中國基金報(bào)記者??李樹超

(資料圖)

2019年12月中下旬，國泰、華泰柏瑞、富國基金等6家公募成立了逐筆份額提取業(yè)績報(bào)酬的浮動(dòng)費(fèi)率基金。如今，這類基金運(yùn)作將近三周年，基金超額收益明顯。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，由于浮動(dòng)管理費(fèi)基金往往設(shè)置一定持有期限，管理費(fèi)率與基金業(yè)績直接掛鉤，投資策略上更偏穩(wěn)健和絕對(duì)收益等，該類基金成立以來多數(shù)斬獲大幅超額收益。同時(shí)，該類產(chǎn)品還有利于基金管理人與持有人實(shí)現(xiàn)利益捆綁和共贏，也將鼓勵(lì)更多優(yōu)秀基金經(jīng)理為普羅大眾服務(wù)，未來還有進(jìn)一步創(chuàng)新和發(fā)展的空間。

超額收益明顯

浮動(dòng)費(fèi)率基金近三年最高賺83%

2019年12月18日-26日，國泰、華泰柏瑞、富國、興證全球、華安、中歐基金等6家公募成立了逐筆份額提取業(yè)績報(bào)酬的浮動(dòng)費(fèi)率基金。如今，這類基金運(yùn)作將近三周年，超額收益非常顯著。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，6只產(chǎn)品成立近三年平均收益率44.84%，超過同期滬深300指數(shù)漲幅近43個(gè)百分點(diǎn)，也超過同期混合型基金業(yè)績近10個(gè)百分點(diǎn)，且所有基金收益率皆超過15%。

其中，徐治彪管理的國泰研究精選兩年成立近三年凈賺83.05%，位居首批產(chǎn)品業(yè)績第一，華泰柏瑞景氣回報(bào)一年收益率為53.28%，同樣斬獲不俗回報(bào)；富國基金、興證全球基金旗下產(chǎn)品同期也都站在40%以上，相對(duì)業(yè)績基準(zhǔn)都出現(xiàn)明顯超額回報(bào)，投資業(yè)績可圈可點(diǎn)。

談及浮動(dòng)費(fèi)率基金的超額收益，國泰基金基金經(jīng)理徐治彪表示，無論是浮動(dòng)費(fèi)率基金還是固定費(fèi)率的基金，基金經(jīng)理都會(huì)一視同仁，以同等的專業(yè)度進(jìn)行管理，平均分配精力。但浮動(dòng)費(fèi)率基金會(huì)通過利益綁定的方式，讓基金公司、基金經(jīng)理和投資者的利益訴求保持一致，投資者的購買體驗(yàn)相對(duì)會(huì)更加安心。而且由于產(chǎn)品設(shè)置了持有期，規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，所以我們?cè)谕顿Y策略上可能會(huì)更偏穩(wěn)健和絕對(duì)收益。

“浮動(dòng)費(fèi)率基金根本上還是主動(dòng)權(quán)益基金，核心在于這只基金操盤的基金經(jīng)理是誰，對(duì)于投資者而言，一方面是選擇風(fēng)險(xiǎn)特征和投資期限相匹配的產(chǎn)品，另一方面也要選擇比較認(rèn)可的基金經(jīng)理。”徐治彪稱。

另一位公募基金經(jīng)理也表示，近三年股市跌宕起伏，但浮動(dòng)管理費(fèi)基金整體呈現(xiàn)出了比較明顯的超額收益。

在該基金經(jīng)理看來，浮動(dòng)管理費(fèi)基金的超額收益可能有以下幾方面的原因：一是浮動(dòng)管理費(fèi)基金往往設(shè)置一定持有期限，有利于基金經(jīng)理從相對(duì)長期的視角出發(fā)進(jìn)行投資，盡可能降低短期申贖對(duì)組合收益的影響；第二，浮動(dòng)費(fèi)率基金的收費(fèi)模式將管理費(fèi)率與基金產(chǎn)品業(yè)績直接掛鉤，一定程度上讓這類基金在運(yùn)作中往往更加謹(jǐn)慎，近兩年波動(dòng)放大的市場行情也會(huì)讓基金經(jīng)理有更多降低回撤角度的考慮；第三，各家基金公司對(duì)于首批浮動(dòng)管理費(fèi)基金非常重視，多安排旗下較為資深的基金經(jīng)理掌管，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)也比較豐富。

