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在《人口大逆轉(zhuǎn)》一書中，查爾斯·古德哈特和馬諾吉·普拉丹寫道，“1990年到2018年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展唯一最重要的變化就是中國的崛起及融入全球貿(mào)易體系。”

這是過去30年最大的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。

【資料圖】

1990年中國GDP占全球GDP總量大概1.68%，到2021年增長(zhǎng)到占比18%以上。1990年世界經(jīng)濟(jì)對(duì)中國的依存度低到可忽略不計(jì)，到2017年增長(zhǎng)到1.2。

更為直觀的數(shù)據(jù)是1990年中國的人均GDP只有1700元，家庭固定電話普及率1.1%，常住人口城鎮(zhèn)化率26.41%，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄余額7千億，平均預(yù)期壽命68.6歲；到2021年，人均GDP增長(zhǎng)到81000元，智能手機(jī)滲透度95%以上，常住人口城鎮(zhèn)化率64.72%，住戶存款總額103.64萬億元，平均預(yù)期壽命78.2歲。

羅列這些數(shù)據(jù)，不但是為了說明過去30年全球“經(jīng)濟(jì)發(fā)展唯一最重要的變化”的成果，也有助于以此推測(cè)未來的趨勢(shì)。

01

現(xiàn)在的中國比1990年時(shí)要富裕得多，60、70、80整整三代人都經(jīng)歷了收入快速增長(zhǎng)的黃金年代，宏觀上的平均數(shù)可能感受不深，但親歷過時(shí)代變遷的人們很直觀體會(huì)到其中巨大的進(jìn)步。

1990年的中國非常“年輕”，老齡化率只有5.57%，數(shù)億年輕人口是承接當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)，所謂“人口紅利”。到2020年老齡化率增長(zhǎng)到約13.5% ，在60年代生育潮一代步入老齡化后，這一數(shù)字還會(huì)繼續(xù)提高，也即到償還“人口紅利債”的時(shí)候。

伴隨著財(cái)富增長(zhǎng)的是，國民的預(yù)期壽命增長(zhǎng)了近10歲。絕大部分人是工薪階層，第一收入來源是工資收入，而工資收入曲線呈倒U字型走勢(shì)。這就意味著：人們需要更努力多積累財(cái)富用于多出來的10年退休生活。

畢竟大部分人的養(yǎng)老金并不足以應(yīng)付體面的老年生活。按照世界銀行的標(biāo)準(zhǔn)，養(yǎng)老金替代率要到70%左右才可以維持老年生活品質(zhì)不出現(xiàn)明顯下降。而目前中國的養(yǎng)老金替代率只有43%左右，并且繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，其他約至少27%就得靠其他辦法來解決。

僅靠養(yǎng)老金加現(xiàn)有的儲(chǔ)蓄對(duì)很多人來說還是不夠的。查爾斯·古德哈特和馬諾吉·普拉丹在測(cè)算后認(rèn)為，“至少目前人們沒有進(jìn)行足夠的儲(chǔ)蓄來平滑他們?cè)谳^長(zhǎng)預(yù)期壽命內(nèi)的消費(fèi)。”

要印證這個(gè)觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單，只需要把上述住戶存款除以人口總數(shù)便可有大致感受（此處還僅只考慮平均數(shù)）。

存款還有一大問題是實(shí)際長(zhǎng)期利率向下的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)在所有經(jīng)濟(jì)先發(fā)國家中都有先例。所以和發(fā)達(dá)國家一樣，未來要解決居民的養(yǎng)老問題，要靠發(fā)展第三支柱，或者說更廣義的財(cái)富管理。

因此，財(cái)富管理最大的推動(dòng)力是：人為了在全生命周期中都能擁有相對(duì)體面的生活。

財(cái)富管理已經(jīng)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，參與者包括不僅限于銀行、理財(cái)子、信托、基金、券商、基金子、保險(xiǎn)、第三方等等。

