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在《人口大逆轉》一書中，查爾斯·古德哈特和馬諾吉·普拉丹寫道，“1990年到2018年，經濟發展唯一最重要的變化就是中國的崛起及融入全球貿易體系。”

這是過去30年最大的經濟趨勢。

【資料圖】

1990年中國GDP占全球GDP總量大概1.68%，到2021年增長到占比18%以上。1990年世界經濟對中國的依存度低到可忽略不計，到2017年增長到1.2。

更為直觀的數據是1990年中國的人均GDP只有1700元，家庭固定電話普及率1.1%，常住人口城鎮化率26.41%，城鄉居民儲蓄余額7千億，平均預期壽命68.6歲；到2021年，人均GDP增長到81000元，智能手機滲透度95%以上，常住人口城鎮化率64.72%，住戶存款總額103.64萬億元，平均預期壽命78.2歲。

羅列這些數據，不但是為了說明過去30年全球“經濟發展唯一最重要的變化”的成果，也有助于以此推測未來的趨勢。

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現在的中國比1990年時要富裕得多，60、70、80整整三代人都經歷了收入快速增長的黃金年代，宏觀上的平均數可能感受不深，但親歷過時代變遷的人們很直觀體會到其中巨大的進步。

1990年的中國非常“年輕”，老齡化率只有5.57%，數億年輕人口是承接當時產業轉移的基礎，所謂“人口紅利”。到2020年老齡化率增長到約13.5% ，在60年代生育潮一代步入老齡化后，這一數字還會繼續提高，也即到償還“人口紅利債”的時候。

伴隨著財富增長的是，國民的預期壽命增長了近10歲。絕大部分人是工薪階層，第一收入來源是工資收入，而工資收入曲線呈倒U字型走勢。這就意味著：人們需要更努力多積累財富用于多出來的10年退休生活。

畢竟大部分人的養老金并不足以應付體面的老年生活。按照世界銀行的標準，養老金替代率要到70%左右才可以維持老年生活品質不出現明顯下降。而目前中國的養老金替代率只有43%左右，并且繼續呈下降趨勢，其他約至少27%就得靠其他辦法來解決。

僅靠養老金加現有的儲蓄對很多人來說還是不夠的。查爾斯·古德哈特和馬諾吉·普拉丹在測算后認為，“至少目前人們沒有進行足夠的儲蓄來平滑他們在較長預期壽命內的消費。”

要印證這個觀點很簡單，只需要把上述住戶存款除以人口總數便可有大致感受（此處還僅只考慮平均數）。

存款還有一大問題是實際長期利率向下的趨勢，這種趨勢在所有經濟先發國家中都有先例。所以和發達國家一樣，未來要解決居民的養老問題，要靠發展第三支柱，或者說更廣義的財富管理。

因此，財富管理最大的推動力是：人為了在全生命周期中都能擁有相對體面的生活。

財富管理已經是一個巨大的市場，參與者包括不僅限于銀行、理財子、信托、基金、券商、基金子、保險、第三方等等。

這個市場的規模有多大呢？最近微眾銀行與波士頓咨詢聯合發布了一份《中國數字財富管理市場2022》（以下簡稱報告），報告預計中國數字財富管理市場規模到2030年將達到358萬億，數字財富管理的滲透度將上升到67%。

對于金融市場而言，這意味巨變將繼續深入。當我們談論變化時，很多人會指出阻礙變化的一二三四點理由。但比起阻礙因素，長期趨勢的動力要強大得多。

那財富管理市場的長期趨勢的經濟基礎又是什么呢？

根據中國人民銀行發布的《2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查》數據顯示，截至2019年，我國城鎮居民金融資產配置結構中現金和存款占比39.1%、銀行理財和資管產品占比26.6%、股票與基金等金融資產占比10%。而發達市場的居民資產配置中權益類資產占比33.9%，現金與固收類資產占11.9%。

這其中當然有國情的因素在，但更重要的趨勢因素是經濟動力源的切換。羅伯特·戈登在考察美國經濟史中認為，推動經濟增長的最核心動力源是發明、創新使要素投入能轉化為資本積累，而1970年代后美國經濟增速的改變是“現代生活水平的諸多基本要素已一應俱全，包括食品、服裝、住房、交通、娛樂、通訊、健康、工作環境等。”

從目前來看，中國經濟也差不多走到了這個關口，也即人均GDP大概一萬美元左右，從基礎設施、居民自有住房率、家電滲透率、通訊覆蓋率、平均預期壽命等等指標來看，不能說人們的“現代生活水平的諸多基本要素已一應俱全”，但滲透度也會快速見頂。

經濟發展程度和生活水平到了這一階段，經濟增長模式、速度就會改變。就中國而言，過去供給端以融入產業鏈、資本勞動等要素投入為主急須轉變為創新拉動，人口大逆轉后過去需求端的基建、地產也逐步見頂。而增長模式、速度的改變意味著資產錨發生變化。

事實上，這一變化早已悄然發生。根據中國社會科學院發布的《國家資產負債表》中的數據顯示，中國居民非金融資產比重逐年下降，金融凈資產比重逐年上升，金融凈資產占居民總資產比重從2000年的43.07%上升至 2019年的56.53%。

隨著宏觀、微觀、監管諸多因素的合力，中國居民的家庭財富配置將向金融資產繼續遷徙，并且金融資產的配置也將更多元化。居民需要專業機構幫助配置資產，更好地管理所擁有的財富。

