26只FOF持有，合計持有總市值超過6.1億。去年業績較好的唐曉斌的廣發多因子緊隨其后，受到9大FOF寵愛，合計持有市值也超過6億元。另一只FOF持有市值超過6億的還有易方達科瑞。

而FOF比較偏愛且持有市值超3億的，還有易方達新經濟、易方達瑞恒、廣發鑫享A、匯添富外延增長主題A、安信穩健增值A、匯添富醫藥保健A、中歐價值發現C、大成高新技術產業A、信達澳銀新能源產業、國富中小盤、中歐價值智選回報C、民生加銀景氣行業A等。

從這些基金的管理人來看，不少都是行業非常知名的基金經理，如易方達陳皓和蕭楠、廣發基金鄭澄然、安信張翼飛、中歐王健和袁維德、大成劉旭、信達澳銀馮明遠等。

一季度增持貨幣+債券基金

相比之下，增持及減持基金更能反映出FOF基金對未來市場的看法。

從WIND資訊統計的數據上看，貨幣基金和債券基金在一季度最受FOF基金青睞。一季度增持力度最大的是貨幣基金南方收益寶B，緊隨其后的是短債基金廣發安澤短債A，此外工銀瑞信雙利B、興全天添益B、易方達安悅超短債A也被增持。

而主動權益基金中，一季度增持力度較大的，有林英睿管理的廣發睿毅領先A、中歐先進制造C、易方達供給改革、易方達金融行業、廣發新興產業精選、廣發策略優選、東方紅中國優勢等。

公募FOF一季報關鍵詞：

降低權益倉位 各類風格均衡配置

一季度A股市場迎來了“跌冠全球”的市場，在這一片慘淡之中，從FOF基金2022年一季報上看，“均衡配置”、“多資產配置”等詞匯被公募FOF基金經理頻頻提及。

南方合順多資產FOF基金經理夏瑩瑩在季報中表示，組合在一季度整體股票倉位穿透以后平均約為47%，較去年底有明顯下降，其中增加了偏低估值、價值風格基金配置比例，降低偏成長風格基金占比，總體來看，組合配置上均衡略偏價值。

對于后市，夏瑩瑩寫到，A股市場現階段或仍然以震蕩筑底為主，但中期維度對市場保持樂觀。因此，組合配置上現階段將總體維持當前穿透以后股票倉位，并維持組合風格均衡基礎上略偏價值，會對組合進行動態調整。

過去三年業績不俗的中歐預見養老目標日期2035三年持有期FOF季報也顯示，一季度在權益市場下跌過程中小幅調整權益倉位，并在權益類資產持倉在不同的投資風格之間保持適度均衡，避免風格配置過于極端，但也通過流動性高的ETF等小幅度進行資產配置調整，在A股市場行業快速輪動過程中，適當提前小幅調整組合持倉風格結構。

林國懷在興全安泰平衡養老目標三年的一季報中寫道，一季度賬戶主要采取了四大操作：第一、不斷再平衡保持相對穩定的權益資產的比例，繼續保持“多資產、多策略”的配置方向；第二、因為新股頻頻破發，組合贖回了新股策略基金；第三、通過融券回購的方式進行流動性管理，以防范在疫情防控下的不可控風險；第四、將部分封閉到期的折價基金進行場外贖回，根據既定的策略參與股票定增、大宗等投資機會。

上述基金經理表示，基于對股票市場的長期樂觀預期以及基金產品的風險定位，將繼續恪守“平衡策略”的產品定位、相對“均衡”的風格配置和“略偏左側”的交易模式，通過積極挖掘市場上相對收益和絕對收益的投資機會力爭不斷增厚組合收益，通過“多資產、多策略”的方式來平滑組合波動，努力將呈現為“相對穩定的‘貝塔’和相對確定的‘阿爾法’特征”。

“一季度保持靈活配置的策略，選擇具有估值性價比的大類資產進行配置。”前海開源裕源FOF季報也強調“靈活配置”。季報還寫道，看好三大方向：一是受益于通脹上行的資源品采掘（工業金屬，稀土，貴金屬）類基金和農業基金； 二是硬核科技類基金，包括高端制造業，戰略性軍工，供應鏈自主可控方向； 三是高股息的紅利類基金。

編輯：小茉

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