這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模有多大呢？最近微眾銀行與波士頓咨詢聯(lián)合發(fā)布了一份《中國數(shù)字財(cái)富管理市場(chǎng)2022》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告），報(bào)告預(yù)計(jì)中國數(shù)字財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模到2030年將達(dá)到358萬億，數(shù)字財(cái)富管理的滲透度將上升到67%。

對(duì)于金融市場(chǎng)而言，這意味巨變將繼續(xù)深入。當(dāng)我們談?wù)撟兓瘯r(shí)，很多人會(huì)指出阻礙變化的一二三四點(diǎn)理由。但比起阻礙因素，長(zhǎng)期趨勢(shì)的動(dòng)力要強(qiáng)大得多。

那財(cái)富管理市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)又是什么呢？

根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，我國城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中現(xiàn)金和存款占比39.1%、銀行理財(cái)和資管產(chǎn)品占比26.6%、股票與基金等金融資產(chǎn)占比10%。而發(fā)達(dá)市場(chǎng)的居民資產(chǎn)配置中權(quán)益類資產(chǎn)占比33.9%，現(xiàn)金與固收類資產(chǎn)占11.9%。

這其中當(dāng)然有國情的因素在，但更重要的趨勢(shì)因素是經(jīng)濟(jì)動(dòng)力源的切換。羅伯特·戈登在考察美國經(jīng)濟(jì)史中認(rèn)為，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最核心動(dòng)力源是發(fā)明、創(chuàng)新使要素投入能轉(zhuǎn)化為資本積累，而1970年代后美國經(jīng)濟(jì)增速的改變是“現(xiàn)代生活水平的諸多基本要素已一應(yīng)俱全，包括食品、服裝、住房、交通、娛樂、通訊、健康、工作環(huán)境等。”

從目前來看，中國經(jīng)濟(jì)也差不多走到了這個(gè)關(guān)口，也即人均GDP大概一萬美元左右，從基礎(chǔ)設(shè)施、居民自有住房率、家電滲透率、通訊覆蓋率、平均預(yù)期壽命等等指標(biāo)來看，不能說人們的“現(xiàn)代生活水平的諸多基本要素已一應(yīng)俱全”，但滲透度也會(huì)快速見頂。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和生活水平到了這一階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、速度就會(huì)改變。就中國而言，過去供給端以融入產(chǎn)業(yè)鏈、資本勞動(dòng)等要素投入為主急須轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新拉動(dòng)，人口大逆轉(zhuǎn)后過去需求端的基建、地產(chǎn)也逐步見頂。而增長(zhǎng)模式、速度的改變意味著資產(chǎn)錨發(fā)生變化。

事實(shí)上，這一變化早已悄然發(fā)生。根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《國家資產(chǎn)負(fù)債表》中的數(shù)據(jù)顯示，中國居民非金融資產(chǎn)比重逐年下降，金融凈資產(chǎn)比重逐年上升，金融凈資產(chǎn)占居民總資產(chǎn)比重從2000年的43.07%上升至 2019年的56.53%。

隨著宏觀、微觀、監(jiān)管諸多因素的合力，中國居民的家庭財(cái)富配置將向金融資產(chǎn)繼續(xù)遷徙，并且金融資產(chǎn)的配置也將更多元化。居民需要專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助配置資產(chǎn)，更好地管理所擁有的財(cái)富。

而在財(cái)富管理市場(chǎng)上，不同的持牌專業(yè)機(jī)構(gòu)有不同的看家本領(lǐng)。

國海證券有份研報(bào)寫道，“從產(chǎn)品開發(fā)、顧問服務(wù)、客群基礎(chǔ)和網(wǎng)點(diǎn)渠道看，券商和商業(yè)銀行均具備較強(qiáng)實(shí)力。基金公司的產(chǎn)品研發(fā)能力突出，但缺乏自身穩(wěn)固的銷售渠道和客群。互聯(lián)網(wǎng)雖不具備產(chǎn)品研發(fā)和牌照優(yōu)勢(shì)，但可憑借其流量平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，擁有強(qiáng)大的客群基礎(chǔ)和便捷的線上渠道。”

