日前，樂享集團（6988.HK）發(fā)布2022年前三季度業(yè)績公告。報告期內(nèi)，得益于海外電商業(yè)務的優(yōu)異表現(xiàn)，公司實現(xiàn)總收益23.99億港元，同比大幅增長153.98%，其中海外電商業(yè)務實現(xiàn)收入19.29億港元。

從宏觀背景來看，2022年前三季度，由于疫情反復和游戲版號暫停等因素影響，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大都呈現(xiàn)增長承壓態(tài)勢，但樂享集團通過積極布局海外電商，進軍Web 3.0等動作，實現(xiàn)業(yè)績大增，展現(xiàn)出強大的經(jīng)營韌性和抗風險能力。

【資料圖】

公告發(fā)布后，中銀證券、安信國際和國泰君安也紛紛發(fā)布研報，看好樂享集團前三季度的業(yè)績，并對公司長期表現(xiàn)持樂觀預期，給予樂享集團“買入”評級。

從最近三個月的股價走勢來看，樂享集團股價上漲幅度接近60%，而恒生指數(shù)與恒生科技指數(shù)雖然在近期進入強勢上漲波段，但過去三個月的整體表現(xiàn)在盈虧平衡附近，樂享集團最近三個月的資本市場表現(xiàn)大幅優(yōu)于同期的恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)。

最近三個月樂享集團與港股指數(shù)價格走勢對比

來源：富途證券

筆者認為，樂享集團作為業(yè)績快速增長，獲得市場積極看好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，投資價值或?qū)㈦S著公司業(yè)績的持續(xù)增長與宏觀環(huán)境的轉暖進一步釋放。

海外電商進入高速紅利期，為樂享集團海外電商業(yè)務高增長提供確定性保障

“一個人的奮斗固然重要，但也要考慮歷史的進程。”這是近幾日在互聯(lián)網(wǎng)上流傳頗廣的一句話，也蘊含著事物發(fā)展的一個規(guī)律。這句話引申到企業(yè)發(fā)展上也同樣適用，即企業(yè)所處的賽道對于其成長性十分關鍵，增量賽道增速高，存量賽道競爭白熱化，處于增量賽道而又有自身核心競爭力的企業(yè)顯然占據(jù)著最佳的發(fā)展條件，樂享集團的海外電商業(yè)務當屬于這一類。

首先，根據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)，東南亞是全球增長最快的電商市場，2022年東南亞電商市場增速將超過20%，銷售總額將達到896.7億美元，預計到2025年將進一步增長至2340億美元。東南亞市場屬于典型的高增量賽道，正處于高速紅利期，可以為其中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供絕佳的發(fā)展土壤，這便是東南亞電商市場目下所處的歷史進程。

回到樂享集團來看，其創(chuàng)立以來，便在微信、抖音等多平臺、多領域積累了豐富的興趣推薦算法，在幫助抖音平臺商家、達人/MCN機構深挖消費者價值上發(fā)揮了巨大作用，已成為業(yè)內(nèi)領先的算法科技公司之一。截至2022年9月30日，集團針對不同產(chǎn)品和媒介研發(fā)的數(shù)據(jù)模型超過189套。

海外電商業(yè)務的良好業(yè)績也驗證了，樂享集團之前在國內(nèi)市場深厚的技術和行業(yè)見識積累可以成功地復制到海外，使得樂享集團在東南亞市場能夠快速取得競爭優(yōu)勢。

例如，針對東南亞市場消費人群平均年齡低、互聯(lián)網(wǎng)滲透率雖相對較低但快速增長的特征，樂享集團首先以消費電子產(chǎn)品為主進行大力推進，借助國內(nèi)積累多年的大數(shù)據(jù)算法技術，在TikTok平臺進行引流，實現(xiàn)線上獨立站多個知名國貨品牌的消費電子類產(chǎn)品銷售，幫助公司不斷取得超預期的業(yè)績表現(xiàn)。2022年前三季度，樂享集團海外電商業(yè)務實現(xiàn)收益19.29億港元，占公司總營收的比重已升至80.39%，產(chǎn)品銷售量達到169.41萬件。

