東華測試披露2022年三季報(bào)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比34.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5566.0萬元，同比40.7%。其中，22Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.8億元，同比31.4%，環(huán)比-11.9%;

實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比19.4%，環(huán)比28.7%。

受益于精細(xì)化管理和控本增效，公司期間費(fèi)用率顯著下降，凈利率實(shí)現(xiàn)小幅提升。2022年前三季度，公司毛利率為66%，同比-1.5pct;凈利率為25.0%，同比1.1pct;

其中Q3毛利率為65.8%，同比-5.5pct，凈利率為34.6%，同比-3.5pct。期間費(fèi)用率合計(jì)39.3%，同比-4.3pct，其中管理/銷售/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.6%/12.5%/10.3%/-0.2%，同比分別-0.4pct/-3pct/-0.9pct/0pct。

Q3現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)較大，主要系銷售訂單持續(xù)增長，以及Q4原材料備貨需求下，帶動(dòng)應(yīng)收/預(yù)付賬款增加所致。2022年前三季度，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1.6億元，同比-1.5%，收現(xiàn)比同比下降27.1pct至73.51%，其中，22Q3公司營業(yè)收入/經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.8/-0.1億元，yoy+31.4%/-200.1%，主要系：應(yīng)收賬款大幅增加，截至報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款1.9億元，同比+80.7%;為Q4生產(chǎn)儲(chǔ)備原材料，預(yù)付貨款增加，截至報(bào)告期末，公司預(yù)付賬款1446.7萬元，相對Q2末同比+43.8%。

積極開拓新能源領(lǐng)域，下游高景氣疊加國產(chǎn)化替代需求強(qiáng)，電化學(xué)工作站有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)：公司全資子公司江蘇東華分析儀器有限公司專注于電化學(xué)工作站的研發(fā)、生產(chǎn)和電化學(xué)運(yùn)用研究。電化學(xué)工作站產(chǎn)品是電化學(xué)分析測試、腐蝕過程分析、新能源電池性能分析等方面化學(xué)反應(yīng)過程研究必不可少的智能測試分析科學(xué)儀器。當(dāng)前我國不斷增加對新能源行業(yè)的投入，因此在鋰電池、燃料電池、液流電池等測試、儲(chǔ)能安全測試等方面的需求逐步增加。但是市場上高質(zhì)量電化學(xué)工作站依然多數(shù)依賴進(jìn)口，目前國產(chǎn)產(chǎn)品在國內(nèi)市場所占的份額較小。隨著科研投入的加大，國產(chǎn)電化學(xué)設(shè)備的生產(chǎn)工藝、儀器性能將會(huì)有較大的進(jìn)步，進(jìn)口替代能力有望大幅提高。

公司專注于智能化測控領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試業(yè)務(wù)、結(jié)構(gòu)安全在線監(jiān)測和防務(wù)裝備故障預(yù)測與健康管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長，并依托全資子公司積極開拓基于PHM的設(shè)備智能維保管理平臺(tái)、電化學(xué)工作站兩大業(yè)務(wù)市場。公司在國家重大裝備、航空航天、土木水利工程、機(jī)械裝備、高鐵、船舶、汽車、冶金石化、材料分析、新能源等行業(yè)積累了一批穩(wěn)定客戶，未來有望持續(xù)受益下游行業(yè)國產(chǎn)化需求的增加。

盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：公司作為傳統(tǒng)力學(xué)測試領(lǐng)域龍頭，自主研發(fā)的電化學(xué)工作站打破國外技術(shù)壟斷，新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，有望成為未來新的業(yè)績增長點(diǎn)，在線監(jiān)測業(yè)務(wù)高速發(fā)展，PHM業(yè)務(wù)市場潛力較大。

公司三大業(yè)務(wù)主線并行，未來業(yè)績有望保持較快增長。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.3億元、1.8億元、2.5億元，同比分別增長60.4%、41.8%、38.8%，EPS分別為0.9元、1.3元、1.8元，按照11月4日收盤價(jià)42.7元，PE分別為46.0、32.5、23.4倍，首次覆蓋給予“買入-A”的投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品開發(fā)的不確定性風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款余額增加導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險(xiǎn);新冠疫情影響的風(fēng)險(xiǎn)等。

標(biāo)簽： 東華測試2022年前三季度營收 東華測試凈利率 東華測試費(fèi)用率下降 東華測試