美國養(yǎng)老基金和捐贈基金對亞洲最大經(jīng)濟(jì)體中國日益增長的政治和市場風(fēng)險(xiǎn)越來越疑慮，這對于中國私募股權(quán)募資市場來講，將是一大變化。

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哈佛大學(xué)捐贈基金正在考慮減少在中國的投資，這表明該基金可能會撤出。過去12個(gè)月，賓夕法尼亞州的某公務(wù)員養(yǎng)老基金沒有向中國的私募股權(quán)基金投入新的資金，而佛羅里達(dá)州的養(yǎng)老基金在評估風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也停止了在中國的新投資。

研究公司Preqin 數(shù)據(jù)顯示，這種不情愿意味著，今年第一季度投資中國的美元計(jì)價(jià)基金只募集了14億美元，這是2018年以來同期的最低水平，也是連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)下滑。甚至連中國知名私募股權(quán)機(jī)構(gòu)也受到了沖擊。隨著計(jì)劃募資時(shí)間的不斷流逝，前高盛集團(tuán)“風(fēng)云人物”胡祖六(Fred Hu)的新基金比其最大募資規(guī)模少5億至10億美元。要知道，過去幾年，私募基金募資要達(dá)到所謂的硬性上限幾乎沒有什么問題。

中國的投資格局正處于動蕩之中，在私營企業(yè)面臨整頓、政府對騰訊和阿里巴巴集團(tuán)等科技巨頭進(jìn)行管控之后，一些頂級投資者開始避開中國。同時(shí)美國監(jiān)管層對中概股公司的打壓，俄烏戰(zhàn)爭以及中國內(nèi)地和香港繼續(xù)實(shí)行的旅行限制等，都為國內(nèi)的投資格局增加了風(fēng)險(xiǎn)。

隨著中國股市暴跌和IPO市場相對停滯，私募股權(quán)市場的退出受到了抑制。行業(yè)觀察人士表示，經(jīng)過多年的高速增長后，市場將出現(xiàn)洗牌。

貝恩資本提到，2019 - 2021年活躍的中國私募股權(quán)管理公司的數(shù)量約1200家，比上一個(gè)三年上漲了25%。沒有堅(jiān)實(shí)業(yè)績記錄的新興、規(guī)模較小的基金目前受到的打擊最大，如果市場上的謹(jǐn)慎情緒繼續(xù)下去， 將加速行業(yè)的整合洗牌過程。

即使是知名機(jī)構(gòu)也需要更長的時(shí)間來吸引投資者。胡祖六的春華資本完成了40億美元新基金的募資目標(biāo)，但現(xiàn)在距離募集到45億至50億美元的硬性上限只有兩個(gè)月的時(shí)間了。該機(jī)構(gòu)尚未決定是否需要對5月底的最后期限進(jìn)行延期。

由高盛集團(tuán)前董事總經(jīng)理唐偉(Frank Tang)創(chuàng)立的方源資本，自2020年底開始募資以來，該公司也未達(dá)到硬性上限目標(biāo)。

“很明顯，世界各地的變化包括中美關(guān)系，整體而言已經(jīng)影響了金融市場，”胡祖六3月在一次采訪中坦言。他表示，“我們擁有非常成熟、高質(zhì)量的全球穩(wěn)健投資者”，這有助于“平息噪音和不確定性”。

一次成功的募資通常需要不到18個(gè)月的時(shí)間就能超過硬性上限——即有限合伙協(xié)議中規(guī)定的最大規(guī)模。而在如今的市場環(huán)境下，超過硬性上限，顯然是有些難度的。

規(guī)模400億美元的賓夕法尼亞州雇員退休金(Pennsylvania State Employees" Retirement System)發(fā)言人德爾(Thomas Derr)說，該退休金沒有就減少在華投資進(jìn)行辯論，也沒有表明立場。該公司對中國的敞口約為2%。哈佛拒絕透露其對中國的投資敞口。據(jù)佛羅里達(dá)州國家行政管理局(State Board of Administration)副執(zhí)行主任肯特?佩雷斯(Kent Perez)表示，鑒于新興市場的不確定性，該局已暫時(shí)停止為在華新的投資策略提供資金，同時(shí)繼續(xù)評估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。佩雷斯說，該養(yǎng)老基金在3月份的一次公開會議上報(bào)告了這一情況，概述了2022年早些時(shí)候?qū)χ袊止烧{(diào)查后采取的行動。截至1月份，該基金的資產(chǎn)規(guī)模為2,530億美元，其中包括佛羅里達(dá)退休基金(Florida Retirement System)，其中投資于中國的不到3%。

隨著地緣政治問題受到高度關(guān)注，美國華盛頓州投資委員會(Washington State Investment Board)正在對包括中國在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行周期性分析。1,560億美元資產(chǎn)的委員會只有3.5%投資于中國。發(fā)言人克里斯·菲利普斯(Chris Phillips)說，工作人員將在本月晚些時(shí)候公布調(diào)查結(jié)果。“新興市場通常是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的常規(guī)組成部分，”菲利普斯說。“我們花了很多時(shí)間分析風(fēng)險(xiǎn)，但這很少會導(dǎo)致任何短期投資策略的改變。”

在此之前，許多美國養(yǎng)老基金已經(jīng)實(shí)質(zhì)上停止對中國新興基金的配置。但一些捐贈基金和家族辦公室可能仍希望在中國配置更多資金，尋找專注于醫(yī)療保健領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)理，因?yàn)樗麄兊幕貓?bào)過高。

密歇根州立大學(xué)(Michigan State University)在中國的投資策略并沒有改變。在該校40億美元捐贈基金中，中國占2%左右。2021年底，該公司向中國的一支多空對沖基金投資了5000萬美元。

“我們不打算撤回任何資金，”該公司首席投資官菲爾?澤克(Phil Zecher)表示。“我們總是關(guān)注我們投資標(biāo)的所在地的治理問題，無論是美國的公司治理，還是我們投資的國家的公司治理。”

但另類投資者正將他們的偏好轉(zhuǎn)向其它亞洲市場——至少在短期內(nèi)如此。Preqin的一項(xiàng)調(diào)查顯示，去年年底，350名受訪者中有一半認(rèn)為東南亞是新興市場中的最佳機(jī)遇，高于上年同期的37%。這家研究公司說，這種轉(zhuǎn)變反映出一些投資者推遲了向中國投資的計(jì)劃。

許多全球投資者在2021年專注于“再續(xù)前緣”，即再次配置之前所押注的基金經(jīng)理，并專注于那些在亞洲具有地域分布優(yōu)勢的基金，而不是針對特定國家。今年1月，黑石集團(tuán)在亞洲募集了64億美元，其第一支基金的投資者幾乎100%參與了第二支基金。

貝恩的數(shù)據(jù)顯示，去年下半年，私募退出已降至2021年前六個(gè)月交易量的30%。貝恩表示，只有35%的中國投資經(jīng)理對中國的回報(bào)前景充滿信心，這一截然不同的觀點(diǎn)可能預(yù)示著中國在2022年的表現(xiàn)將發(fā)生根本性變化。相比之下，整個(gè)亞洲的這一比例超過60%。

標(biāo)簽： 美元LP大撤退 捐贈基金 私募股權(quán) 美國養(yǎng)老基金