考慮到東南亞市場快速提升的互聯(lián)網(wǎng)滲透率，智能手機等消費電子終端銷量的增長也將推動當?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)用戶規(guī)模的擴大，從而反哺如電商等更多消費場景業(yè)態(tài)的旺盛發(fā)展。目前，東南亞正處于智能手機等消費電子產(chǎn)品快速普及階段，消費電子產(chǎn)品市場規(guī)模已達560億美元，并以兩位數(shù)的增幅（如代表性的高端智能手機，據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，2022年第三季度年同比增長高達29%）逆勢高速增長。

筆者認為，樂享集團的DTC獨立站電商模式正處于品牌與價值雙重成長的啟動期，原因在于，當下東南亞智能手機的消費者也是未來互聯(lián)網(wǎng)電商市場的主力消費人群，通過銷售智能手機等消費電子產(chǎn)品，樂享集團便可一開始就在潛在互聯(lián)網(wǎng)用戶中建立起品牌認知，在公司之后豐富SKU過程中也能減少消費者的教育成本，預計這種影響力將隨著東南亞互聯(lián)網(wǎng)電商市場的發(fā)展逐步兌現(xiàn)出更大價值，有助于樂享集團海外電商業(yè)務的深入開拓。

供應鏈服務問題也是影響東南亞電商用戶體驗的一大痛點。據(jù)了解，在2020年以前，東南亞一件商品從下單往往要5-7天才能送到消費者手上，用戶體驗極差，目前在貨源、物流運輸、支付技術等方面均仍需要大幅改進。

尤其是隨著智能手機進一步普及，相信更廣泛的東南亞人群將采用電商渠道進行購物消費，由此會對本不發(fā)達的東南亞電商供應鏈體系帶來更大的壓力。

換言之，擁有強大供應鏈體系的企業(yè)可以在東南亞市場競爭中獲得優(yōu)勢，依托良好的服務體驗，快速搶占市場客戶。從樂享集團的海外電商業(yè)務發(fā)展策略可以看到，公司基于東南亞市場基礎設施不完善的現(xiàn)狀，采取數(shù)字化供應鏈全鏈條布局的方式，與合作伙伴一起構建了覆蓋貨源跨境、海外倉儲、本地物流、線下和線上支付等環(huán)節(jié)的數(shù)字供應鏈服務體系，為當?shù)亟?jīng)銷商業(yè)務運營提供高效支持。

值得關注的是，TikTok平臺正在加速其全球商業(yè)化進程，樂享集團作為抖音和TikTok商業(yè)生態(tài)中的重要參與者之一，一直以來依托抖音與TikTok的超級流量效應實現(xiàn)了良好的業(yè)務進展，未來在深耕東南亞市場之外，樂享集團還計劃逐步向歐洲、中東、南美等其他地區(qū)拓展電商業(yè)務，因地制宜地復制在東南亞市場的成功。

筆者認為，在東南亞電商市場初戰(zhàn)告捷的成績表明，憑借多年來在興趣推薦算法引流方面的能力積累樂享集團已較成功地融入東南亞電商高速紅利時代的歷史進程中，未來在SKU豐富和供應鏈服務能力等方面的持續(xù)發(fā)力有望幫助公司海外電商業(yè)務延續(xù)強勢表現(xiàn)。

Web 3.0與元宇宙是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的增量機會

市場公認的是，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場的基本面是流量增長見頂，但其中同樣會產(chǎn)生結構性的增長機會。面對全球最大的存量互聯(lián)網(wǎng)用戶群體，對內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的消耗需求有望帶來持續(xù)的增長機會。

政府層面也基于這一見解，大力推動文化數(shù)字化戰(zhàn)略。黨的二十大報告中明確提出，要實施國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略。5月22日印發(fā)的《關于推進實施國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略的意見》，也將加快文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化布局列為八項重點任務之一。

