中國基金報記者??李樹超

(資料圖)

2019年12月中下旬，國泰、華泰柏瑞、富國基金等6家公募成立了逐筆份額提取業績報酬的浮動費率基金。如今，這類基金運作將近三周年，基金超額收益明顯。

多位業內人士對此表示，由于浮動管理費基金往往設置一定持有期限，管理費率與基金業績直接掛鉤，投資策略上更偏穩健和絕對收益等，該類基金成立以來多數斬獲大幅超額收益。同時，該類產品還有利于基金管理人與持有人實現利益捆綁和共贏，也將鼓勵更多優秀基金經理為普羅大眾服務，未來還有進一步創新和發展的空間。

超額收益明顯

浮動費率基金近三年最高賺83%

2019年12月18日-26日，國泰、華泰柏瑞、富國、興證全球、華安、中歐基金等6家公募成立了逐筆份額提取業績報酬的浮動費率基金。如今，這類基金運作將近三周年，超額收益非常顯著。

Wind數據顯示，截至12月16日，6只產品成立近三年平均收益率44.84%，超過同期滬深300指數漲幅近43個百分點，也超過同期混合型基金業績近10個百分點，且所有基金收益率皆超過15%。

其中，徐治彪管理的國泰研究精選兩年成立近三年凈賺83.05%，位居首批產品業績第一，華泰柏瑞景氣回報一年收益率為53.28%，同樣斬獲不俗回報；富國基金、興證全球基金旗下產品同期也都站在40%以上，相對業績基準都出現明顯超額回報，投資業績可圈可點。

談及浮動費率基金的超額收益，國泰基金基金經理徐治彪表示，無論是浮動費率基金還是固定費率的基金，基金經理都會一視同仁，以同等的專業度進行管理，平均分配精力。但浮動費率基金會通過利益綁定的方式，讓基金公司、基金經理和投資者的利益訴求保持一致，投資者的購買體驗相對會更加安心。而且由于產品設置了持有期，規模相對穩定，所以我們在投資策略上可能會更偏穩健和絕對收益。

“浮動費率基金根本上還是主動權益基金，核心在于這只基金操盤的基金經理是誰，對于投資者而言，一方面是選擇風險特征和投資期限相匹配的產品，另一方面也要選擇比較認可的基金經理。”徐治彪稱。

另一位公募基金經理也表示，近三年股市跌宕起伏，但浮動管理費基金整體呈現出了比較明顯的超額收益。

在該基金經理看來，浮動管理費基金的超額收益可能有以下幾方面的原因：一是浮動管理費基金往往設置一定持有期限，有利于基金經理從相對長期的視角出發進行投資，盡可能降低短期申贖對組合收益的影響；第二，浮動費率基金的收費模式將管理費率與基金產品業績直接掛鉤，一定程度上讓這類基金在運作中往往更加謹慎，近兩年波動放大的市場行情也會讓基金經理有更多降低回撤角度的考慮；第三，各家基金公司對于首批浮動管理費基金非常重視，多安排旗下較為資深的基金經理掌管，實戰經驗也比較豐富。

三年實踐成效顯著

績優基金面臨“長不大”難題

雖然浮動管理費基金業績亮眼，但成立近三年來，基金規模沒有出現明顯增長，部分績優產品甚至出現較大程度的規模縮水。

截至2022年三季度末，上述6只產品總規模92.82億元，比基金成立日規模幾無變化。

其中，成立以來業績超83%的國泰研究精選規模縮水近6成，業績超50%的華泰柏瑞景氣回報一年規模縮水近8成，兩只績優基金存續規模都低于3億元，富國阿爾法兩年、華安匯智精選兩年等也出現了不同程度的規模萎縮。

如果考慮到基金凈值增長帶來的對沖，這類產品規模縮水就更為嚴重，“叫好不叫座”成為這類產品持續運作的難題。

在徐治彪看來，公募基金和基金經理的社會價值就是給老百姓管錢，一方面要在風險可控的基礎上給客戶保值增值；另一方面，也肩負著幫助老百姓提升投資價值觀的責任。他本人非常愿意跟投資者分享，直播和路演頻率非常高，希望通過交流能讓投資者有一點新的認識，以后少犯一些錯誤；希望未來能讓資本市場得到一些正向價值觀，做一些正確的事情。

事實上，在浮動管理費基金近三年的管理實踐中，徐治彪感悟頗深。在他看來，浮動費率產品為大眾投資者參與高門檻的私募基金提供了一種解決方案。但公募產品在運作機制上相較私募產品具備天然優勢，比如監管機制更嚴格、投研機制更完善等。具體到浮動費率類產品，優勢更加明顯，比如要年化收益率8%以上才計提業績報酬、退出時統一計提等。

“我們在管理這一類產品時，會更偏絕對收益目標導向，而且由于整體規模不大，所以交易的靈活度會更高，這在我們產品的業績上也有所表現。”他說。

在徐治彪看來，浮動費率類的產品是“強化證券基金經營機構長期業績導向”的重要探索，可以更好地激勵基金公司和基金經理做好長期業績，與持有人始終站在一起。“我也是國泰研究精選的持有人，從我的內心是非常認可這一類產品的。”

上述公募基金經理也表示，浮動管理費基金將管理費的提取與基金收益表現相掛鉤，旨在通過科學合理的激勵機制，增強管理人和持有人的利益一致性，激勵基金管理人更加重視基金長期業績的同時，也有利于提高投資者的積極性，雙方利益捆綁，力爭實現共贏。另一個角度，業績激勵機制的更多選擇，也有利于基金公司維護旗下績優基金經理的穩定性，讓更多優秀的基金經理留在公募行業中為普羅大眾服務。

對于未來這一類產品的發展，徐治彪認為還有進一步創新的空間，比如是否可以實現階梯式的費率結構、管理人是否可以合理讓利，總之是要切實把持有人利益放在首位，全力踐行公募基金“普惠金融”的重要角色。

編輯：艦長

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