天天看點：可轉債8月市場展望：再次踏入同一條河？
- 來源： 騰訊網 2022-08-01 09:13:21
來源：興證固收研究
投資要點
如何理解當前轉債定位
【資料圖】
轉債整體無論是從估值還是從價格來看，均接近2月的高點，與賽道股的情況類似。
估值結構上，低平價偏債品種顯然更貴，小市值標的享受明顯的溢價，大票內部分化。
從銀行轉債近期表現看市場邏輯
銀行轉債：純債類跟隨資金走強，內部久期分化，雙低類被基本面偏弱擾動；中高價位中基本面更強的表現更優，但整體有補漲邏輯。
三峽EB和大秦的差異：其他非銀行類大中盤低價品種整體表現一般，僅三峽EB2跟隨正股走強，一方面是正股的避險功能，另一方面是其一期未贖回也有貢獻。
轉債市場的整體性資金是缺乏的，無法復制年初普漲的局面，存量資金沿著阻力最小的方向運動。
市場策略：經濟預期擾動配置，重心在于認清“位置”和“節奏”
經濟&；流動性：疫后正常化后刺激依然以存量政策落地為主，2022年Q3潛在經濟動能趨弱；流動性寬松原因在需求不足。
海外：中短期美國經濟依然偏強、通脹依然難以壓制，預期震蕩可能性增加；更長維度可能逐漸交易衰退邏輯。
權益：2022年4-6月的反彈，自上而下的邏輯來自于政策底的出現、經濟的環比改善，那么經濟趨弱，權益的驅動力將被削減，近期權益市場也反映出“缺增量資金”的現象。
風格：經濟走弱預期下，把握各板塊位置更重要。重點關注：1）逆周期方向；2）景氣度邊際改善方向；3）高景氣方向需要更關注中小企業補漲機會。
風險提示：海外波動加大、基本面變化超預期、流動性變化超預期、監管政策超預期
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