而在財富管理市場上，不同的持牌專業機構有不同的看家本領。

國海證券有份研報寫道，“從產品開發、顧問服務、客群基礎和網點渠道看，券商和商業銀行均具備較強實力。基金公司的產品研發能力突出，但缺乏自身穩固的銷售渠道和客群。互聯網雖不具備產品研發和牌照優勢，但可憑借其流量平臺優勢，擁有強大的客群基礎和便捷的線上渠道。”

那么，如果一家機構在財富管理方面同時擁有這些能力、優勢中的大多數呢？

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報告研究發現中國代際人群的一個特點：對線上化、數字化的興趣度非常高。

在財富管理的產品觸達、投資決策、交易執行、服務交互等環節，“黃金一代”（現在35-45歲）、崛起一代（現在25-35歲）都表現出極高的興趣度，甚至就連現在45-55歲的一代對數字化的接受程度也不低。

這可能跟中國雖然錯過了第一、二次工業革命，但恰好趕上了信息革命有關。無論是“黃金一代”還是“崛起一代”甚至更上一代，在其成長、工作、成熟階段正是線上大規模普及、移動智能終端大爆發的時候，也即上述1990到現在，從家庭固定電話普及率僅有1.1%到智能手機滲透度在95%以上的巨大飛躍，這使得用戶很容易接受線上化和數字化的財富管理服務。

移動終端的普及提供了便捷的線上渠道，數字化的工具使得傳統意義上復雜的財富管理體驗變得更簡單。

微眾銀行作為一家沒有實體網點、依托互聯網展業的數字銀行，從誕生伊始就帶著線上、數字化基因，在今年11月末推出了“微眾銀行財富+”品牌，提出從以下四大方面構建核心能力：一是從買方視角出發，提供專業財富管理服務；二是持續完善品種豐富的投資理財貨架，向客戶提供涵蓋全市場優質銀行理財、基金、券商資管、保險等品類的金融產品；三是運用先進的金融科技，依托自主研發的銀行分布式架構提供7*24小時一站式數字財富管理服務，依托人工智能、區塊鏈、云計算、大數據等技術提供豐富的數字產品及權益，依托科技智能與真人顧問的智慧融合提供有溫度的服務體驗，全方位、多維度為客戶提供數字安全屏障；四是提供個性化、有溫度的服務體驗，面向視障人士、老年人群等提供無障礙和適老版專屬理財服務，消除“數字鴻溝”。

財富管理畢竟是一個有著幾百年歷史的行業，如果沒有創新，那不過就是“在現有的木犁上堆放木犁”。既然經濟增長模式須切換到發明創新驅動，那么在財富管理方面，科技創新也將是下一個“主戰場”。報告里分析財富管理機構需要打造五大核心能力：客戶導向的立體式客群經營、智能仿生模式、買方視角的產品與服務、穩態與敏態結合的組織能力、數字驅動的運營中臺。

粗略地說，就是：以更敏捷的組織形態，站在買方視角，用數字化技術更精細化、個性化服務到更大的客群。

報告里提到，“財富管理客戶呈大眾化趨勢，投資理財準入門檻與投資成本顯著降低，服務趨于大眾化、生活化”。其實行業也早就意識到大眾化趨勢，從美國的嘉信理財的崛起就可以看出。當時傳統的財富管理并非不想服務更多客戶，而是受限于技術手段，技術手段的缺失又使得組織形態、服務模式無法匹配趨勢。

在上個世紀90年代中期，嘉信理財敏銳察覺到互聯網的興起，預見到互聯網將可以更低成本、更廣泛覆蓋到更多客戶，于是，在財富管理行業里率先大規模應用互聯網在線服務，迅速成為美國最大的財富管理機構之一。

有服務海量用戶的經驗，在數字技術的加持下，財富管理將日趨規模化、集約化，投資理財的門檻和成本將不斷降低，在擴大有效管戶半徑、提升覆蓋客群AUM增長率的同時又能精細化、個性化，即使有海量用戶，也能通過數字技術為不同的客群提供符合其自身需求和風險偏好的財富管理服務。

而在通過互聯網/移動互聯網服務海量用戶方面，微眾銀行是有充分經驗的。成立僅僅8年，它搭建的數字化體系就已服務3.4億個人客戶、超300萬小微市場主體。

財富管理的核心目標是幫助用戶的財富保值增值，不同客戶的資金量、預期收益率、風險偏好、流動性管理目標都是有差異的，如何能做到呢？

顯然，這不可能只有一種策略。從財富管理的角度來看，客戶是把安全性、收益性、流動性做序數排列，得出相應的偏好。在人生的每個階段，序數排列的位次是有變化的，所以需要給客戶提供更多的產品供選擇，并且更理解客戶的真實需求。

微眾銀行推出了全線上銀行綜合服務，截至 2022 年10月末，微眾銀行已與超110家財富管理領域的機構合作。微眾銀行理財產品主打穩健安全，不過分追求高風險高收益，產品選擇以中低風險為主。通過從用戶的真實需求偏好出發，結合大類資產配置，從而為用戶提供個性化的資產配置選擇。

財富管理行業歷經數百年的演進，通過技術進步和組織形態迭代，逐步進入財富管理大眾化時代。這正是人們所需要的，因為正如前文所簡要分析的，未來一段時期內大概率是實際長期利率向下，資產錨切換，基于日常和養老需求，人們更需要財富管理，經過長期的復利補完替代率的差額，度過更漫長的人生。

只有財富+一點，生活才會好一點。

標簽： 人口大逆轉時代 如何管理好財富 財富管理