目前看來，不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都將數(shù)字資產(chǎn)作為切入數(shù)字文化內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的重要方向。但現(xiàn)實情況是，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)仍處于發(fā)展早期，發(fā)展路徑尚不明晰，在企業(yè)實力、規(guī)范性方面存在諸多挑戰(zhàn)。即便是頭部互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，也面臨暫時無法解決合規(guī)等相關問題，不得不將上線不久的數(shù)字資產(chǎn)平臺關閉。

因此，樂享集團選擇與保利文化合作共建影視文娛數(shù)字資產(chǎn)服務平臺——“空兼”，依托國資企業(yè)在監(jiān)管規(guī)范性、政策解讀和把控、自有知識產(chǎn)權等方面的優(yōu)勢，和京東科技的底層區(qū)塊鏈開源技術實力，結合自身在大數(shù)據(jù)和興趣推薦算法領域的突出優(yōu)勢，為數(shù)字資產(chǎn)的市場化運營提供支持。

市場也普遍認為，“空兼”平臺不但具備了央企在政策、合規(guī)、風控上的優(yōu)勢，同時也具備了領先的市場化運營、營銷、底層技術支撐的資源優(yōu)勢。

值得關注的是，“空兼”計劃打造成為一個多場景、多層次的綜合性數(shù)字服務平臺，除數(shù)字資產(chǎn)服務外，還將為用戶拓展虛擬人、元宇宙等一系列數(shù)字業(yè)務，提供更加豐富的數(shù)字資產(chǎn)應用場景。

筆者認為，隨著需求端互聯(lián)網(wǎng)用戶對于精品內(nèi)容需求的增加，以及供給端各類數(shù)字內(nèi)容的不斷生產(chǎn)，人們將變得越來越喜歡為喜愛的數(shù)字資產(chǎn)付費，從而釋放良好的消費價值潛力，能夠提供數(shù)字資產(chǎn)服務的企業(yè)有望引領這一產(chǎn)業(yè)趨勢。樂享集團通過“空兼”進軍Web 3.0和元宇宙，也是為這一趨勢在儲備力量，或許能在未來為公司創(chuàng)造新的增長極。

總結

展望未來，樂享集團國內(nèi)外業(yè)務雙引擎驅(qū)動戰(zhàn)略正形成良好的發(fā)展格局。

一方面，東南亞海外電商正處于蓬勃的增量發(fā)展階段，樂享集團作為擁有算法技術優(yōu)勢的專業(yè)服務商，隨著公司向海外數(shù)字供應鏈服務體系，以及更多商品品類的滲透，海外電商業(yè)務有望迎來持續(xù)性地增長態(tài)勢；

另一方面，雖然國內(nèi)業(yè)務先前受到游戲版號監(jiān)管審批政策和國內(nèi)疫情影響，造成了階段性營收承壓下滑，但在公司積極調(diào)整業(yè)務策略，進行多元化的前瞻性布局，不斷豐富可營銷品類等措施推動下，公司互娛產(chǎn)品營銷業(yè)務的單位盈利能力有所提升，三季報顯示，公司互娛產(chǎn)品營銷業(yè)務平均每個計費行為實現(xiàn)的收入達到2.41港元，同比提升6.64%。

近期，官媒為游戲產(chǎn)業(yè)正名、游戲版號發(fā)放、疫情措施優(yōu)化等積極信號也利好樂享集團國內(nèi)業(yè)務的回暖。此外，樂享集團參與開發(fā)的影視文娛數(shù)字資產(chǎn)服務平臺之“空兼”上線，幫助公司進軍Web 3.0等動作，也有望豐富公司的長期想象空間，為公司在未來提供新的價值增長。

整體來看，海外電商業(yè)務營收規(guī)模化放量增長，國內(nèi)互娛產(chǎn)品營銷業(yè)務效率優(yōu)化，營收有望觸底反彈，Web 3.0構建業(yè)務增長新增量的良好發(fā)展格局，能夠使公司營收結構在具備抗風險韌性的同時，不失業(yè)績成長的爆發(fā)性。筆者認為，在港股市場復蘇背景下，業(yè)績成長具備確定性的樂享集團，或許可以得到越來越多投資者的認可。

標簽： 海外電商業(yè)務漸入佳境