那么，如果一家機(jī)構(gòu)在財(cái)富管理方面同時(shí)擁有這些能力、優(yōu)勢(shì)中的大多數(shù)呢？

02

報(bào)告研究發(fā)現(xiàn)中國代際人群的一個(gè)特點(diǎn)：對(duì)線上化、數(shù)字化的興趣度非常高。

在財(cái)富管理的產(chǎn)品觸達(dá)、投資決策、交易執(zhí)行、服務(wù)交互等環(huán)節(jié)，“黃金一代”（現(xiàn)在35-45歲）、崛起一代（現(xiàn)在25-35歲）都表現(xiàn)出極高的興趣度，甚至就連現(xiàn)在45-55歲的一代對(duì)數(shù)字化的接受程度也不低。

這可能跟中國雖然錯(cuò)過了第一、二次工業(yè)革命，但恰好趕上了信息革命有關(guān)。無論是“黃金一代”還是“崛起一代”甚至更上一代，在其成長(zhǎng)、工作、成熟階段正是線上大規(guī)模普及、移動(dòng)智能終端大爆發(fā)的時(shí)候，也即上述1990到現(xiàn)在，從家庭固定電話普及率僅有1.1%到智能手機(jī)滲透度在95%以上的巨大飛躍，這使得用戶很容易接受線上化和數(shù)字化的財(cái)富管理服務(wù)。

移動(dòng)終端的普及提供了便捷的線上渠道，數(shù)字化的工具使得傳統(tǒng)意義上復(fù)雜的財(cái)富管理體驗(yàn)變得更簡(jiǎn)單。

微眾銀行作為一家沒有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)、依托互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)的數(shù)字銀行，從誕生伊始就帶著線上、數(shù)字化基因，在今年11月末推出了“微眾銀行財(cái)富+”品牌，提出從以下四大方面構(gòu)建核心能力：一是從買方視角出發(fā)，提供專業(yè)財(cái)富管理服務(wù)；二是持續(xù)完善品種豐富的投資理財(cái)貨架，向客戶提供涵蓋全市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)銀行理財(cái)、基金、券商資管、保險(xiǎn)等品類的金融產(chǎn)品；三是運(yùn)用先進(jìn)的金融科技，依托自主研發(fā)的銀行分布式架構(gòu)提供7*24小時(shí)一站式數(shù)字財(cái)富管理服務(wù)，依托人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)提供豐富的數(shù)字產(chǎn)品及權(quán)益，依托科技智能與真人顧問的智慧融合提供有溫度的服務(wù)體驗(yàn)，全方位、多維度為客戶提供數(shù)字安全屏障；四是提供個(gè)性化、有溫度的服務(wù)體驗(yàn)，面向視障人士、老年人群等提供無障礙和適老版專屬理財(cái)服務(wù)，消除“數(shù)字鴻溝”。

財(cái)富管理畢竟是一個(gè)有著幾百年歷史的行業(yè)，如果沒有創(chuàng)新，那不過就是“在現(xiàn)有的木犁上堆放木犁”。既然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式須切換到發(fā)明創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，那么在財(cái)富管理方面，科技創(chuàng)新也將是下一個(gè)“主戰(zhàn)場(chǎng)”。報(bào)告里分析財(cái)富管理機(jī)構(gòu)需要打造五大核心能力：客戶導(dǎo)向的立體式客群經(jīng)營、智能仿生模式、買方視角的產(chǎn)品與服務(wù)、穩(wěn)態(tài)與敏態(tài)結(jié)合的組織能力、數(shù)字驅(qū)動(dòng)的運(yùn)營中臺(tái)。