三年實(shí)踐成效顯著

績優(yōu)基金面臨“長不大”難題

雖然浮動(dòng)管理費(fèi)基金業(yè)績亮眼，但成立近三年來，基金規(guī)模沒有出現(xiàn)明顯增長，部分績優(yōu)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)較大程度的規(guī)模縮水。

截至2022年三季度末，上述6只產(chǎn)品總規(guī)模92.82億元，比基金成立日規(guī)模幾無變化。

其中，成立以來業(yè)績超83%的國泰研究精選規(guī)模縮水近6成，業(yè)績超50%的華泰柏瑞景氣回報(bào)一年規(guī)模縮水近8成，兩只績優(yōu)基金存續(xù)規(guī)模都低于3億元，富國阿爾法兩年、華安匯智精選兩年等也出現(xiàn)了不同程度的規(guī)模萎縮。

如果考慮到基金凈值增長帶來的對(duì)沖，這類產(chǎn)品規(guī)模縮水就更為嚴(yán)重，“叫好不叫座”成為這類產(chǎn)品持續(xù)運(yùn)作的難題。

在徐治彪看來，公募基金和基金經(jīng)理的社會(huì)價(jià)值就是給老百姓管錢，一方面要在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上給客戶保值增值；另一方面，也肩負(fù)著幫助老百姓提升投資價(jià)值觀的責(zé)任。他本人非常愿意跟投資者分享，直播和路演頻率非常高，希望通過交流能讓投資者有一點(diǎn)新的認(rèn)識(shí)，以后少犯一些錯(cuò)誤；希望未來能讓資本市場得到一些正向價(jià)值觀，做一些正確的事情。

事實(shí)上，在浮動(dòng)管理費(fèi)基金近三年的管理實(shí)踐中，徐治彪感悟頗深。在他看來，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品為大眾投資者參與高門檻的私募基金提供了一種解決方案。但公募產(chǎn)品在運(yùn)作機(jī)制上相較私募產(chǎn)品具備天然優(yōu)勢，比如監(jiān)管機(jī)制更嚴(yán)格、投研機(jī)制更完善等。具體到浮動(dòng)費(fèi)率類產(chǎn)品，優(yōu)勢更加明顯，比如要年化收益率8%以上才計(jì)提業(yè)績報(bào)酬、退出時(shí)統(tǒng)一計(jì)提等。

“我們?cè)诠芾磉@一類產(chǎn)品時(shí)，會(huì)更偏絕對(duì)收益目標(biāo)導(dǎo)向，而且由于整體規(guī)模不大，所以交易的靈活度會(huì)更高，這在我們產(chǎn)品的業(yè)績上也有所表現(xiàn)。”他說。

在徐治彪看來，浮動(dòng)費(fèi)率類的產(chǎn)品是“強(qiáng)化證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)長期業(yè)績導(dǎo)向”的重要探索，可以更好地激勵(lì)基金公司和基金經(jīng)理做好長期業(yè)績，與持有人始終站在一起。“我也是國泰研究精選的持有人，從我的內(nèi)心是非常認(rèn)可這一類產(chǎn)品的。”

上述公募基金經(jīng)理也表示，浮動(dòng)管理費(fèi)基金將管理費(fèi)的提取與基金收益表現(xiàn)相掛鉤，旨在通過科學(xué)合理的激勵(lì)機(jī)制，增強(qiáng)管理人和持有人的利益一致性，激勵(lì)基金管理人更加重視基金長期業(yè)績的同時(shí)，也有利于提高投資者的積極性，雙方利益捆綁，力爭實(shí)現(xiàn)共贏。另一個(gè)角度，業(yè)績激勵(lì)機(jī)制的更多選擇，也有利于基金公司維護(hù)旗下績優(yōu)基金經(jīng)理的穩(wěn)定性，讓更多優(yōu)秀的基金經(jīng)理留在公募行業(yè)中為普羅大眾服務(wù)。

對(duì)于未來這一類產(chǎn)品的發(fā)展，徐治彪認(rèn)為還有進(jìn)一步創(chuàng)新的空間，比如是否可以實(shí)現(xiàn)階梯式的費(fèi)率結(jié)構(gòu)、管理人是否可以合理讓利，總之是要切實(shí)把持有人利益放在首位，全力踐行公募基金“普惠金融”的重要角色。

編輯：艦長

標(biāo)簽： 最牛大賺83％ 浮動(dòng)費(fèi)率基金 浮動(dòng)管理費(fèi)基金 基金經(jīng)理