板塊觀點

月初這兩天正值美聯儲11月份的議息會議，而市場對于11月份加息75bp的押注十分明顯，因此即使本月75bp靴子落地，市場的反應不會過激，但加息本身對有色市場是長久施壓的。全球目光聚焦美聯儲對于12月份及以后的加息路徑的定調，如果會議中公布了后續的加息計劃，對市場的影響更大一點。金九銀十的兌現效果不及預期，國內多地疫情出現反復趨勢，加之海內外多個數據表現均較差，上周市場情緒偏弱，鋅、鋁更是出現了超跌現象。考慮到宏觀不確定性因素仍在，預計本周有色金屬超跌反彈后仍維持高位震蕩。中期觀點仍然維持不變，料有色重心下移為主。

板塊風險

(資料圖片僅供參考)

一是LME大概率于10月28日提交了討論結果，近期可能會公布對俄金屬的制裁決定，屆時以鋁為主的金屬短期可能面臨強波動（近段時間市場斷續的在押注相關的風險或機會）。二是美聯儲在議息會議上明確繼續大幅加息的政策導向，持續引導市場的悲觀情緒。

銅：

基本觀點：宏觀壓力在銅市場的體現仍然是十分直接的，美元指數高企對銅價的壓力持續，具體見板塊分析?；久嬷尾患扒捌冢傮w尚可。前期上期所庫存快速去庫，基差卻持續走縮，我們預計主要原因是國內貨源緊張，報關進口增多，供應走松，拖累現貨價格。洋山銅溢價快速拉升，保稅區庫存下降至極低位，也驗證了這個猜想。隨著進口的增多，進口盈利縮窄，進口隨之減少，基差也出現了修復。低庫存+高基差的BACK結構有望繼續支撐。總體來看，宏觀往下，低庫存支撐，預計銅價短期仍高位震蕩為主。中期，重心下移。

主要風險：一是美聯儲繼續堅持鷹派的政策導向，未來持續大幅加息；二是疫情反復拖累市場消費。

操作建議：月間繼續關注反套策略；長期單邊可輕倉做空

推薦評級：★★

鋁：

基本觀點：前期國內外經濟數據表現低于預期，加之供需驅動弱，鋁價結束長達三個月的標準震蕩模式，出現明顯跌幅。就目前來看，宏觀的壓力一如既往，但基本面略有擾動，一方面是河南三家鋁廠公布將削減產能，從削減的幅度來看，影響并不大，但是今年6月份以來受鋁價下跌和電力成本上行等因素影響，河南鋁廠持續虧損，虧損幅度較大的鋁廠減產意愿可能較強。另一方面仍是LME對俄鋁的制裁決定，料近期內會公布相關結果，近期海外市場不斷地押注相關風險或機會，引發鋁市場劇烈波動?？傮w來看，近期宏觀與基本面擾動共振，鋁市場波動性較強，前期超跌后出現反彈。預計短期鋁價超跌反彈后仍維持寬度震蕩，中期空頭看待。

主要風險：風險一在于， LME若對俄鋁進行制裁，海外供應驟減，俄鋁流向中國的可能性較大，短期或引發情緒高漲。風險二在于，歐洲天然氣價格持續下降，海外成本支撐減弱。風險三在于，疫情反復拖累市場消費。

操作建議：觀望為主；長期空頭配置

推薦評級：★

鋅：

基本觀點：國內方面，政策方面將繼續推進“一攬子”政策舉措的全面落地，同時還有消息稱將減征部分乘用車購置稅、延續免征新能源汽車購置稅的政策，這將使得鍍鋅和氧化鋅市場需求預期更加改善。然而至本周一，滬鋅五連陰，滬鋅價格一度跌至接近箱體底部。但從基本面上來看，歐洲方面冶煉依然沒有改善，國內雖礦端有所轉松，但鋅錠產量并未有大幅攀升，在需求預期有所轉好的情況下，滬鋅表現不應如此不濟，因此判斷滬鋅超跌，可嘗試短期區間內做反彈。

主要風險：歐洲天然氣價格回落，歐美宏觀壓力重新成為市場焦點，國內方面“保交房”等房地產政策徹底淡出。

操作建議：做多

推薦評級：★★

鎳及不銹鋼：

基本觀點：中品鎳礦到岸價格繼續上移，菲律賓雨季開始影響現實，鎳礦價格預計維持堅挺。鎳鐵方面價格維持高位，表現堅挺。電解鎳與鎳鐵的換算價差維持高位，反映不銹鋼方面的需求并不強勁。電解鎳本身基差收縮后快速回升，現貨方面在緩解壓力后有重歸偏緊。中長期來看需關注鎳中間品的進口渠道和產量，或將替代純鎳在三元電池正極中的應用，從而降低需求。短期來看，滬鎳或將維持高位震蕩；中期原生鎳供應偏向過剩，或逐漸重心下移。

主要風險：印尼鎳出口政策尚未有進一步明確消息；不銹鋼廠鎳鐵到貨情況，以及內蒙鉻鐵產區疫情發展未知形成風險，對不銹鋼形成短期成本支撐。

操作建議：鎳接近20萬/噸時做空；不銹鋼前期空單部分止盈

推薦評級：★★

1.星級代表推薦程度，★★★為強烈推薦，★★為一般推薦，★為重點關注，★為介于兩級評價之間

2.中期為1-3個月交易周期，短期為1-3周交易周期。

作者：信達期貨研究所有色金屬團隊

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標簽： 周中論有色（虎年第三十八交易周）玻璃渣子里找糖吃