如果想在市場中活下來，應該記住三句話：控制反射弧、謹慎做空、提防流動性幻覺。

控制反射弧。

對抗過去10年形成的慣性思維。尤其是2008年金融危機后，每當市場崩盤，美聯儲就會放寬貨幣政策的措施。跌得越狠，救市力度就越大，從而導致了市場下跌幅度有限，上漲時收益無限的畸形回報。過去10年，全球市場都逐漸習慣了這種節奏，稍微跌一下，市場馬上就會再往上沖到一個新高度。經過美聯儲的反復訓練，我們對下跌產生了“類膝跳反射”，認為每次下跌都是機會。這種反射是很危險的，尤其是在當下。

謹慎做空。

做空很危險。理論告訴我們：當市場高估時，可以做空，直到價格回歸內在價值。但理論永遠是理論，有時市場價格與內在價值可以持續偏離，一直偏離到讓人懷疑人生。暫且不論裁判可以突然變更交易規則，還可以突然釋放大量流動性，盲目做空很可能面臨做空邏輯正確但仍被逼空爆倉的結局。

反過來看，正因為市場對做空有這樣那樣的限制，所以同一家企業在A股市場的價格相對港股總是溢價很多。我們對融券、股指期貨、期權等相關工具限制較多，門檻較高，投資者被保護得較好，其負面代價就是A股的股票價格偏離基本面的程度也更大。

小心流動性幻覺。

在流動性充足的市場里，接盤俠永遠存在，大家都樂此不疲地玩著擊鼓傳花的游戲。所有人都覺得只要自己愿意，隨時能全身而退，市場會有足夠的買家。這種想法顯然是有問題的，部分四五線城市的房產持有者應該有切身的體會，想象中的那位隨時恭候的買家突然消失了，房子想賣卻沒人接盤。

當每個人都企圖兌現自己的倉位時，市場整體就不會有足夠的流動性。在90%的時間的里，我們會忽視這個隱患。連機構也是如此，他們致力于分析大眾，然后在大眾離場之前先溜一步。2022年3月15日的大跌就是這么來的，在恐懼的驅趕下，大家同時想離場，那就意味著沒人可以全身而退。

一般這種時候，我們就寄希望于某個大人物站出來拯救世界。有時運氣好，大人物站出來了，也拯救了世界。但我們也要為另外兩種情況做準備：

大人物站出來了，卻沒能拯救世界；

大人物有別的事情要忙，沒空理你我。

與其每次都寄希望于大人物，不如謹記這三句話：

控制反射弧、謹慎做空、提防流動性幻覺。

祝大家生活愉快。

標簽： 學院來信616控制反射弧、謹慎做空 提防流動性幻覺