粗略地說，就是：以更敏捷的組織形態(tài)，站在買方視角，用數(shù)字化技術(shù)更精細(xì)化、個(gè)性化服務(wù)到更大的客群。

報(bào)告里提到，“財(cái)富管理客戶呈大眾化趨勢(shì)，投資理財(cái)準(zhǔn)入門檻與投資成本顯著降低，服務(wù)趨于大眾化、生活化”。其實(shí)行業(yè)也早就意識(shí)到大眾化趨勢(shì)，從美國的嘉信理財(cái)?shù)尼绕鹁涂梢钥闯觥．?dāng)時(shí)傳統(tǒng)的財(cái)富管理并非不想服務(wù)更多客戶，而是受限于技術(shù)手段，技術(shù)手段的缺失又使得組織形態(tài)、服務(wù)模式無法匹配趨勢(shì)。

在上個(gè)世紀(jì)90年代中期，嘉信理財(cái)敏銳察覺到互聯(lián)網(wǎng)的興起，預(yù)見到互聯(lián)網(wǎng)將可以更低成本、更廣泛覆蓋到更多客戶，于是，在財(cái)富管理行業(yè)里率先大規(guī)模應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)在線服務(wù)，迅速成為美國最大的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)之一。

有服務(wù)海量用戶的經(jīng)驗(yàn)，在數(shù)字技術(shù)的加持下，財(cái)富管理將日趨規(guī)模化、集約化，投資理財(cái)?shù)拈T檻和成本將不斷降低，在擴(kuò)大有效管戶半徑、提升覆蓋客群AUM增長(zhǎng)率的同時(shí)又能精細(xì)化、個(gè)性化，即使有海量用戶，也能通過數(shù)字技術(shù)為不同的客群提供符合其自身需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好的財(cái)富管理服務(wù)。

而在通過互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)海量用戶方面，微眾銀行是有充分經(jīng)驗(yàn)的。成立僅僅8年，它搭建的數(shù)字化體系就已服務(wù)3.4億個(gè)人客戶、超300萬小微市場(chǎng)主體。

財(cái)富管理的核心目標(biāo)是幫助用戶的財(cái)富保值增值，不同客戶的資金量、預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性管理目標(biāo)都是有差異的，如何能做到呢？

顯然，這不可能只有一種策略。從財(cái)富管理的角度來看，客戶是把安全性、收益性、流動(dòng)性做序數(shù)排列，得出相應(yīng)的偏好。在人生的每個(gè)階段，序數(shù)排列的位次是有變化的，所以需要給客戶提供更多的產(chǎn)品供選擇，并且更理解客戶的真實(shí)需求。

微眾銀行推出了全線上銀行綜合服務(wù)，截至 2022 年10月末，微眾銀行已與超110家財(cái)富管理領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)合作。微眾銀行理財(cái)產(chǎn)品主打穩(wěn)健安全，不過分追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益，產(chǎn)品選擇以中低風(fēng)險(xiǎn)為主。通過從用戶的真實(shí)需求偏好出發(fā)，結(jié)合大類資產(chǎn)配置，從而為用戶提供個(gè)性化的資產(chǎn)配置選擇。

財(cái)富管理行業(yè)歷經(jīng)數(shù)百年的演進(jìn)，通過技術(shù)進(jìn)步和組織形態(tài)迭代，逐步進(jìn)入財(cái)富管理大眾化時(shí)代。這正是人們所需要的，因?yàn)檎缜拔乃?jiǎn)要分析的，未來一段時(shí)期內(nèi)大概率是實(shí)際長(zhǎng)期利率向下，資產(chǎn)錨切換，基于日常和養(yǎng)老需求，人們更需要財(cái)富管理，經(jīng)過長(zhǎng)期的復(fù)利補(bǔ)完替代率的差額，度過更漫長(zhǎng)的人生。

只有財(cái)富+一點(diǎn)，生活才會(huì)好一點(diǎn)。

標(biāo)簽： 人口大逆轉(zhuǎn)時(shí)代 如何管理好財(cái)富 財(cái)富管理